Ein Großteil der Analyse diente dazu, die Ängste der Öffentlichkeit vor der geopolitischen Macht Chinas zu schüren, und der Fox-Beitrag war besonders übertrieben in seinen Vorhersagen einer nahezu totalen wirtschaftlichen Verwüstung, die sich aus einer Abkehr vom Dollar im internationalen Handel und bei den Reserven ergeben würde.
In beiden Beiträgen wird jedoch richtig festgestellt, dass sich die Ereignisse häufen, die darauf hindeuten, dass die Vormachtstellung des Dollars in der Weltwirtschaft zumindest allmählich schwindet und dass dies zu ernsthaften wirtschaftlichen Problemen für Washington führen könnte. Die Ereignisse überschlagen sich zwar nicht so schnell, wie es die Experten vorhersagen, aber sie überschlagen sich, und wenn sich die gegenwärtigen Trends fortsetzen, werden sich die Vereinigten Staaten einer neuen und dauerhaften Ära hartnäckiger Preisinflation und einer Schwächung der geopolitischen Macht der USA gegenübersehen.
Der Beginn eines Trends?
Ein großer Teil der Diskussion über den Niedergang des Dollars dreht sich um die Frage, ob der chinesische Renminbi (RMB oder Yuan) zur globalen Reservewährung wird. Diese angeblich unmittelbar bevorstehende Ablösung des Dollars durch den RMB wird jedoch in absehbarer Zeit nicht eintreten. Hierfür gibt es viele Gründe. China wendet nach wie vor Kapitalverkehrskontrollen an, seine Wirtschaft ist nicht annähernd so offen wie die der USA, und US-Staatsschulden erscheinen immer noch weniger riskant als chinesische Schulden. Dennoch beobachten wir einen zunehmenden Trend in den Regimen der Welt, den Dollar als überwältigenden Favoriten unter den für den internationalen Handel verwendeten Währungen abzulösen.
Da ist zum einen die jüngste Vereinbarung auf dem Gipfeltreffen zwischen Russland und China, Handelsgeschäfte "zwischen Russland und den Ländern Asiens, Afrikas und Lateinamerikas" abzuwickeln, wie Wladimir Putin es ausdrückte. Dies wäre eine ziemliche Veränderung gegenüber dem Status quo, bei dem Nicht-Dollar-Transaktionen nur einen winzigen Teil der internationalen Handelsabwicklung ausmachen. Dieser Trend setzt sich auch anderswo durch. Letzten Monat haben China und Brasilien Berichten zufolge "eine Vereinbarung getroffen, die es Unternehmen ermöglicht, ihre Handelstransaktionen in den Währungen der beiden Länder abzuwickeln und den US-Dollar als Vermittler abzuschaffen". In der Zwischenzeit kaufte ein französisches Unternehmen fünfundsechzigtausend Tonnen Flüssigerdgas (LNG), was bedeutet, dass "die chinesische Ölgesellschaft CNOOC und die französische TotalEnergies den ersten LNG-Handel Chinas mit Yuan-Abwicklung abgeschlossen haben." Auch der Ölgigant Saudi-Arabien hat wiederholt erklärt, dass er bereit ist, seinen Ölhandel für andere Währungen als den US-Dollar zu öffnen, mit dem Ziel, den RMB zu akzeptieren.
Nichts von alledem droht den Dollar sofort ins Trudeln zu bringen oder "zusammenbrechen" zu lassen. Die Rolle des Dollars in der Weltwirtschaft ist nach wie vor enorm, und der Dollar ist nach wie vor die bei weitem am häufigsten verwendete Währung. Dies wird umso deutlicher, wenn man sich ansieht, wie sehr der US-Dollar immer noch die Devisenreserven dominiert, d. h. die von den Zentralbanken als Reserve gehaltenen Vermögenswerte in Fremdwährungen. Diese Reserven sind zum Teil ein Hinweis darauf, wie sehr die Zentralbanken davon ausgehen, dass der Dollar für den internationalen Handel benötigt wird.
Der Anteil des Dollars an den Devisenreserven beträgt immer noch 58 Prozent. Das ist sogar weit mehr als die zweitplatzierte Währung, der Euro, der nur 20 Prozent ausmacht. Alle anderen Währungen liegen weit dahinter. Der japanische Yen macht etwa 5,5 Prozent aller Reserven aus, und das britische Pfund macht weniger als 5 Prozent aus. Der RMB liegt mit etwa 2,7 Prozent an fünfter Stelle.
