"Aus welchen Gründen auch immer, die Märkte verhalten sich heute weitaus kasinoähnlicher als zu meiner Jugendzeit."
"Buffett befürchtet, dass sich zu viele moderne Anleger von spekulativen Investitionen haben hinreißen lassen."
"Ein Grund dafür, dass der Aktienmarkt zunehmend "kasinoähnlich" wird, ist laut Buffett, dass der Kauf und Verkauf von Aktien dank der zunehmenden Verbreitung von Online-Handelsanwendungen einfacher ist als je zuvor - oder mehr Spaß macht."
FR: Soziale Medien, Gamification der Märkte, provisionsfreier Handel, zügellose Gier - all das sind Gründe, warum die Spekulation im Laufe der Zeit zugenommen hat. Es sind jedoch weitaus größere strukturelle Probleme im Spiel, die Warren Buffett gerne ignoriert.
An erster Stelle steht die Tatsache, dass die Menschen in der Vergangenheit ihr Geld für den Ruhestand nicht selbst verwaltet haben. Diese Aufgabe wurde den Fachleuten überlassen. In den letzten dreißig Jahren haben wir das Aufkommen des selbstverwalteten Pensionsplans "401k" erlebt. Das bedeutet, dass jetzt jeder ein Geldverwalter ist, ob er nun dafür ausgebildet ist oder nicht. Die meisten Menschen, die ihre eigenen Rentengelder verwalten, haben keine Ausbildung in Portfoliotheorie.
Der zweite und damit zusammenhängende Grund ist, dass wir, wie ich kürzlich gezeigt habe, jetzt in Märkten leben, die von Stimuli abhängig sind, ähnlich dem, was die Japaner in den letzten 34 Jahren erlebt haben. Und nun seit zehn Jahren auch das, was die chinesischen Anleger ertragen müssen. Die Märkte steigen nur dann wirklich, wenn sie direkt durch geldpolitische Anreize oder die Aussicht auf bevorstehende geldpolitische Anreize angeregt werden. Dies ist die Achterbahnfahrt, die die Anleger in Japan seit Jahrzehnten "genießen".
Aber es gibt noch einen dritten Grund für die Abhängigkeit von Stimuli, den der legendäre Investor Jeremy Grantham von Zeit zu Zeit erörtert, nämlich die Tatsache, dass diese monetären Stimuli das Aufkommen von so genannten "Superblasen" verursachen. Eine Superblase ist eine Vermögensblase, die eine Überbewertung von 3 Standardabweichungen (Sigma) erreicht.
Jeremy Grantham, Januar 2022:
"Alle 2-Sigma-Aktienblasen in den Industrieländern sind wieder zum Trend zurückgekehrt. Doch bevor dies geschah, entwickelten sich einige wenige zu Superblasen mit 3-Sigma oder mehr: in den USA 1929 und 2000 und in Japan 1989. In den USA gab es 2006 und in Japan 1989 ebenfalls eine Superblase am Immobilienmarkt. Alle fünf dieser Superblasen korrigierten sich wieder auf den Trend zurück, wobei der Schmerz viel größer und länger war als im Durchschnitt. Heute befinden wir uns in den USA in der vierten Superblase der letzten hundert Jahre."
FR: Fantastisch! Wer würde nicht in der vierten Superblase des letzten Jahrhunderts zocken wollen?
"In einer Blase will niemand den Bärenfall hören. Es ist die schlimmste Art von Spielverderber. Denn Blasen, vor allem Superblasen, in denen wir uns gerade befinden, sind oft die aufregendsten finanziellen Erfahrungen des Lebens."
"Einer der Hauptgründe, warum ich Superblasen missbillige - und es der Fed und anderen Finanzbehörden übel nehme, dass sie sie zulassen und erleichtern - ist der unterschätzte Schaden, den Blasen verursachen, wenn sie deflationieren und unseren Wohlstand mindern. Wenn sich Blasen bilden, vermitteln sie uns ein lächerlich überhöhtes Bild von unserem realen Wohlstand, was uns ermutigt, entsprechend viel Geld auszugeben. Wenn Blasen dann platzen, zerstören sie die meisten dieser Träume und beschleunigen die negativen wirtschaftlichen Kräfte auf dem Weg nach unten."
Viele der heutigen Kommentatoren, die sich ausschließlich auf die Märkte konzentrieren, wollen nicht wahrhaben, dass unsere Wirtschaft jetzt völlig von Konjunkturmaßnahmen abhängig ist. Das ist auch in Japan, China, Europa, Kanada, Australien/NZ der Fall. Überall. Sobald diese Blase platzt, werden die Rufe nach weiteren Konjunkturmaßnahmen laut, und die Zinsen werden unaufhaltsam auf 0 % zurückgehen. Die Welt schwimmt in globaler Armut, und das bedeutet billiges Geld. Billiges Geld bedeutet ständig wachsende Schulden. Zunehmende Verschuldung bedeutet einen Boom- und Bust-Zyklus von zunehmender Schwere und Verwerfung.
Und wenn der größte Investor der Geschichte diese Abhängigkeit von Stimuli nicht anerkennen kann, dann ist es ein Irrglaube zu glauben, dass sie auf magische Weise enden wird. Wir befinden uns in einem unendlichen Boom- und Bust-Zyklus.
Nimmt man übrigens die vier US-Superblasen und stellt sie chronologisch dar, so ergibt sich folgendes Bild.
