Die wirtschaftliche Abschwächung bestätigt sich in Europa.
Die deutsche Industrieproduktion ist im Vergleich zum Vormonat geschrumpft:
Die Zahl der insolventen Unternehmen hat in den letzten Monaten drastisch zugenommen.
Die durch steigende Arbeits- und Energiekosten angeheizte Inflation, steigende Zinsen und die Deglobalisierung der Wirtschaft sind die Hauptgründe für die Zunahme der Insolvenzen:
China befindet sich in einem anderen Konjunkturzyklus. Das Land, das sich später aus den Zwängen der Covid-Krise befreit hat, erlebt eine kräftige wirtschaftliche Erholung. Die Einzelhandelsumsätze stiegen im letzten Monat um +20 %. Am 1. Mai wurde eine Rekordzahl von Bahnreisenden verzeichnet: 19,7 Millionen Chinesen reisten an diesem Tag mit der Bahn!
Im Gegensatz zu früheren Konjunkturzyklen führt der derzeitige Aufschwung nicht zu einem signifikanten Anstieg der Investitionen amerikanischer Unternehmen im Lande.
Insbesondere im Bereich des privaten Beteiligungskapitals sind die US-Investitionen seit der Covid-19-Krise deutlich zurückgegangen und zeigen noch keine Anzeichen einer positiven Erholung:
Die Aktivität dieser spezialisierten PE-Fonds ist weltweit rückläufig, mit einem besonders starken Rückgang in China.
Während die US-Investitionen in China schrumpfen, gewinnen die chinesischen Exporte mit einem bemerkenswerten Anstieg von 8,5 % im April wieder an Schwung und übertreffen damit die Erwartungen.
Vor allem die Exporte nach Russland sind stark gestiegen:
Der Handel zwischen China und den anderen BRICS-Ländern nimmt zu. In den letzten zwanzig Jahren hat sich ein bedeutender Wandel vollzogen:
Im Jahr 2002 entfielen auf die Wirtschaftstätigkeit der G7-Länder (Kanada, Frankreich, Deutschland, Italien, Japan, Vereinigtes Königreich, Vereinigte Staaten) 42 % des weltweiten BIP, während der Anteil der BRICS (Brasilien, Russland, Indien, China, Südafrika) 19 % betrug.
Zwanzig Jahre später sehen die Zahlen ganz anders aus: Der Anteil der BRICS am weltweiten BIP ist auf 31,5 % gestiegen und übertrifft den der G7-Länder, der nur noch 30,7 % beträgt.
Die BRICS haben jetzt einen Lauf und erwägen die Aufnahme von neunzehn weiteren Ländern in ihren weltweit führenden Club. Unter den Beitrittsanträgen befinden sich auch viele arabische Länder. Die Verwendung des Dollars als Währung innerhalb der Gruppe wird zunehmend in Frage gestellt. Der mögliche Beitritt Saudi-Arabiens zum Club wäre ein Schlag für das seit 1970 etablierte Petrodollar-System.
Die von den Zentralbanken getätigten Goldkäufe bereiten das Entstehen dieses neuen Blocks vor. Die Abspaltung vom G7-System wird vorbereitet. Das Vertrauen in die Vormachtstellung des Dollars wird erschüttert, und immer mehr Länder erwägen einen Bruch mit dem bisherigen System. Der Bruch kommt jedoch nicht plötzlich, da diese Länder noch immer auf die Unterstützung ihrer ehemaligen Hauptpartner angewiesen sind. Wie bei einem Paar, das sich trennt, verkünden sie nicht sofort, dass sie einen interessanteren Freund oder eine interessantere Freundin gefunden haben, sondern sie bringen Beziehungsprobleme zur Sprache, um mit ihrem künftigen Ex-Partner eine optimale und wirtschaftlich vorteilhafte Scheidung auszuhandeln. Mittelfristig könnte sich der Handel zwischen China und seinen Handelspartnern außerhalb der G7 in einem völlig anderen Kontext abspielen. Die Entdollarisierung der Reserven ebnet den Weg für eine Entdollarisierung des Handels.
Diese Entdollarisierung bringt eine wichtigere Rolle für Gold mit sich. Es wird immer deutlicher, dass Gold in diesem neuen Handelssystem eine entscheidende Rolle spielen wird. China ermutigt seine Bevölkerung, Gold als Sparanlage zu betrachten.
Laut dem Analysten Bai Xiaojun haben mehrere große chinesische Banken, wie die China Construction Bank, die Postal Saving Bank of China und die Bank of Communication, einen Service zur Umwandlung von Renminbi (RMB)-Konten in Goldkonten eingeführt. Dieser Service bietet den Kunden die Möglichkeit, mit ihren RMB-Konten Gold zu kaufen und es auf ein Metallkonto einzuzahlen.