Quelle: Internationaler Währungsfonds.
Der RMB ist zwar nicht im Begriff, den Dollar zu ersetzen, aber eine allgemeine Abkehr vom Dollar - zugunsten einer Mischung aus anderen Währungen - ist in der Tat zu beobachten. Tatsächlich machte der Dollar im vierten Quartal des vergangenen Jahres den niedrigsten Prozentsatz der Währungsreserven seit 1995 aus und fiel von 66 Prozent der Reserven im Jahr 2014.
Warum ist der Status als Reservewährung so wichtig?
Das Land zu sein, dessen Währung den weltweiten Reservestatus genießt, bringt dem US-Regime sowohl nationale als auch internationale Vorteile.
Der Status als Reservewährung im Inland führt zu einer größeren weltweiten Nachfrage nach Dollar. Das bedeutet, dass weltweit mehr Bereitschaft besteht, Dollar in ausländische Zentralbanken und ausländische Bankkonten zu transferieren, selbst wenn der Dollar inflationiert und an Kaufkraft verliert. Letztendlich bedeutet dies, dass das US-Regime mit mehr Geldinflation, mehr finanzieller Repression und mehr Schulden davonkommen kann, bevor die inländische Preisinflation außer Kontrolle gerät. Denn selbst wenn die US-Zentralbank (die Federal Reserve) 8 Billionen Dollar an neuen Dollars schafft, um die Preise für US-Vermögenswerte zu stützen, wird ein Großteil der Welt diese Dollars aus den US-Inlandsmärkten herausnehmen, und dies wird die Preisinflation in den USA zumindest kurzfristig verringern. Darüber hinaus bedeutet die Tatsache, dass der Dollar bei globalen Handelstransaktionen dominiert, eine höhere globale Nachfrage nach US-Schulden. Oder, wie Reuters es 2019 formulierte, der Dollar wird "für mindestens die Hälfte der internationalen Handelsrechnungen verwendet - fünfmal mehr als der Anteil der Vereinigten Staaten an den weltweiten Warenimporten - was die Nachfrage nach US-Vermögenswerten anheizt."
Zu diesen Vermögenswerten gehören auch US-Staatsschulden, und das drückt den Zinssatz, den die US-Regierung für ihre enormen 30 Billionen Dollar Schulden zahlen muss. Damit sinkt auch die Wahrscheinlichkeit einer US-Staatsschuldenkrise. Im Inland dämpft der Reservestatus des Dollars die Inflation, senkt die Zinssätze und ermöglicht mehr Staatsausgaben.
Auf internationaler Ebene genießt die US-Regierung viele Vorteile aus dem Reservestatus. Zum Beispiel kann das US-Regime dank der Rolle des Dollars im internationalen Handel und Bankwesen viel leichter Wirtschaftssanktionen gegen rivalisierende Staaten verhängen. Der Dollar spielt eine zentrale Rolle im System der Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication (SWIFT), dem wichtigsten Nachrichtennetzwerk, über das internationale Handelsgeschäfte abgewickelt werden. In den letzten Jahren hat diese Kontrolle über SWIFT die USA in die Lage versetzt, sowohl den Iran als auch Russland von einem Großteil des internationalen Bankensystems weitgehend auszuschließen. Außerdem haben die USA einer Reihe von Ländern, die die Vormachtstellung der USA in allen Regionen der Welt nicht akzeptieren, häufig mit Sanktionen gedroht. Diese Macht wird durch ein langjähriges Abkommen weiter gestärkt, in dem ölproduzierende arabische Staaten - vor allem Saudi-Arabien - Dollar für Öltransaktionen im Gegenzug für bestimmte militärische Verpflichtungen der USA verwenden. Diese so genannten Petrodollars sichern die geopolitische Vorherrschaft der USA weiter ab.
[Lesen Sie mehr: "Warum das Ende des Petrodollars Ärger für das US-Regime bedeutet" von Ryan McMaken]
Schwächelnder Reservestatus bedeutet ein schwächelndes US-Regime
Bei der Diskussion über den Reservestatus des Dollars wird oft eine falsche Dichotomie zwischen der totalen Beherrschung des globalen Währungssystems einerseits und der vollständigen Aufgabe des Dollars andererseits geschaffen.
