Seit 1929 hat es auf den Märkten nicht mehr so viele offensichtlich ignorierte Risiken gegeben wie jetzt. Und dennoch sind die Schäfchen selbstgefällig, weil sie durch den extremsten Fall von unmoralischem Risiko, den die Zentralbank in der Geschichte verursacht hat, zombifiziert wurden.
Moralisches Risiko
"Fehlender Anreiz, sich vor Risiken zu schützen, wo man vor deren Konsequenzen geschützt ist".
Noch Fragen?
Vor zwei Blogbeiträgen habe ich behauptet, dass die größten Risiken des Jahres 2023 noch unbekannt sind. Kaum hatte ich das gesagt, brachten schlechte Daten aus China die globalen Märkte diese Woche zum Einsturz. Natürlich schwelt das China-Risiko nun schon seit über einem Jahr im Hintergrund, aber uns wurde immer wieder gesagt, dass es "behoben" sei. Und zwar so fest, dass viele kluge Leute dem Glauben anhingen, dass China im Jahr 2023 die Weltwirtschaft anführen würde. Selbst Michael Burry von The Big Short kaufte Anfang des Jahres chinesische Tech-Aktien. Und doch sehen wir anhand dieses Charts für Schwellenländeraktien, dass dies die ZWEITE betrügerische chinesische Erholung seit 2021 war. Und beachten Sie, dass die erste auf der linken Schulter stattfand (der gleichgewichtige Halbleiterindex zeigt das Kopf-Schulter-Top im Hintergrund (grau)).
Jetzt kämpft die chinesische Regierung darum, ihre Währung wieder unter Kontrolle zu bekommen. Das ist ein Déjà-vu des August 2015, als die unkontrollierte Abwertung des Yuan die globalen Märkte zum Absturz brachte. Dieser Absturz fand übrigens in dieser Woche im August 2015 von Donnerstag bis Montag statt. ZU IHRER INFORMATION.
Mit anderen Worten: Ein Risiko, das vor zwei Wochen noch nicht einmal auf dem Radar war, ist jetzt zum Schauplatz eines globalen Zusammenbruchs geworden. So laufen die Dinge auf der rechten Schulter.
"Die PBOC steht in der Tat vor einem großen Dilemma: Wenn sie zulässt, dass der Yuan mit der sich verschlechternden Stimmung schwächer wird, könnte dies die finanzielle Instabilität erhöhen, während eine zu starke Stützung der Währung das Risiko birgt, die fragile Wirtschaft weiter zu schädigen."
Natürlich sind die größten Risiken des Jahres 2023 noch unbekannt. Jedes der bekannten Risiken kann diesen Markt zum Explodieren bringen, aber erst nach dem globalen Crash wird es interessant werden.
In erster Linie sind die Zentralbanken der Welt jetzt mit ihrer Geldpolitik uneins. Einige straffen die Geldpolitik, andere pausieren, und wieder andere lockern sie. Es findet buchstäblich keine Koordinierung der Geldpolitik statt. Und das ist genau das Gegenteil von dem, was im März 2020 passiert ist. Wir wissen nicht, wie sie auf eine globale Finanzkrise reagieren werden, wir wissen nur, dass es ein riesiges Durcheinander sein wird.
Die andere Quelle unbekannter Risiken wird von all den Betrügereien in dieser Zeit herrühren. Wir werden bald herausfinden, wer nackt in einem Pool aus billigem Geld geschwommen ist. Und seien Sie versichert, dass es nicht schön sein wird. Wenn es an der Zeit ist, auf diesem Markt Aktien zu kaufen, und zwar für eine anständige Handelsrallye, wird es sich anfühlen, als würde man Immobilien auf Maui kaufen, während die Häuser brennen.
Ein weiteres Risiko, das auf der rechten Schulter wieder sein hässliches Haupt erhebt, ist das Risiko eines Bank Run. Die Rating-Agentur Fitch teilte diese Woche mit, dass sie die US-Banken im Hinblick auf eine mögliche Herabstufung unter Beobachtung stellt. Mit anderen Worten, sie haben gewartet, bis die viermonatige Short-Covering-Rallye zu Ende ist, und dann haben sie die Banken noch einmal richtig unter Beschuss genommen.
Wie in der nachstehenden Grafik zu sehen ist, ist das Abwärtsvolumen des S&P jedes Mal, wenn die Finanzwerte die Unterstützung testen, gestiegen.
Und dann gibt es natürlich noch das Risiko der Fed-Politik. Aus dem Sitzungsprotokoll der Fed vom Juli haben wir erfahren, dass die Mehrheit der FOMC-Mitglieder weiterhin eine hawkishe Haltung einnimmt. Außerdem erfuhren wir in dieser Woche, dass der Echtzeit-BIP-Tracker GDP Now für das laufende Quartal (Q3) nun ein Wachstum von 5 % vorhersagt. Bedenken Sie, dass dieses vorgetäuschte Wachstum ALLES geliehenes Geld ist, denn das US-Defizit liegt derzeit bei 6% im Jahr 2023. Ein massives prozyklisches Defizit, das größte seit dem Zweiten Weltkrieg, bei der niedrigsten Arbeitslosenquote seit 50 Jahren zu haben, ist völlig idiotisch. Deshalb wird es weitgehend nicht in Frage gestellt.
Nichtsdestotrotz wird J. Powell das tun, was er letztes Jahr um diese Zeit getan hat, und die Märkte nach unten hämmern. Wenn sie in der Zwischenzeit nicht schon abgestürzt sind.