Just in: Many Chinese banks have launched RMB account conversion gold account business. It can purchase gold from a RMB account and deposit it into a gold account. Unlike purchasing gold in a store, bank account gold is recorded in two ways: current and fixed. (1) pic.twitter.com/hdZaA3Q1Rd
— Bai Xiaojun (@oriental_ghost) May 8, 2023
Dieser einfache Zugang zu Metallkonten dürfte die Nachfrage von Privatpersonen nach physischem Gold erhöhen.
Der anhaltend hohe Goldpreis ist hauptsächlich auf die Nachfrage nach physischem Gold von zwei Gruppen zurückzuführen: Asiatische Privatpersonen und BRICS-Zentralbanken. Im Gegensatz dazu bleibt die Nachfrage im Westen relativ schwach. Das Fondsengagement und die Allokation in GLD (dem mit Gold unterlegten börsengehandelten Fonds) ist minimal, was keineswegs einen besonderen Appetit der westlichen Anleger auf Gold bestätigt.
Auf einer Bergbaukonferenz, an der ich kürzlich teilnahm, konnte ich ein gewisses Misstrauen gegenüber dem Goldsektor feststellen. Das Interesse an Gold war deutlich geringer als an Metallen, die mit der Energiewende in Verbindung stehen. Insgesamt scheinen die Anleger in den westlichen Ländern den derzeitigen Anstieg des Goldpreises völlig zu verpassen. Der Anstieg des Goldes in den letzten sechs Monaten findet in einem Klima der totalen Verleugnung statt, wie das mangelnde Interesse an Bergbauunternehmen zeigt, die diesen Anstieg der Edelmetalle nicht begleiten. Die Diskrepanz zwischen Minen- und Goldpreisen ist ein klares Zeichen für das Desinteresse der Anleger am Edelmetallsektor.
In diesem Zusammenhang macht es Sinn, dass westliche Spekulanten bei diesen hohen Goldpreisen Abwärtspositionen einnehmen. Da dieser Anstieg nicht auf fundamentalen Bewegungen beruht und es ihm an Dynamik fehlt, zieht er tendenziell bärische Spekulanten an, die die physische Nachfrage nicht wahrnehmen, da sie sich auf einer anderen Ebene manifestiert.
Diese spekulativen, von der physischen Nachfrage losgelösten und blindlings getätigten Papierinvestitionen betreffen auch andere Metalle.
In Erwartung eines Abschwungs und einer Rezession haben viele Fonds Abwärtspositionen in Kupfer eingenommen, so dass es zum ersten Mal seit Jahresbeginn unter seinen gleitenden 200-Tage-Durchschnitt gefallen ist:
Diese Fonds hoffen nun, dass sich das Chartmuster von Kupfer, das mit der Sommerrallye begann, in eine bärische Flagge verwandelt, sobald der derzeit getestete Konsolidierungskanal durchbrochen ist.
Diese Investition erfolgt ohne Berücksichtigung der an der LME (London Metal Exchange) verfügbaren Bestände, die sich derzeit auf dem niedrigsten Stand seit fünf Jahren befinden und noch keine Anzeichen für eine nennenswerte saisonale Auffüllung aufweisen:
Die chinesische Erholung, die geringere Minenproduktion im Jahr 2022 und die niedrigeren Prognosen für 2023 dürften die Kupferbestände weiter unter Druck setzen. Aber auch diese Daten sind für Anleger, die Kupfer traditionell als Indikator für die Wirtschaftstätigkeit in Europa und den Vereinigten Staaten verwenden, schwer zu verstehen. Wenn ein Rückgang dieser Aktivität erwartet wird, wird Dr. Copper geshortet, eine Strategie, die in den letzten 30 Jahren recht gut funktioniert hat.
Angesichts des historischen Rückgangs der Kupferbestände könnten diese bärischen Spekulanten, die sich auf eine nicht ganz unbedenkliche makroökonomische Wette verlassen, jedoch bald vor der Herausforderung stehen, das Metallangebot zu sichern. Darauf kommt es letztlich an: Egal, wie viele Derivatkontrakte eröffnet werden, sie sind letztlich alle an eine endliche Menge physischen Metalls gebunden. Wenn dieser physische Bestand trotz einer zunehmenden Anzahl von Derivatkontrakten auf das Metall verschwindet, bestimmt derjenige, der das physische Metall besitzt, die Regeln. In diesem Zusammenhang sind Versprechungen auf Papierverträgen nur für diejenigen verbindlich, die ihren Gegenparteien noch vertrauen.
Die Entkopplung zwischen dem Papiermarkt und dem physischen Angebot wird wahrscheinlich erst sehr spät erkannt werden: Erst wenn die Kupferreserven nahezu erschöpft sind, wird die Bedeutung des physischen gegenüber dem Papiermarkt wirklich erkannt werden. Diese plötzliche Erkenntnis, die auch bei Silber eintreten wird, könnte zu einer extremen Volatilität der Metallpreise führen.