Ein wahrscheinlicheres Szenario ist, dass der Dollar erheblich schwächer wird, aber weiterhin zu den am häufigsten verwendeten Währungen gehört. Schließlich ist das Pfund Sterling auch nicht verschwunden, als es in den 1930er Jahren seinen Status als Reservewährung verlor.
Nehmen wir zum Beispiel an, der US-Dollar sinkt auf 40 Prozent aller Währungsreserven und wird nur noch für ein Drittel aller internationalen Handelsrechnungen verwendet - statt für die Hälfte, wie es jetzt der Fall ist. Dies würde nicht unbedingt den Dollar oder die US-Wirtschaft zerstören, aber es würde sicherlich die geopolitische Position des US-Regimes schwächen. In dem Maße, wie die globale Infrastruktur rund um andere Währungen wächst, wird es für Regime und Privatunternehmen einfacher, US-Sanktionen zu umgehen. Vielleicht noch wichtiger ist, dass eine Welt, die weniger in Dollar schwimmt, eine Welt mit geringerer Nachfrage nach US-Vermögenswerten wie US-Staatsanleihen bedeutet. Das bedeutet höhere Zinssätze für die US-Regierung und weniger Möglichkeiten, Wahlkriege durch Aufblasen der Währung zu finanzieren.
Mit anderen Worten: Selbst eine Abschwächung der weltweiten Nachfrage nach dem Dollar wird die Möglichkeiten des US-Regimes einschränken, sein Gewicht auf internationaler Ebene durchzusetzen. Aus diesem Grund befürchtete US-Senator Marco Rubio kürzlich in einem Interview mit Fox News, dass, wenn andere Länder ihre eigenen Währungen im Handel verwenden, "wir in fünf Jahren nicht mehr über Sanktionen sprechen werden, weil wir nicht in der Lage sein werden, sie zu sanktionieren".
Dies erfordert nicht den vollständigen Zusammenbruch des Dollars. Es erfordert lediglich einen Rahmen für andere Währungen. Es wird eine Weile dauern, und einige Versuche werden scheitern. Aber diese Rahmenbedingungen werden jetzt geschaffen, und nicht alle werden scheitern.
Wie man die Abkehr von der Leitwährung stoppen kann
Aus offensichtlichen Gründen will das US-Regime also den Status des US-Dollars aufrechterhalten. Wenn das US-Regime motiviert wäre, wirtschaftlichen Wohlstand und Sicherheit für die Amerikaner zu gewährleisten, könnte es dies leicht tun. Es müsste nur die Politik des leichten Geldes der US-Zentralbank beenden, die Geldinflation verringern und die Defizitausgaben einschränken. Dies würde sofort sowohl den realen als auch den gefühlten Wert des Dollars stärken und den Dollar als wertbeständige Währung wesentlich attraktiver machen. Darüber hinaus könnte das US-Regime die weitere Verbreitung des Dollars sicherstellen, wenn es aufhört, den Dollar zu benutzen, um andere Regime zu schikanieren und einen Wirtschaftskrieg gegen jedes Regime zu führen, das das außenpolitische Establishment verärgert. Ohne die Bewaffnung des Dollars - vor allem bei einer geringeren Geldinflation - gibt es kaum eine Motivation, den Dollar zugunsten anderer Währungen aufzugeben. Schließlich inflationieren die meisten anderen Regime ihre eigenen Währungen mindestens so stark wie den Dollar und betreiben weit verbreitete defizitäre Ausgaben. Wirtschaftlich gesehen bleibt der Dollar weniger turbulent als der Euro und der Yen. Solange Washington jedoch den Dollar als Waffe einsetzt, haben andere Regime gute Gründe, dem Dollarsystem zu entkommen.
Es ist jedoch schwer vorstellbar, dass das US-Regime diesen Status quo in nächster Zeit aufgeben wird. Washington ist süchtig nach Defizitausgaben, Geldinflation und internationaler Einmischung im Namen der US-Vorherrschaft und des Krieges. Es wird nicht aufhören, bis die inländische Inflation politisch unerträglich wird und ausländische Staaten die Abzweigungen aus dem Dollarsystem fertig bauen.