Der Mainstream geht davon aus, dass die Fed eine Rückkehr zu den glorreichen Tagen der Nullzinsen plant, aber die Nullzinspolitik befindet sich auf der Unterseite der S-Kurve; sie ist erledigt, vorbei, Geschichte.
Fassen wir zusammen, was die Federal Reserve seit Beginn ihrer massiven Interventionen zur Kontrolle von Volatilität, Risiko, Anleiherenditen, Zinssätzen, Hypothekenmarkt, Bankensubventionen und Liquidität erreicht hat, die sich alle als Kosten für Kreditkapital zusammenfassen lassen, d. h. Kapital, das auf der Grundlage einer Form von Sicherheiten oder Einkommensströmen geliehen wird.
Indem die Fed die Kapitalkosten künstlich unter die Inflationsrate drückte, gelang ihr:
1. Eine fatale Verzerrung der Wirtschaft.
2. Die ohnehin schon Reichen auf Kosten der unteren 90% zu bereichern.
3. Zerschlagung der Mittelschicht und Reduzierung der unteren 90 % auf Schuldenerben.
Betrachten wir, wie die Fed die Wirtschaft auf fatale Weise verzerrt hat, indem sie die Kapitalkosten unter die Inflationsrate drückte. Erinnern Sie sich daran, dass die Fed der Wirtschaft von 2009 bis 2020 ZIRP - die Nullzinspolitik - aufzwang, während die offizielle Inflation 22 % der Kaufkraft des Dollars auffraß. Die Inflation lag nie bei 0 %, so dass die Kapitalkosten für Unternehmen und Finanziers tatsächlich negativ waren, d. h. geringer als die Inflation.
Die Senkung der Kapitalkosten hatte mehrere verzerrende Auswirkungen. Eine nützliche Analogie ist die entscheidende Rolle der "Schlüsselarten" für die Erhaltung gesunder, vielfältiger Ökosysteme.
Risiko und Wettbewerb sind die entscheidenden Kräfte, die ein vielfältiges Ökosystem ermöglichen. Sobald die wichtigsten Raubtiere (Seesterne, Wölfe usw.) ausgerottet sind, überschwemmen die von Risiko und Wettbewerb befreiten Arten das Ökosystem und verdrängen die gesunde Vielfalt. Diese Arten zerstören schließlich das Ökosystem durch Überweidung, Zerstörung der Wälder usw.
Dieselbe Dynamik, die von der US-Notenbank forciert wird, hat die US-Wirtschaft in den Ruin getrieben. Unternehmen und Finanziers, die praktisch unbegrenzten Zugang zu Kapital zum Nulltarif haben, konnten Hunderte kleinerer Konkurrenten aufkaufen, eigene Aktien in Billionenhöhe zurückkaufen, um die ohnehin schon reichen Manager und Großaktionäre zu bereichern, und ihre Vermögenswerte und ihren Cashflow zu Schuldenimperien hebeln, die verkauft oder an die Börse gebracht werden konnten (WeWork u. a.), um enorme Gewinne zu erzielen - Gewinne, die für Lohnempfänger und diejenigen, die nicht die Möglichkeit hatten, Vermögenswerte zu erwerben, bevor die Nullzinspolitik die "Alles-Blase" aufblähte, unerreichbar waren.
Es wird geschätzt, dass der Großteil des Anstiegs des S&P 500 / Aktienmarktes von 667 im Jahr 2009 auf den aktuellen Stand von etwa 4.700 ausschließlich das Ergebnis von Aktienrückkäufen war, die die Anzahl der Aktien reduzierten. Dadurch wurden die Einnahmen und der Gewinn pro Aktie künstlich erhöht. (Rückkäufe waren früher aus gutem Grund illegal.)
All diese Billionen an Kapital zum Nulltarif flossen in Manipulationen, Spekulationen und die Einschränkung des Wettbewerbs, nicht in die Steigerung von Produktivität, Effizienz oder Innovation. Das Nettoergebnis der Nullzinspolitik der Fed ist eine Wirtschaft ohne Vielfalt, eine Wirtschaft, die von aufgeblähten Monopolen, Kartellen und Plattformen beherrscht wird, die minderwertige, süchtig machende Waren und Dienstleistungen produzieren, die die Produktivität an vielen Fronten verringern.
