Zu den großen Gewinnern der Alles Blase gehört - ja, ich weiß, Sie sind schockiert - die Wall Street.
Steht die „Alles Blase“ kurz vor dem Platzen? Beginnen wir mit dem, was uns gesagt wird: Es gibt keine Blase, alle Vermögenswerte, die sich in nie dagewesene Höhen aufschwingen, sind aufgrund der künstlichen Intelligenz, der Knappheit an Wohnraum, der Knappheit an Ferraris, der tendenziell sinkenden Zinssätze, der Fed, die mit toten Hühnern am Lagerfeuer herumwedelt, der Menschen, die Zahnpasta kaufen, und so weiter zu einem vernünftigen Preis auf einem „dauerhaft hohen Plateau“ angesiedelt: was auch immer ein Grund für einen Anstieg der Vermögenswerte ist.
Das hört sich alles sehr schön an, aber irgendwie bleibt die Pumpe, die die Blase aufbläst, unerwähnt: Es ist das Geld, Honey, die zig Billionen Yen, Yuan, Euro, Dollar, Pesos usw., die seit dem letzten Aufreger im Jahr 2008 geliehen oder herbeigezaubert wurden, als jede Währungseinheit in den globalen Wettlauf um Vermögenswerte eintrat.
Dank der historisch niedrigen Renditen ist Bargeld Müll, und der Weg, ein Vermögen zu machen, besteht darin, von KI-Chipherstellern zu Ferrari zu Colgate und dann zum nächsten heißen Sektor zu wechseln: vielleicht Uran, vielleicht Fledermaus-Guano, vielleicht eine neue Kryptowährung mit Hundethema, vielleicht die nächste Iteration des Yen-Carry-Trade, das ist eigentlich egal, denn Kapital ist digital und daher mobil.
Hand in Hand mit der endlosen Flut von neuem „Geld“ und Krediten gehen Finanzialisierung und Globalisierung, die jeden Vermögenswert in einen vollständig globalisierten, handelsüblichen Vermögenswert verwandelt haben, der verbrieft, verpackt, besichert und in einem Finanzhimmel, der zum Maß aller Dinge geworden ist, fremdfinanziert werden kann.
Das Haus auf der anderen Straßenseite ist nicht länger eine Unterkunft: Es ist ein finanzierter Vermögenswert, der jetzt Teil eines Portfolios von Mietobjekten ist, die einem Unternehmen mit Sitz in Dubai gehören (und von diesem gehebelt werden), das das Portfolio verbriefen und an Pensionsfonds in Norwegen verkaufen könnte.
Oder es ist eine von Dutzenden von Kurzzeit-Ferienwohnungen (STVR) im Portfolio einer wohlhabenden Familie, die ihr Privatvermögen verwaltet.
Das Gleiche gilt für jeden Vermögenswert auf diesem Planeten. Ackerland dient nicht dem Anbau von Nahrungsmitteln - es dient der Vermehrung des Reichtums, da die globale „Knappheit“ an Orten, an denen Kapital gelagert werden kann, seinen Wert aus der Reichweite derjenigen treibt, die das Land tatsächlich zum Anbau von Nahrungsmitteln nutzen möchten.
Für die Wohlhabenden ist das, was im Überfluss vorhanden ist, der Kredit, und das, was knapp ist, sind die Vermögenswerte, um das Meer von Kapital aufzusaugen, das um die Vermögensverwaltungsfonds, philanthrokapitalistischen Stiftungen und andere Vorposten der obersten 0,1 % herumschwappt, die, wie diese Grafik zeigt, auf der kreditgetriebenen „Alles Blase“ zu beispiellosen Höhen des Privatvermögens geritten sind.
Man sagt uns, die Blase sei eine Flut, die alle Boote anhebt, aber das ist, ähem, eine Fehlinformation, denn der Anteil der unteren 50 % am finanziellen Glücksfall bleibt bei läppischen 2,6 %.
