Ein kürzlich in der Financial Times erschienener Artikel von Terry Smith brachte mich zum Lachen, denn er lautete: Warum ich nie in Bankaktien investiere - Die Zusammenbrüche der Silicon Valley Bank und der Credit Suisse bestätigen meinen Standpunkt. [Terry Smith war der am besten bewertete Bankenanalyst in den Umfragen von Reuters und Institutional Investor 1984-8.] Mit anderen Worten, wir haben hier einen Bankanalysten, der selbst niemals Bankaktien kaufen würde. Das klingt wie ein Fahrlehrer, der nicht Auto fährt, ein Politiker, der keine Bestechungsgelder annimmt, und eine Hure, die noch Jungfrau ist.
Fairerweise muss man sagen, dass Terry eine Reihe von guten Argumenten anführt, warum er nicht in Banken investiert. Er weist unter anderem darauf hin, dass "die durchschnittliche Eigenkapitalrendite (ROE) im S&P-Bankensektor in den letzten fünf Jahren bei nur 10,9 Prozent lag. Im Vergleich dazu lag die Eigenkapitalrendite des S&P-Basiskonsumgütersektors im selben Zeitraum bei 17,9 Prozent. Diese schlechten fundamentalen Renditen schlagen sich natürlich auch in einer schlechten Aktienkursentwicklung nieder. Die Gesamtrendite des S&P-Bankensektors lag in den letzten fünf Jahren bei -15,1 Prozent pro Jahr, während der Basiskonsumgütersektor eine jährliche Rendite von 12,1 Prozent erzielte."
MF: Das ist in der Tat richtig. Die Banken haben in den letzten fünf Jahren nicht gut abgeschnitten, aber der vorgelegte Vergleich ist nicht ganz schlüssig, da die Jahre nach der Finanzkrise 2008/09 im Gegensatz zu den 1980er und 1990er Jahren für Banken nicht besonders günstig waren. In Japan gehörten Bankaktien während der Blasenjahre 1982 bis 1990 zu den stärksten Sektoren.
Die Tatsache, dass sich sowohl der KBW Regional Bank Index als auch der KBW Bank Index nach einem Rückgang von mehr als 25 % innerhalb weniger Tage nicht deutlich erholen konnten, lässt mich vermuten, dass die Banken neben der Diskrepanz zwischen den Laufzeiten ihrer Wertpapierbestände und ihrer Einlagen noch andere Probleme haben könnten, denen sie sich stellen müssen.
Ökonomen und Strategen haben bis vor kurzem das freie Geld der Zentralbanken (Null-, Negativ- oder annähernd Nullzinsen) begrüßt und nie davor gewarnt, dass die durch diese Politik verursachte Inflation der Vermögenswerte zu einem Zusammenbruch der Erschwinglichkeit führen würde. Verblüfft hat mich auch die Tatsache, dass die Preise für Wohn- und Gewerbeimmobilien in vielen Gegenden mehr als doppelt so hoch waren wie während der letzten Immobilienblase 2006/08, aber kaum ein Wirtschaftswissenschaftler und schon gar kein Zentralbanker das Thema der aufgeblähten Immobilienpreise je angesprochen hat.
Die Verschärfung der Kreditvergabebedingungen durch die Banken lange vor der SVB-Krise deutet darauf hin, dass ihre leitenden Angestellten sich der schwächelnden Wirtschaftslage und der sich abzeichnenden Probleme auf den Märkten für Wohn- und Gewerbeimmobilien durchaus bewusst waren. Aber Überraschung, Überraschung, die einzigen, die sich dieser potenziellen Probleme nicht bewusst waren, waren die akademischen Idioten in den Büros der Federal Reserve Banken. Ein Freund von mir schrieb kürzlich: "Und Mary Daly, die woke Chefin der San Francisco Fed (laut Dalys Biografie engagiert sie sich u. a. für das 'Verständnis der wirtschaftlichen und finanziellen Risiken des Klimawandels und der Ungerechtigkeiten'), hat keinerlei Erfahrung im Bankwesen oder im Risikomanagement und hat alles, was bei der SVB vor sich ging, völlig verpasst." [Sie war die "erste offen homosexuelle" regionale Fed-Bankchefin.]
Nebenbei nannte Daly Yellen eine "wichtige Mentorin in meinem Leben. Sie hat meine Karriere sozusagen explodieren lassen." Ein weiterer Unterstützer von Daly war Greg Becker, der Vorstandsvorsitzende, der die zusammengebrochene SVB leitete. Bis zu seinem jüngsten Rücktritt saß er praktischerweise auch im Vorstand der SF Fed. Es war eine große, glückliche Familie, wie die New York Post schrieb.
Wie Frank Herbert sagte: "Die Bürokratie erhebt die Konformität, oder besser gesagt, sie erhebt die fatale Dummheit in den Rang einer Religion."
Große Sorge bereitet den Anlegern der Zusammenbruch der Bankaktien. Normalerweise (aber nicht immer) führen die Banken den Markt an. Die Anleger sollten sich vor allem über das große Engagement regionaler Banken bei Gewerbe- und Wohnimmobilienkrediten Gedanken machen.
Es ist unwahrscheinlich, dass die derzeitigen westlichen, linksgerichteten bürokratischen Regierungen den Vermögenspreisen, einschließlich Aktien, zuträglich sind. Wie der "Dekan der Science-Fiction", der Schriftsteller Robert Heinlein (1907 - 1988), in seinem Buch " Fremder in einem fremden Land" schrieb: "Regierung! Drei Viertel parasitär und das andere Viertel dummes Getue". [Wir haben jetzt die Gelegenheit, dies direkt vor unseren Augen zu sehen.]
Im März erreichte der S&P 500 Index seinen Tiefpunkt bei 3808. Zu dieser Zeit erhielt ich zahlreiche E-Mails von Anlegern, die über so ziemlich alles sehr besorgt waren. Ich stimme ihnen zu. Es gibt wenig, worüber man sich freuen könnte. An einer Sache sollten wir jedoch niemals verzweifeln. Die Bereitschaft der Zentralbanken, Geld zu drucken und zu drucken und zu drucken.
Unter Berücksichtigung aller Faktoren (Abwertung des Dollars, Wertspeicher, Performance bei Wirtschafts- und Finanzkrisen usw.) bin ich nach wie vor der Meinung, dass Gold und Edelmetalle und die entsprechenden Aktien die wünschenswerteste Anlageklasse sind.
Die umstrittene Philosophin, Mystikerin und politische Aktivistin Simone brachte es auf den Punkt, als sie schrieb: "Ob die Maske nun Faschismus, Demokratie oder Diktatur des Proletariats genannt wird, unser großer Gegner bleibt der Apparat - die Bürokratie, die Polizei, das Militär. Nicht derjenige, der uns jenseits der Kampflinie gegenübersteht, der weniger unser Feind als vielmehr der Feind unserer Brüder ist, sondern der, der sich unseren Beschützer nennt und uns zu seinen Sklaven macht. Unter welchen Umständen auch immer, der schlimmste Verrat wird immer darin bestehen, uns diesem Apparat unterzuordnen und in seinem Dienst alle menschlichen Werte in uns selbst und in den anderen mit Füßen zu treten."
Ich wünsche unseren Lesern ein schönes Osterfest und verbleibe
Mit freundlichen Grüßen
Marc Faber