Die Senkung der Kapitalkosten auf nahezu Null veränderte auch die Anreize für die Führungskräfte von Unternehmen und Banken. Die enormen Gewinne flossen nicht in die Entwicklung hochwertigerer Waren und Dienstleistungen oder in die Verbesserung des Kundendienstes, sondern in die Manipulation der Märkte mit Kapital, das fast zum Nulltarif zu haben war, in die Beleihung von Gewerbeimmobilien von Unternehmen und in die Verteilung der Gewinne an Aktionäre und Manager.
Kapital zum Nulltarif belohnte Spekulanten und Vorstandsvorsitzende, die Finanzspiele mit Hebelwirkung betrieben, nicht aber diejenigen, die langfristig in Amerika investierten. Die Verzerrungen der Fed sind fatal, weil sie der Wirtschaft die Anreize entzogen haben, die für die ganze Nation positiv sind, nicht nur für Unternehmen und die bereits Wohlhabenden.
Die Senkung der Kapitalkosten auf Null verzerrte auch das Gleichgewicht zwischen Arbeit und Kapital zugunsten des Kapitals, da die bereits Wohlhabenden, d. h. diejenigen, die bereits Sicherheiten und Cashflows besaßen, ihr Vermögen und ihr Einkommen hebeln konnten, um riesige Summen zu nahezu Nullzinsen zu leihen, um einkommenserzeugende Vermögenswerte zu erwerben. Einfache Lohnempfänger konnten da nicht mithalten, und so flossen Vermögen und Einkommen an die obersten 0,1 %, die obersten 1 % und die obersten 10 %:
Diese Konzentration von Reichtum und Einkommen ging auf Kosten der Mittelschicht, deren Anteil am nationalen Reichtum stark zurückging:
Die Senkung der Kapitalkosten bot auch Anreize für eine übermäßige Kreditaufnahme bzw. eine unkontrollierte Ausweitung der Verschuldung, da die Zinszahlungen so billig sind, dass man sich so viel wie möglich leihen und das Geld in höhere Renditen und "schaufelfertige" staatliche Projekte investieren konnte.
Dies förderte den globalen Carry-Trade und die unkontrollierte Ausweitung der Verschuldung sowohl des Staates als auch des Privatsektors, deren Schuldenlast immer erdrückender wird, da die Zinssätze langsam zu historischen Normen zurückkehren. Wir haben uns 3,50 Dollar geliehen, um 1 Dollar BIP-Wachstum zu erzielen - 3,50 Dollar, für die Zinsen anfallen, bis sie abbezahlt sind, was bei Staatsschulden nie und bei Unternehmens- und Gewerbeimmobilienschulden selten der Fall ist. Die Schulden werden nicht abbezahlt, sondern einfach in neue Schulden umgewandelt.
Die Deckmäntelchen der Fed waren die Vorverlegung der Nachfrage und der Wohlstandseffekt: Die Senkung der Zinssätze auf nahezu Null ermutigte Unternehmen, Behörden und Haushalte, Kredite aufzunehmen und Geld auszugeben, und zwar lieber jetzt als in der Zukunft, und die Senkung der Zinssätze blähte Vermögensblasen auf, so dass sich die bereits Reichen noch reicher fühlten, in der Annahme, dass diese emotionale Reaktion zu mehr Kreditaufnahme und Ausgaben führen würde.
Die fatalen Fehler dieser Politik werden nun offensichtlich. Die Ankurbelung der Nachfrage saugt schließlich das gesamte verfügbare Einkommen auf, führt zu einer Überschuldung von Vermögenswerten wie Gewerbeimmobilien und erhöht die Inflation, da unbegrenztes Kapital begrenzten Gütern und Materialien nachjagt.
Was den Vermögenseffekt betrifft, so haben nur die obersten 10 %, die 90 % aller Vermögenswerte besitzen und 50 % aller Einkommen beziehen, davon profitiert. Alle anderen haben sich einfach ein noch tieferes Loch mit Schulden gegraben, die sie bedienen müssen, was als Schuldknechtschaft bekannt ist.
Der Mainstream glaubt, dass die Fed eine Rückkehr zu den glorreichen Tagen der Nullzinsen plant, aber ZIRP befindet sich auf der Unterseite der S-Kurve; es ist erledigt, vorbei, Geschichte. Höhere Zinssätze sind in eine Wirtschaft eingebaut, die durch die fatalen Verzerrungen der Fed von Risiko, Wettbewerb und Vielfalt befreit wurde.
