Die Märkte haben nun eine Zinspause der Fed für 2023 vollständig eingepreist. Es gibt nur ein Problem - es ist eine totale Erfindung. Das bedeutet, dass dieser Markt jetzt für eine Explosion in großer Höhe gepreist ist.
Noch Fragen?
Wie bei allen Problemen, mit denen diese Idiokratie konfrontiert ist, sind sie nun in eine leugnende Ecke gedrängt, die sie selbst geschaffen haben. Und trotzdem sind sie sich dieser Tatsache irgendwie nicht bewusst.
Gestern hat die Fed die Zinssätze um weitere 0,25 % auf den höchsten Stand seit 22 Jahren angehoben und signalisiert, dass sie bereit ist, die Zinssätze im September erneut anzuheben, falls dies erforderlich sein sollte. Für die Bullen bedeutete dies, dass es mit den Zinserhöhungen vorbei ist. Daher haben sie dem Dow nun die längste Gewinnsträhne seit 1987 beschert. Ich wäre nachlässig, wenn ich nicht alle daran erinnern würde, dass es die Kombination aus Zinserhöhungen der Fed und einer Marktschmelze war, die dem Crash von 1987 vorausging.
Das Problem bei der vollständigen Einpreisung einer Pause ist, dass bis September mehrere Inflations- und Arbeitsmarktberichte vorliegen. Als die Fed 2007 eine Pause einlegte, erholte sich die Inflation drastisch. Derzeit ist der Verbraucherpreisindex bereits seit 12 Monaten in Folge gesunken, was die längste monatliche Serie seit über 40 Jahren darstellt. Auf einen weiteren Monat mit fallendem VPI zu wetten, ist wie auf einen weiteren Aufwärtstag des Dow zu wetten. Die Wahrscheinlichkeit ist ähnlich hoch, nur dass der Dow, wenn der Verbraucherpreisindex wieder steigt, ein Jahr lang nach unten gehen wird und nicht nur einen Tag.
Heute haben wir bereits die Nachricht erhalten, dass das BIP wieder ansteigt. Diese Grafik zeigt, dass die Verbraucherstimmung den Märkten hinterherläuft. Früher folgten die Märkte der Wirtschaft, aber jetzt folgt die Wirtschaft den Märkten.
Es ist nur eine Frage der Zeit, bis sich der Abwärtstrend der Inflation umkehrt.
Wir erfahren auch, dass Geldmanager nicht mehr hedgen, weshalb es laut BofA/ZH "noch nie so billig war, sich gegen einen Marktabsturz abzusichern". Aus Sicht der nominalen Kosten waren S&P-Puts noch nie billiger. Das liegt daran, dass es in diesem Markt NULL Risikomanagement gibt. Denn obwohl Put-Optionen rekordverdächtig billig sind, verhindert das nicht, dass sie bei einer Kernschmelze wie der, die wir seit Mitte März erleben, 100 % ihres Wertes verlieren. Aber die Vermögensverwalter können es sich nicht leisten, noch mehr relative Performance an den schmalsten Markt der Geschichte zu verlieren, der jetzt von den "Magnificent Seven" angetrieben wird.
Deshalb sehen wir, dass selbst wenn das Risikoengagement der aktiven Manager wieder auf die Höchststände von Ende 2021 (untere Abbildung) zurückgegangen ist, die Übergewichtung des Index in technischen Werten jetzt VIEL höher ist.
Das ist eine Katastrophe, die sich anbahnt.
All dies führt uns zurück zu einer Fed, die die Zinssätze weiter anhebt und gleichzeitig ihre Bilanz doppelt so groß hält wie vor der Pandemie. Bei der Geschwindigkeit, mit der sie die Bilanz abbauen, wird es mehrere Jahre dauern, bis sie sich normalisiert. Damit begünstigt sie die Wohlhabenden gegenüber der Mittelschicht.
Das bedeutet wenn die Märkte explodieren, wird die Mittelschicht bereits vorimplodiert sein durch die höchsten Zinssätze seit zwei Jahrzehnten. Und die Stimmung der Verbraucher wird zusammenbrechen wie ein billiges Zelt.
Es ist derselbe Fehler, den die Fed im Jahr 2008 gemacht hat.
"Noch im August 2008 gab es keine eindeutigen Anzeichen dafür, dass viele Finanzunternehmen kurz vor einem katastrophalen Zusammenbruch standen"
Das Gleiche.
