Wichtigste Highlights:
- Der LBMA-Goldpreis AM in USD stieg weiter an, während der Shanghai Gold Benchmark PM (SHAUPM) in RMB aufgrund der Aufwertung des Yuan einen leichten Rückgang verzeichnete
- Die Industrie zog im November 132 Tonnen Gold von der Shanghai Gold Exchange (SGE) ab, was einem Anstieg von 11 Tonnen gegenüber dem Vormonat und 16 Tonnen gegenüber dem Vorjahr entspricht.
- Der lokale Goldpreisaufschlag blieb stabil und erhöht, was darauf hindeutet, dass das Nettogoldangebot relativ knapp blieb
- Chinesische börsengehandelte Goldfonds verzeichneten im November geringfügige Nettoabflüsse (-RMB124 Mio., -US$17 Mio.). Ihre kollektiven Bestände fielen auf 59,4 t (-0,3 t) und das gesamte verwaltete Vermögen (AUM) sank um 1 % auf 28 Mrd. RMB (3,9 Mrd. US$)
- Die chinesische Zentralbank (People's Bank of China, PBoC) meldete im November einen weiteren Goldankauf - den dreizehnten monatlichen Kauf in Folge - und erhöhte damit ihre gemeldeten Goldreserven um 12 Tonnen auf 2.226 Tonnen.
Blick in die Zukunft:
- Gold stand erneut im Mittelpunkt der lokalen Nachrichten, als der internationale Goldpreis Anfang Dezember auf ein Allzeithoch stieg. Dies könnte sich jedoch als zweischneidiges Schwert für die Nachfrage in China erweisen, da es zwar die Aufmerksamkeit auf Gold als Anlagemöglichkeit lenkt, den Verbrauch von Goldschmuck aufgrund von Budgetbeschränkungen jedoch möglicherweise einschränkt. Wenn der Goldpreis hoch bleibt, könnte es zu einem Anstieg der Recyclingaktivitäten kommen
- Wir gehen davon aus, dass sich die Großhandelsnachfrage in naher Zukunft erst im Januar spürbar beleben wird, wenn die Lagerbestände für das chinesische Neujahrsfest Anfang Februar aufgestockt werden. In der Zwischenzeit wird die Investitionsnachfrage wahrscheinlich stark bleiben.
Goldpreise in unterschiedliche Richtungen
Die weltweiten Goldpreise entwickelten sich in den verschiedenen Währungen unterschiedlich (Abbildung 1). Während der LBMA-Goldpreis AM in USD um 2 % stieg und fest über 2.000 USD/oz lag, fiel der SHAUPM in RMB um 1 %.
Die Stärke des USD-Goldpreises war in erster Linie auf niedrigere Renditen und einen schwächeren Dollar sowie auf die zunehmenden geopolitischen Spannungen und die optimistische Anlegerpositionierung zurückzuführen. Die relative Schwäche des RMB-Goldpreises ist hingegen auf eine stärkere Landeswährung zurückzuführen: Im November wertete der RMB gegenüber dem Dollar um 2,5 % auf.
Abbildung 1: Der RMB-Goldpreis ist leicht gesunken, während sein USD-Pendant gestiegen ist
Bloomberg, Shanghai Gold Exchange, World Gold Council
Hinweis: Wir vergleichen den LBMA-Goldpreis AM mit dem SHAUPM, da die Handelsfenster, die zur Ermittlung der beiden Preise verwendet werden, näher beieinander liegen als die des LBMA-Goldpreises PM. Weitere Informationen über die Shanghai Gold Benchmark Preise finden Sie unter Shanghai Gold Exchange.
Im Jahresvergleich hat der SHAUPM eine Rendite von 15 % erzielt und damit andere wichtige Vermögenswerte in den Schatten gestellt (Abbildung 2). Unterdessen stieg der LBMA-Goldpreis AM in USD um 12 %. Starke Zentralbankkäufe, geopolitische Risiken und die zunehmende Erwartung, dass die großen Zentralbanken ihre Straffungszyklen beenden werden, haben den Goldpreis nach oben getrieben. Und der chinesische Goldpreis erhielt zusätzlichen Auftrieb durch einen schwächeren RMB.
Abbildung 2: Gold in RMB blieb stärker als andere wichtige Vermögenswerte
Entwicklung der wichtigsten Vermögenswerte zwischen Januar und November 2023*
Bloomberg, Shanghai Gold Exchange, World Gold Council
*Basierend auf dem SHAUPM, S&P500 Index, WTI Crude Oil, Bloomberg US Treasury Agg, CSI China Money Market Fund Index, Wind China Commodity Index, Bloomberg China Bond Aggregate, dem CFETS RMB Index, Shanghai Shenzhen 300 Stock Index und dem ChiNext Stock Index. Stand: 30. November 2023; alle Berechnungen in RMB.
Großhandelsnachfrage verbessert
Chinas Wirtschaft stand weiterhin unter Druck. Nach Angaben des Nationalen Statistikamtes fiel der offizielle chinesische PMI für das verarbeitende Gewerbe weiter auf 49,4 (Abbildung 3). Auch der PMI für das nicht-verarbeitende Gewerbe war weiter rückläufig, wenngleich er über der Schwelle von 50 für die Expansion bzw. Kontraktion blieb. Positiv zu vermerken ist, dass die Exporte im Jahresvergleich um 0,5 % stiegen und damit den Konsensprognosen eines Rückgangs um 1,1 % zuwiderliefen.
