Als wir uns im Juli das letzte Mal mit dem beispiellosen Horrorspektakel des US-Haushaltsdefizits befassten - und lange vor der Bekanntgabe der vierteljährlichen Tilgungszahlungen für das zweite Quartal zu dem Schluss kamen, dass die Emission von Schuldtiteln explodieren und die Renditen in die Höhe schießen würden - warnten wir davor, dass der Schuldenrubikon bald überschritten sein würde und dass "die Zinszahlungen für US-Schulden bald die Marke von 1 Billion Dollar erreichen würden".
Heute ist das Ende der Fahnenstange offenbar erreicht: Nach eigenen Berechnungen des Finanzministeriums belaufen sich die Gesamtzinsen inzwischen auf über 1 Billion Dollar (genauer gesagt 1,027 Billionen Dollar).
Wir haben dies errechnet, indem wir den durchschnittlichen Zinssatz für marktfähige US-Schatzanleihen (der laut Finanzministerium am 31. Oktober 3,096 % betrug) mit den marktfähigen US-Schulden in Höhe von 26,003 Billionen Dollar (Stand: 31. Oktober) multipliziert haben, was 805 Milliarden Dollar ergibt, und dazu die Zinsen für nicht marktfähige Schulden addiert haben (die am 31. Oktober 2,884 % betrugen, multipliziert mit dem Betrag der nicht marktfähigen Schulden, der sich auf 7,696 Billionen Dollar beläuft), was wiederum zusätzliche 222 Milliarden Dollar an Zinsen bedeutet. Addiert man das Ganze, erhält man 1,027 Billionen Dollar.
Natürlich unterscheidet sich diese Berechnung der geschätzten Echtzeit-Zinskosten - die vollständig auf Daten des Finanzministeriums beruht - von dem, was das Finanzministerium tatsächlich gezahlt hat. Die Zinskosten beliefen sich in dem am 30. September zu Ende gegangenen Haushaltsjahr auf insgesamt 879,3 Mrd. $, gegenüber 717,6 Mrd. $ im Vorjahr und etwa 14 % der Gesamtausgaben. Diese Zahl hinkt jedoch lediglich dem aktuellen Pro-Forma-Wert hinterher und wird ihn unweigerlich einholen und dann auf der anderen Seite sogar noch weiter zurückbleiben, wenn die Pro-Forma-Zinszahlungen zu sinken beginnen (sobald die Zinssätze nach dem Start des nächsten QE/YCC fallen).
Fans von Exponentialfunktionen kommen voll auf ihre Kosten: Der beispiellose Anstieg der Zinssätze und der Zinsausgaben in den letzten zwei Jahren bedeutet, dass sich die Gesamtzinsen in den USA seit April 2022 verdoppelt haben, und das mit der inhärenten Verzögerung beim Aufholen der Zinsen - zur Erinnerung: Die überwiegende Mehrheit der 5-, 7-, 10- und 30-jährigen Schulden ist immer noch zu viel niedrigeren Zinssätzen festgeschrieben, und als solche werden die Zinssätze weiter steigen, da alle bestehenden Schulden in den kommenden Jahren zu viel höheren Zinssätzen laufen werden.
Der enorme Anstieg der Renditen und des Gesamtvolumens langfristiger Staatsanleihen in den letzten Monaten bestätigt, dass die Regierung weiterhin mit einer eskalierenden Zinsrechnung konfrontiert sein wird. Zur Erinnerung: Wir waren die ersten, die darauf hingewiesen haben, dass es nur einen Monat dauerte, nachdem die US-Staatsverschuldung zum ersten Mal über 33 Billionen Dollar gestiegen war, bis sie um weitere 600 Milliarden Dollar anstieg...
One month later:
— zerohedge (@zerohedge) October 18, 2023
Total US Debt is now $33.649 trillion, up $58 billion in one day and up $604 billion in one month... up $20 billion every day, up $833 million every hour.
At this rate US debt will be $41 trillion in one year. https://t.co/tOrhqmkFXL pic.twitter.com/UfYOluX1Bq
... womit sich die Gesamtsumme auf 33,6 Billionen Dollar erhöht, mehr als das BIP von China, Japan, Deutschland und Indien zusammen.
Und nur um Ihnen zu zeigen, wie erschreckend es werden wird, stellt Michael Hartnett von BofA fest, dass "das CBO prognostiziert, dass die US-Staatsverschuldung in den nächsten 10 Jahren um 20 Billionen Dollar steigen wird, das sind 5,2 Milliarden Dollar pro Tag oder 218 Millionen Dollar pro Stunde!"
Etwas mehr Kontext: Die Gesamtverschuldung der Welt (Staaten, Unternehmen und private Haushalte) erreichte im ersten Quartal 23 einen Rekordwert von 227 Billionen Dollar, eine Verdoppelung gegenüber 110 Billionen Dollar im Jahr 2007 und 0,5 Billionen Dollar im Jahr 1952.
Und dann war da noch diese Warnung des TBAC, die sehr augenzwinkernd besagte, dass "die Zinsausgaben in % des BIP mittelfristig wahrscheinlich steigen werden", und auch in jedem anderen Zeitraum.
Mark Cudmore von Bloomberg kommt zu dem Schluss, dass die sich verschlechternden Kennzahlen "die Debatte über den finanzpolitischen Kurs der USA angesichts der hohen Kreditaufnahme Washingtons neu entfachen könnten. Diese Dynamik hat bereits dazu beigetragen, die Anleiherenditen in die Höhe zu treiben, die Rückkehr der so genannten Bond Vigilantes zu riskieren und Fitch Ratings dazu veranlasst, die US-Staatsschulden im August herabzustufen."
Eine noch vernichtendere Schlussfolgerung kommt von Hartnett: "Fiskale Exzesse in den 2020er Jahren tragen zu einer bereits hohen Staatsverschuldung bei. Solange die politischen Entscheidungsträger die Entwicklung der Staatsverschuldung nicht in den Griff bekommen, werden sich die Anleger wahrscheinlich Sorgen machen, dass vermögensschädigende Lösungen für die Verschuldung wie Inflation, Zahlungsausfall und Währungsentwertung verfolgt werden; wahrscheinlich werden die Zentralbanken in den kommenden Jahren aber einfach die Regierungen über QE und die Einführung von YCC retten (eine Politik, die sich negativ auf den US-Dollar auswirken würde).
Wie wir gestern erläutert haben (siehe "Wie das Finanzministerium in letzter Sekunde ein "Erdbeben" auf dem Anleihemarkt abwenden konnte: Was jeder in der bemerkenswerten Präsentation des TBAC zur Rückzahlung von Anleihen übersehen hat"), stand der US-Schatzmarkt erst letzte Woche kurz vor dem Zusammenbruch, und wenn das Finanzministerium in der jüngsten TBAC-Erklärung nicht so geschickt formuliert hätte, wäre das Endspiel für die US-Schulden jetzt im Gange. Vorerst wurde es jedoch nur hinausgezögert.