Wo ist der globale Deflator, der groß genug ist, um Chinas einmalige Deflation der globalen Inflationskräfte zu ersetzen? Es gibt keinen.
Im Großen und Ganzen sind die Zentralbanken mit der Illusion einer dauerhaft niedrigen Inflation davongekommen, auch wenn sie aus einem einzigen Grund Billionen an neuem Geld in die Weltwirtschaft gepumpt haben: China. Es ist sinnvoll, sich China Anfang bis Mitte der 1990er Jahre als ein System riesiger, miteinander verbundener, ungenutzter Reserven vorzustellen:
1. Billige Arbeitskräfte, die nur darauf warten, von globalen Konzernen, lokalen Unternehmern und staatlichen Einrichtungen ausgebeutet zu werden
2. Ehrgeiz, Tatkraft und der lange frustrierte Wunsch nach besseren Chancen für den Einzelnen und seine Familie
3. Bedarf an Kapital/Krediten zum Aufbau einer modernen Wirtschaft und Infrastruktur
4. Potenzial für die nationale Vergabe von Geld und Krediten in unvorstellbar großem Umfang
Alle vier Bereiche wurden in den letzten 30 Jahren in immer größerem Umfang angezapft, was China als "Werkstatt der Welt" in die Lage versetzte, die Kosten für Waren weltweit zu senken. Unter sonst gleichen Bedingungen kurbelt die Ausgabe von Geld und Krediten in noch nie dagewesenem Umfang, sowohl im öffentlichen als auch im privaten Sektor, in der Regel den Verbrauch und die Produktion in der frühen "Aufschwungphase" der S-Kurve an. Sobald jedoch die produktivsten Verwendungszwecke von Krediten erschöpft sind, fließt das neue Geld in unproduktive Spekulationen und finanzielle Abschöpfungsoperationen.
An diesem Punkt treibt all das neue Geld, das in das System strömt, die Inflation an, ein Trend, der durch die Erschöpfung aller billigen Arbeitskräfte und am leichtesten zu verwertenden Materialien noch verstärkt wird.
Das Reservoir an billigen, reichlich vorhandenen chinesischen Arbeitskräften ist völlig erschöpft. Die Löhne in China sind zusammen mit der Inflation in die Höhe geschnellt, und die demografische Entwicklung lässt das Arbeitskräftereservoir schrumpfen, selbst wenn die hohen Erwartungen, die durch 30 Jahre rasante Expansion geweckt wurden, die Bereitschaft der Arbeitskräfte verringert haben, fernab von Heimat und Familie niedrig bezahlte Fabrikarbeit zu leisten.
Chinas Wirtschaft ist nun mit der unvermeidlichen Kehrseite der S-Kurve konfrontiert. Wenn man mehr neues Geld in eine Wirtschaft pumpt, die damit Spekulationsblasen aufbläht, schafft man keine produktiven Verwendungsmöglichkeiten für den neuen Kredit, sondern fördert lediglich die perversen Anreize zum Spekulieren und Abschöpfen.
China ist nicht das einzige Land, das seine Geldmenge und Verschuldung ausweitet, aber es ist der derzeitige Spitzenreiter, dessen gigantische Kreditausweitung die chinesische und globale Wirtschaft 2009 und erneut 2020 gerettet hat. Aber dieser Mechanismus ist jetzt durch abnehmende Renditen verkrüppelt; die Aufblähung der Geldmenge, die Aufnahme von Billionen zur Finanzierung defizitärer Haushaltsausgaben und die Ausweitung privater Kredite zur Finanzierung von Studentenkrediten, Autokrediten und aufgeblähten Hypotheken auf der ganzen Welt schaffen kein Wachstum mehr - sie führen zu Inflation und der ständigen Belastung durch einen höheren Schuldendienst.
Wenn die Exzesse einige der wuchernden spekulativen Vermögensblasen auf dem Planeten platzen lassen, werden wir feststellen, dass eine Deflation der überbewerteten Vermögenswerte nicht zu einer geringeren realen Inflation von Waren und Dienstleistungen führt, die von den Kosten für Arbeit, Kapital und Risiko abhängen, die alle in längst überfälligen Zyklen steigen.
In der Zwischenzeit hat die Globalisierung als Quelle der Deflation aus einer Vielzahl von bekannten Gründen ihren Zenit überschritten und ist nicht mehr in der Lage, die Inflation in China oder in den Ländern auszugleichen, die chinesische Waren weltweit importieren. Die Löhne in den USA wurden 45 Jahre lang zugunsten des Kapitals und der Finanziers gedrückt, und jetzt schlägt das Pendel aus demografischen, finanziellen und politischen Gründen in Richtung höherer Löhne aus.
Reshoring, Friendshoring, der Aufbau redundanter Lieferketten, die Sicherung von Rohstoff- und Energiequellen für die nationale Sicherheit - all dies kostet weit mehr als die Lieferketten, die ersetzt werden, und zwar nicht nur anfangs, sondern auch in Zukunft.
Da China als globaler Deflator nun ausgedient hat, wird die Inflation nicht auf 2 % fallen und dort auf unbestimmte Zeit verharren. All die Währungen und Kredite, die in die Weltwirtschaft strömen, während Produktion, Qualität und Quantität stagnieren oder zusammenbrechen, werden die Inflation anheizen.
All diejenigen, die sich darauf verlassen, dass die künstliche Intelligenz die Produktivität weltweit auf magische Weise in einem Ausmaß steigert, das ausreicht, um dem Tsunami neuer Währungen und Kredite entgegenzuwirken, die zur "Ankurbelung der Nachfrage" ausgegeben werden, werden enttäuscht sein. Wenn den Verbrauchern der Kredit ausgeht, versiegen die Profitquellen, KI hin oder her. Wenn höhere Schuldenzahlungen Unternehmen und staatliche Stellen ausbluten lassen, ist die Ausgabe von mehr Geld und Schulden keine Lösung, sondern wird zum Problem.
Wo ist der globale Deflator, der groß genug ist, um Chinas einmalige Deflation der globalen inflationären Kräfte zu ersetzen? Es gibt keinen, und diejenigen, die auf KI setzen, vergessen, dass KI im Moment ein bodenloses Loch für die Ausgaben der Unternehmen ist, da die CEOs genauso von Modeerscheinungen und der Masse motiviert sind wie jeder ahnungslose Verbraucher. Die meisten der Milliarden, die in KI-Projekte gesteckt werden, werden sich nicht in höherer Produktivität oder höheren Gewinnen niederschlagen, weil KI bereits eine Handelsware ist.
Sicherlich kann die Inflation eine Zeit lang sinken, wenn die Verbraucher ihre Ausgaben einschränken, aber die "Lösung" - die beschleunigte Ausgabe von mehr Geld und Schulden - wird die Inflation nur anheizen. Der jahrzehntelange Schwung des deflationären Nullzins-Pendels ist zu Ende, und der Schwung hin zu höheren Zinsen und höherer Inflation wird im kommenden Jahrzehnt nur noch an Fahrt gewinnen.