Abbildung 3: PMI im November weiterhin gedämpft
Nationales Büro für Statistik, World Gold Council
Die Industrie zog im November 132 Tonnen Gold aus dem SGE ab, 11 Tonnen mehr als im Vormonat und 16 Tonnen mehr als im Vorjahresmonat (Abbildung 4). Die Saisonabhängigkeit war einmal mehr der Hauptgrund für diesen Anstieg der Großhandelsgoldnachfrage im Monatsvergleich. Historische Daten deuten darauf hin, dass die Wiederauffüllungsaktivitäten der Goldhersteller in der Regel vor der traditionellen Hochsaison des Goldverbrauchs während des chinesischen Neujahrsfestes anziehen, das normalerweise im Januar oder Februar stattfindet.
Im Vergleich zum Fünfjahresdurchschnitt fielen die Entnahmen jedoch etwas schwächer aus (um 8 t). Dafür gibt es unserer Meinung nach zwei Gründe:
- Der lokale Goldpreis auf Rekordniveau und die schwächer als erwartet ausgefallenen Verkäufe während der Goldenen Woche Anfang Oktober führten zu einer konservativen Aufstockung der Lagerbestände durch die Hersteller.
- Das diesjährige chinesische Neujahrsfest (10.-17. Februar), das später als üblich stattfand, könnte die Auffüllung der Lagerbestände der Branche vor der Hochsaison verzögert haben.
Abbildung 4: Goldentnahmen verbessert
Shanghai Gold Exchange, World Gold Council
*Der 5-Jahres-Durchschnitt basiert auf den Daten zwischen 2018 und 2022.
Lokaler Aufschlag im November unverändert
Der durchschnittliche Goldpreisaufschlag an der Shanghai Gold Exchange lag im November bei 44 USD/Unze oder 2 % und blieb damit gegenüber dem Oktoberpreis von 45 USD/Unze (2 %) nahezu unverändert (Abbildung 5). Geringere Importe in den letzten Monaten als zu Beginn des Jahres und eine relativ stabile Nachfrage dürften das lokale Nettogoldangebot knapp gehalten haben, was die Goldpreisprämie zwischen Shanghai und London stützte.
Abbildung 5: Der lokale Goldpreisaufschlag hat sich kaum verändert
Die monatliche durchschnittliche Differenz zwischen dem SHAUPM und dem LBMA-Goldpreis AM in US$/oz und %*
Bloomberg, Shanghai Gold Exchange, World Gold Council
*Vor April 2014 basierte die Berechnung des Spreads auf Au9999 und LBMA Gold Price AM; klicken Sie hier für weitere Informationen.
Chinesische Gold-ETFs verzeichneten leichte Abflüsse
Chinesische Gold-ETFs verzeichneten im November Abflüsse in Höhe von 124 Mio. RMB (17 Mio. USD) (Abbildung 6). Ihr Gesamtvermögen sank um 1 % auf 28 Mrd. RMB (3,9 Mrd. US$), und die Gesamtbestände gingen um 0,3 t auf 59,4 t zurück. Ein in einer Bandbreite schwankender lokaler Goldpreis und der erstarkende RMB haben das Interesse der Anleger an börsengehandelten Goldfonds im Laufe des Monats möglicherweise eingeschränkt.
Abbildung 6: Chinesische Gold-ETFs verzeichneten geringe Abflüsse
Monatliche Mittelzuflüsse und Bestände chinesischer Gold-ETFs
ETF-Anbieter, Shanghai Gold Exchange, World Gold Council
Die PBoC kauft weiter Gold
Chinas Goldreserven stiegen bis Ende November auf 2 226 Tonnen, was einem Anstieg von 12 Tonnen gegenüber dem Vormonat und dem dreizehnten gemeldeten Kauf in Folge entspricht (Abbildung 7). Während dieses 13-monatigen Zeitraums wurden die Goldreserven der PBoC um 278 t Gold aufgestockt. Für das Jahr 2023 hat China bisher Goldkäufe in Höhe von 216 Tonnen gemeldet.
Abbildung 7: Chinas Goldreserven sind weiter gestiegen
PBoC, World Gold Council
Einfuhren im Oktober gesunken
Jüngsten Angaben zufolge importierte China im Oktober 95 Tonnen Gold, was einem Rückgang von 29 Tonnen gegenüber dem Vormonat und 32 Tonnen weniger als dem Durchschnitt des Vorjahres entspricht (Abbildung 8). Die saisonbedingte Schwäche der Großhandelsnachfrage und die rückläufige Prämie könnten sich neben anderen Faktoren auf die Einfuhren im Oktober ausgewirkt haben. Im Vorjahresvergleich beliefen sich die Goldeinfuhren nach China auf insgesamt 1.241 t, 105 t weniger als im Vorjahr.
Abbildung 8: Chinas Goldeinfuhren sanken im Oktober*
Chinesische Zollbehörden, World Gold Council
*Jahresdurchschnitt auf der Grundlage der Einfuhren zwischen Januar und September.