Die Zentralbanken der Schwellenländer könnten bis 2030 jährlich mehr als 600 Tonnen Gold kaufen, so dass der Anteil des Goldes an ihren Währungsreserven auf 10 Prozent steigen würde. China wird wahrscheinlich den Löwenanteil der weltweiten offiziellen Goldnachfrage ausmachen.
Analysten der australischen Bank stellten fest, dass sich die jährliche Goldnachfrage der Zentralbanken fast verdreifacht hat und nun 25 bis 30 Prozent der gesamten weltweiten Nachfrage ausmacht.
Die Nettogoldkäufe der Zentralbanken beliefen sich im Jahr 2023 auf 1.037 Tonnen. Damit wurde der Rekord aus dem Jahr 2022 nur um 45 Tonnen verfehlt.
China war der größte Käufer im Jahr 2023. Die People's Bank of China meldete offiziell einen Anstieg ihrer Goldreserven um 225 Tonnen.
Die gesamten Goldkäufe der Zentralbanken beliefen sich 2022 auf 1.136 Tonnen. Dies war der höchste Wert an Nettokäufen seit 1950, einschließlich der Aussetzung der Konvertierbarkeit des Dollars in Gold im Jahr 1971.
Die Analysten der ANZ sind der Meinung, dass die jüngste Preisinflation die Goldnachfrage der Zentralbanken angetrieben hat.
Die jüngsten Inflationsschocks weltweit, aggressive Leitzinserhöhungen in den Industrieländern und Bewertungsverluste bei den Währungsreserven der Zentralbanken in den Schwellenländern haben die Attraktivität von Gold im Vergleich zu Anleihen in deren Portfolios erhöht.
Die Analysten der ANZ nennen auch das schwindende Vertrauen in den Anleihemarkt - insbesondere in US-Staatsanleihen - als weiteren Grund für die Diversifizierung der Zentralbanken in Gold.
Das schwindende Vertrauen in festverzinsliche US-Anlagen und der Anstieg von Nicht-Reservewährungen sind weitere Faktoren, die den Goldkauf der Zentralbanken unterstützen könnten.
ANZ stellt fest, dass US-Staatsanleihen etwa 59 Prozent der gesamten Devisenreserven weltweit ausmachen. Die Anleihekurse sind jedoch drastisch gefallen, seit die US-Notenbank (Fed) mit der Straffung der Geldpolitik begonnen hat, um die Inflation zu bekämpfen.
Höhere Zinssätze führten auch zu einer Stärkung des Dollars, wodurch die Bedienung von auf Dollar lautenden Schulden wesentlich teurer wurde.
Nach Angaben der ANZ waren etwa 50 Prozent des Rückgangs der Devisenreserven der asiatischen Zentralbanken im Jahr 2022 auf Bewertungsverluste zurückzuführen.
Das war ziemlich viel und hat wahrscheinlich einen bleibenden bitteren Nachgeschmack hinterlassen. Es ist daher nicht überraschend, dass die Zentralbanken ihre Reserven von Anleihen weg diversifizieren.
Der Finanzanalyst Jim Grant hat vor einem "Generationen-Bärenmarkt" bei Anleihen gewarnt. In einem Interview im Odd Lots Podcast im letzten Sommer sagte Grant, er glaube, dass wir am Anfang eines langfristigen Trends eines schwachen Anleihenmarktes mit höheren Zinsen stehen, der Jahrzehnte andauern könnte.
Ich vermute, dass wir uns in einem langen Zyklus steigender Zinsen befinden. Und das sage ich vor allem aus Gründen der Mustererkennung, es steckt keine Theorie dahinter. Aber ich beobachte, dass in den Jahren 2020 und '21 eine unvorstellbar große Zahl von Schuldtiteln so bewertet wurde, dass sie weniger als nichts abwarfen. Bloomberg führt diese Zahl an. Und ich wette, dass es immer noch - vielleicht können Sie mir das nachsehen - weltweit etwa hundert Milliarden Anleihen gibt, die weniger als nichts abwerfen. Aber auf dem Höhepunkt waren es, glaube ich, 18 Billionen Dollar.Das war der außergewöhnlichste Ausdruck einer uneingeschränkten Hausse für eine Anlageklasse, denn sie trug den Namen "Anleihen", deren Renditen gefallen und deren Preise gestiegen waren. Es würde mich also überhaupt nicht überraschen, wenn wir uns in einer Art generationenlangem Bärenmarkt für Anleihen befinden würden, d. h. steigende Renditen und fallende Kurse, die der Sache entsprechen würden.
Laut ANZ könnte die jüngste Welle von Goldkäufen der Zentralbanken Teil einer umfassenderen Abkehr vom Dollar sein.
Das globale Währungssystem entwickelt sich weiter, wobei die Schwellenländer ihre eigenen Währungen für den internationalen Zahlungsverkehr vorantreiben. China wickelt Berichten zufolge seine Geschäfte mit Russland in RMB ab und hat seine Absicht bekundet, seine Währung zu internationalisieren. Andere regionale Akteure wie Indien drängen ebenfalls darauf, den Außenhandel in ihrer eigenen Währung abzuwickeln. In diesem sich entwickelnden Mehrwährungssystem wird es zu einer allmählichen Umschichtung der Währungsreserven kommen, und Gold wird dabei wahrscheinlich eine wichtige Rolle spielen.