Leider gibt es in einer Idiokratie keine Stärke in Zahlen...
Wie ich bereits mehrfach auf Twitter betont habe, bildet der NYSE Composite das gleiche Kopf-Schulter-Top wie im Jahr 2011 aus. Dennoch scheinen die Bullen und ihre amnesischen Experten zu vergessen, dass der Markt implodierte, als der Deal tatsächlich zustande kam UND die Fed Wochen später zu einer Lockerung gezwungen wurde. In Anbetracht der gegenwärtigen Sackgasse ist die Wiederholung von 2011 jetzt das beste Szenario. Der Super-Clusterfuck ist jedoch das wahrscheinlichste Szenario. Leider ist auf dem Markt nur ein "Happy End" eingepreist.
Es ist eine Ironie des Schicksals, dass die lang erwartete Pause der Fed nun im selben Monat stattfindet wie die Fiskalklippen-Gongshow. Das erklärt, warum die Bullen nur ungern auf Risikojagd gehen wollen. Denn sobald die Schuldenobergrenze angehoben wird, geht es natürlich erst richtig los. Leider vergessen sie die Erfahrung von 2011, als die Aktien um 20 % abstürzten, NACHDEM die Schuldenobergrenze angehoben wurde. Sie vergessen auch die Erfahrung vom März 2020, denn wie die obige Grafik zeigt, befanden sich die Bullen vor der Pandemie im "melt-up mode". Damals wie heute konzentrierten sich die Bullen ausschließlich auf die Fed. Denn es ist so viel einfacher, die gesamte Anlagetätigkeit auf eine einzige Variable zu reduzieren und diese dann zu ignorieren, wenn sie nicht zur eigenen Vermögensallokation passt. Man wartet einfach, bis die Fed durch wirtschaftliche Verwerfungen gezwungen ist, zur Rettungsposition zurückzukehren. Das nenne ich kaufen und explodieren.
Wo war ich stehen geblieben...
Letzten Donnerstag sagten Biden und McCarthy, sie seien optimistisch, eine Einigung zu erzielen. Am späten Freitag verließ die GOP-Delegation die Verhandlungen mit der Begründung, sie würden "rückwärts" gehen. Am Samstag sagte Biden, die Richtung der Gespräche sei "inakzeptabel".
Heute Abend sind wir also wieder in den FULL circle jerk-Modus zurückgekehrt:
"Es ist nichts vereinbart, aber es wird über alles geredet"
" Lassen Sie mich das klarstellen. Nein, wir werden niemals eine saubere Schuldenobergrenze auf den Tisch legen", sagte McCarthy vor Reportern.
Janet Yellen hat die letzten zwei Tage damit verbracht, zu bekräftigen, dass der 1. Juni ein harter Termin ist. Das bedeutet wahrscheinlich keinen Zahlungsausfall des Schatzamtes, aber es könnte sehr wohl eine Aussetzung der Gehälter für die Bundesbediensteten bedeuten, was wahrscheinlich mit einem Déjà-vu der Herabstufung der Schulden von 2011 einhergehen würde. Wir werden es bald herausfinden.
Trump hat für die GOP auf den Tisch gehämmert, um Kürzungen zu erzwingen und andernfalls einen Zahlungsausfall zu erzwingen:
"Die Republikaner sollten keine Einigung über die Schuldenobergrenze erzielen, wenn sie nicht alles bekommen, was sie wollen (einschließlich des 'Spülbeckens')".
"Der ehemalige Präsident ist immer noch einflussreich in Teilen der republikanischen Konferenz im Repräsentantenhaus, und sein Plädoyer für die GOP, einen Deal zu vermeiden, der für beide Seiten gut ist, könnte die Gespräche beeinträchtigen.
Es ist klar, dass jede Einigung - sollte sie zustande kommen - zu einer Rezession führen würde. Zu den umfangreichen Ausgabenkürzungen kommt noch das Problem der Liquiditätsimplosion hinzu, die durch die massive Emission von Staatsanleihen verursacht wird, wenn das Abkommen zustande kommt:
"Meine größere Sorge ist, dass es zu einem sehr, sehr starken und plötzlichen Liquiditätsabfluss kommen wird, wenn das Schuldenlimit gelöst wird - und ich denke, das wird es".
Was die Bullen AUCH vergessen, ist, dass die Fed im Jahr 2011 gezwungen war, eine Variante von QE namens "Operation Twist" einzuführen. Gegenwärtig befindet sie sich immer noch im 2x QT-Modus. Dies sind Fakten, die von der Finanzwelt gerne ignoriert werden.
All das sind die guten Nachrichten.
Sollte das Finanzministerium eine oder mehrere seiner Verpflichtungen nicht erfüllen, würden die Anleiherenditen wahrscheinlich in die Höhe schießen. Aus diesem Grund sehe ich noch keine Entwarnung, um bei langfristigen Anleihen ALL IN zu gehen. Im Falle einer Einigung werden T-Bonds wahrscheinlich wie 2011 abheben (die Renditen fallen). Sollte es jedoch zu einem Zahlungsausfall kommen, könnten die Dinge auf breiter Front sehr hässlich werden. Dann gäbe es nicht nur ein fiskalisches Chaos, sondern auch ein geldpolitisches Chaos. Aus diesem Grund empfehle ich, etwas Pulver trocken zu halten.
So oder so übersteigt das Aufwärtspotenzial von Anleihen das von Aktien im Jahr 2023 bei weitem, da der Renditeunterschied zwischen einjährigen Staatsanleihen und Aktien jetzt auf dem Niveau von 2007 liegt:
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass man niemals mit VOLLER Wucht durch die Wand gehen sollte.
Denn in einer Idiokratie gibt es keine Stärke in Zahlen.