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Die primäre Auswirkung der „Alles Blase“ ist eine extreme Ungleichheit von Vermögen und Macht. Wie die obige Grafik zeigt, sind die Reichen viel reicher geworden, während alle anderen mehr Schulden gemacht haben, d. h. die Verpflichtung, mehr von ihrem Einkommen an die Reichen zu zahlen, die die Hypothek, den Autokredit, den Studienkredit usw. besitzen.
Es gibt eine lustige kleine Auswirkung der extremen Ungleichheit von Reichtum und Macht, die als soziale Unordnung bekannt ist und die sich auf alle möglichen, ebenso lustigen Arten manifestieren kann, wie Volksaufstände, wilde Streiks, Ausstieg aus dem System, ziviler Ungehorsam und verschiedene andere Arten des Ausdrucks von „Nein“.
Hier sehen wir, wie extrem die „Alles Blase“ bei den Wohnimmobilien geworden ist und den Irrsinn der Immobilienblase von 2006 fast verdoppelt hat. Es sei daran erinnert, dass der Case-Shiller-Index den Marktpreis derselben Häuser im Laufe der Zeit verfolgt, so dass es keine Möglichkeit gibt, die Statistiken zu verfälschen.
Zu den großen Gewinnern der „Alles Blase“ gehört - ja, ich weiß, Sie sind schockiert - die Wall Street, denn der Broker-Dealer-Index hat sogar den blubbernden S&P 500-Aktienindex übertroffen.
Die „Alles Blase“ ist global, was bedeutet, dass ihre Deflation die gesamte Weltwirtschaft treffen wird. Betrachten Sie diese Grafik, die die Konzentration des Vermögens der chinesischen Privathaushalte auf den Wohnungsmarkt widerspiegelt: Fast 80 % des gesamten Vermögens der Privathaushalte entfällt auf den Wohnungsmarkt, eine Blase, die nun trotz der Bemühungen der Behörden, die Blase wieder aufzublähen, zu platzen droht. Die Preise sind in Tier-1-Städten um 25 bis 37 % gesunken, in Tier-2- und Tier-3-Städten sogar noch stärker.
Die Umkehrung des Wohlstandseffekts, wenn der primäre Wohlstandsspeicher der Haushalte verwelkt, wird monumental sein. Vertrauen ist nicht nur eine persönliche Angelegenheit; Vertrauen ist der entscheidende Klebstoff auf den Märkten und in der Politik. Ist das Vertrauen erst einmal verloren, ist es schwierig bis unmöglich, es wiederzugewinnen.
Dass die Blüte der „Alles Blase“-Rose“ verblasst ist, lässt sich an den anekdotischen Beweisen ablesen, die aus der realen Welt eintrudeln: Die Immobilienbewertungen in verschiedenen Märkten liegen 25 % unter ihrem Höchststand, die Wohnungsbestände steigen, die Umsätze gehen zurück, Restaurantketten gehen pleite, die Kreditkartenverschuldung steigt in neue Höhen, Dollar-Store-Aktien brechen ein usw.
Aber hey, die reale Welt zählt nicht; das Einzige, was zählt, ist, dass die Finanzwerte steigen. Wenn das Yen-Quatloo-Paar abhebt, ist alles gut.
Die Anhäufung von Schulden in Höhe von 315 Billionen Dollar, um das „Wachstum“ anzukurbeln, hat einige lustige Seiten: zum einen die Zinsen, die für all diese Schulden fällig werden und die nicht mehr tragbar sind, wenn die Zinssätze steigen, und zum anderen die Inflation, die entweder die Zinssätze in die Höhe treibt, so dass es unmöglich wird, das „Wachstum“ mit noch mehr Schulden zu finanzieren, oder die Kaufkraft der Einkommen der Lohnempfänger vernichtet, so dass die Blase des ausgabefreudigen Konsums platzt, die die Weltwirtschaft und die Schuldenblase stützt.
Gordon Long und ich erläutern diese Dynamik in unserem neuen Podcast:
