Am Freitag hat die Rating-Agentur Moody's schließlich die Kreditwürdigkeit der USA von AAA auf AA+ herabgestuft.
Gähn.
Eine Herabstufung ist ein klassischer Spätindikator. Wenn es passiert, weiß es der Markt bereits.
Und nein, die Herabstufung hatte nichts mit den Zöllen von Trump zu tun. Die anderen großen Ratingagenturen haben die Kreditwürdigkeit der USA schon vor langer Zeit herabgestuft: S&P im Jahr 2011 und Fitch im Jahr 2023.
Moody's scheint das Unvermeidliche so lange wie möglich hinausgezögert zu haben. Wenn es um die Herabstufung des größten Schuldners der Welt geht, spielt die Politik eine Rolle.
Bislang haben die US-Börsen die Nachricht mit einem Achselzucken aufgenommen. Der Nasdaq und der S&P sind am Montag zur Mittagszeit leicht gesunken. Jeder wusste bereits, dass es um die Finanzen unseres Landes schlecht bestellt ist.
Die Renditen für US-Schulden sind etwas gestiegen, wobei die 30-jährige Anleihe kurzzeitig die 5%-Marke überschritt. Wir werden das im Auge behalten.
Gold stieg um fast 1 % auf $ 3.228 pro Unze. Der Silberpreis stieg leicht an und wird bei etwa $ 32,63 gehandelt.
Werden Sie nicht selbstzufrieden
Die US-Aktien haben sich von dem Mini-Absturz Anfang April schnell erholt. Die Aktien nähern sich jetzt den Höchstständen vom Februar 2025.
Das 90-tägige Handelsabkommen, das Präsident Trump mit China unterzeichnet hat, scheint die Anleger zu beruhigen.
Kleinanleger strömen zurück in amerikanische Aktien.
Aber es bestehen weiterhin erhebliche Risiken.
Die Herabstufung der Kreditwürdigkeit der USA durch Moody's ist zwar ein nachlaufender Indikator, aber dennoch in gewisser Weise von Bedeutung. Sie zeigt, dass selbst die voreingenommensten Kreditanalysten die sich verschlechternde Finanzlage der USA nicht mehr ignorieren können.
Die gute Nachricht ist, dass wir zum ersten Mal in der jüngeren Geschichte einen US-Präsidenten haben, der die Ausgaben kürzen und ganze Bundesbehörden abschaffen will. Die schlechte Nachricht ist, dass Trump nicht viel Unterstützung aus dem Kongress erhält.
Biden hat das Land in einem ziemlichen Chaos hinterlassen. Werfen Sie einen Blick auf das Haushaltsdefizit der USA für 2024, das das schlimmste in der Geschichte ist (Rezessionsphasen ausgenommen).
Quelle: Bloomberg
Ich bin immer noch zuversichtlich, dass Präsident Trump in der Lage sein wird, die Bundesausgaben erheblich zu kürzen. Es gibt viel Verschwendung und Betrug, die beseitigt werden müssen.
Doch selbst wenn es ihm gelingt, 1 Billion Dollar aus dem Haushalt des nächsten Jahres zu streichen (was unwahrscheinlich ist), bliebe immer noch ein Defizit von etwa 1 Billion Dollar.
Und auch wenn der größte Teil dieses Defizits verschwendet wird, wäre es dennoch schmerzhaft, es zu beseitigen.
Trotz der Tatsache, dass das Geld willkürlich ausgegeben wird, kurbelt es die Wirtschaft an. Langfristig ist es natürlich notwendig und richtig, solche verschwenderischen Ausgaben zu streichen. Kurzfristig aber wird es wehtun.
Wenn es Trump also gelingt, die Ausgaben zu kürzen, wird es schmerzhaft sein. Wenn er scheitert... eine andere Art von Schmerz.
Der erste Weg führt zu kurzfristigen Schmerzen und langfristigen Gewinnen. Der zweite Weg ist kurzfristig weniger schmerzhaft, aber langfristig mehr.
Der China-Deal könnte scheitern
Die Märkte atmeten erleichtert auf, als es Trumps Team gelang, einen vorübergehenden Handelsfrieden mit China zu schließen. Beide Seiten machten erhebliche Zugeständnisse, um eine 90-tägige Einigung zu erzielen. Das ist ein gutes Zeichen.
Aber wie weit sind China und die USA von einer langfristigen Einigung entfernt? Weiter als die meisten erwarten. Werden die beiden Länder in der Lage sein, in 90 Tagen ein langfristiges Abkommen zu schließen? Wir werden sehen...
Und warum wurden nicht mehr Handelsabkommen unterzeichnet? Bislang haben wir mit dem Vereinigten Königreich, Katar, den Vereinigten Arabischen Emiraten, Indien und Saudi-Arabien vollständige oder teilweise Abkommen geschlossen. Es gibt noch unglaublich viel zu tun.
Der Markt scheint derzeit eine schnelle und saubere Lösung für die Handelskriege zu erwarten. Nennen Sie mich skeptisch, aber das Aushandeln von Vereinbarungen, die die Zukunft des globalen Handels für die nächsten Jahrzehnte bestimmen werden, ist keine einfache Angelegenheit.
Präsident Trump und Scott Bessent wollen den Welthandel umgestalten. Wenn sie Erfolg haben, ist mit erheblichen Störungen zu rechnen, während wir uns anpassen. Wenn sie scheitern, werden die USA als Weltmacht weiter abnehmen und unsere Wirtschaft wird sich weiter verschlechtern.
So oder so ist eine Störung unvermeidlich. Nichts davon ist in den derzeitigen Erwartungen der US-Investoren eingepreist.
Vorbereiten, während andere feiern
Der Punkt ist, dass es zu früh ist, um zu feiern.
Amerikanische Aktien scheinen so gut wie kein Abwärtsrisiko einzupreisen, obwohl es davon eine ganze Menge gibt. Und das Risiko eines schwarzen Schwans? Der Markt preist absolut kein Risiko eines großen systemischen Schocks ein.
Der Handelskrieg könnte jeden Moment wieder aufflammen. China könnte damit beginnen, seine großen Bestände an US-Staatsanleihen zu verkaufen. Die USA könnten die Börsennotierung chinesischer Aktien aufheben. China könnte beschließen, dass die Zeit für eine Invasion Taiwans endlich gekommen ist. Indien könnte Pakistan mit Atomwaffen angreifen, oder umgekehrt. Zwischen Iran und Israel könnte ein Krieg ausbrechen.
Es gibt unzählige potenzielle Szenarien eines schwarzen Schwans, und der Markt preist derzeit keines davon ein.
In der Zwischenzeit gab es in den letzten Wochen einen erheblichen Rückschlag bei den Gold- und Silberminen, und dieser Sektor ist nach wie vor einer der attraktivsten auf dem Markt.
Sie könnten sicherlich noch etwas mehr fallen, aber jetzt ist ein guter Zeitpunkt, um mit dem Kauf zu beginnen. Ich habe kürzlich Pan-American Silver (PAAS) und den Sprott Physical Silver Trust (PSLV) gekauft.
Während die meisten Anleger sich beeilen, Technologieaktien zu hohen Bewertungen zu kaufen, würde ich lieber weiterhin Positionen aufbauen, die von dem unvermeidlichen Chaos, das vor uns liegt, profitieren werden. Edelmetallanlagen sind nach wie vor eine gute Möglichkeit, genau das zu tun.