Wenn Sie durch die niedrigen Erdgaspreise verwirrt sind, dann sind Bestandsvergleiche Ihr Freund.
Die Unternehmen haben zu viel Gas produziert, die Lagerbestände explodieren, und die Preise sind gefallen. Der Bestandsvergleich (C.I.) macht dies kristallklar.
In der Woche, die am 1. März endete, lagen die US-Erdgasvorräte um 370 bcf (Milliarden Kubikfuß Gas) über dem 5-Jahres-Durchschnitt (Abbildung 1). Das war der höchste Stand seit 2020. Der Henry-Hub-Gas-Spotpreis lag bei 1,58 $/mmbtu (Million British Thermal Units). Das war das niedrigste Preisniveau seit 2020.
C.I. und Preis korrelieren in umgekehrter Weise. Wenn der C.I. hoch ist, ist der Gaspreis niedrig und umgekehrt. Ohne C.I. ist das verwirrend. Mit C.I. ergibt es einen perfekten Sinn.
Abbildung 1. Der Vergleichsbestand lag in der Woche zum 1. März um +370 bcf über dem 5-Jahres-Durchschnitt. Das war der höchste Stand seit 2020. Der Henry Hub-Spotpreis lag bei 1,58 $/mmbtu. Quelle: EIA & Labyrinth Consulting Services, Inc.
Seit Anfang Januar ist mehr als genug Gas für die Winterheizperiode in den Speichern vorhanden. Die Märkte haben den Preis entsprechend reduziert. Der Terminkontrakt für sofort lieferbares Gas rollte in den März in der letzten Januarwoche, so dass der Winter für Gashändler seit fünf Wochen vorbei ist. Der Kontrakt ist vor zehn Tagen in den April gerollt, so dass Gas jetzt in der "Schulter" der saisonal schwachen Nachfrage zwischen Winter und Sommer gehandelt wird. Immer noch verwirrt über die niedrigen Gaspreise?
In Abbildung 2 sind die in Abbildung 1 gezeigten C.I.- und Preisdaten als Kreuzdiagramm dargestellt. Der Spotgaspreis von 1,58 $ für die letzte Woche war genau das, was er bei den derzeitigen Lagerbeständen hätte sein sollen. Er lag genau auf der Ertragskurve (rote gestrichelte Linie), die den Preis und das vergleichbare Speichervolumen miteinander verbindet. Daran ist überhaupt nichts verwirrend.
Abbildung 2. Henry Hub-Erdgas liegt beim Grenzpreis von etwa 1,60 $ für die Woche mit Ende am 1. März auf der Grundlage der vergleichenden Bestandsertragskurve 2023-2024. Quelle: EIA & Labyrinth Consulting Services, Inc.
Die Lager sind voll, weil der Winter in den Vereinigten Staaten mild war und die Heiznachfrage gering war. Warme Winter in den Jahren 2022-2023 und 2023-2024 führten zu einem geringeren Erdgasverbrauch als normal und zu niedrigeren Erdgaspreisen in den Jahren 2023 und 2024.
Abbildung 3 zeigt die Gradtage im Vergleich zu ihrem Fünfjahresdurchschnitt für die Vereinigten Staaten seit Januar 2007. Ein Gradtag ist ein Maß dafür, wie viel heißer oder kälter die Temperatur im Vergleich zu einem Standardwert ist.
Gradtage stehen stellvertretend für den Erdgasbedarf für Heizen und Kühlen. Die blauen Balken stellen Zeiträume dar, in denen der Energieverbrauch über dem Fünfjahresdurchschnitt lag, die orangefarbenen Balken Zeiträume, in denen der Verbrauch unter dem Fünfjahresdurchschnitt lag.
Von Januar 2023 bis heute dominieren die orangefarbenen Balken. Milde Winter haben zu einem geringen Erdgasverbrauch geführt, so dass das produzierte Gas in die Speicher geflossen ist. Die rote Linie in Abbildung 3 ist der Spotgaspreis, der genau wie bei C.I. invers mit den Gradtagen korreliert.
Abbildung 3. Warme Winter in den Jahren 2022-2023 und 2023-2024 führten zu einem geringeren Erdgasverbrauch als normal und zu niedrigeren Erdgaspreisen in den Jahren 2023 und 2024. Quelle: EIA STEO & Labyrinth Consulting Services, Inc.
In der Vergangenheit haben die Öl- und Gasunternehmen etwa alle vier Jahre die Nachfrage übertroffen, was zu einem Einbruch der Gaspreise führte.
Der derzeitige Angebotsüberschuss ist beträchtlich, aber er gehört nicht zu den größten der letzten 25 Jahre. In den Jahren 2004 und 2020 war der Angebotsüberschuss vergleichbar, aber in den Jahren 1998, 2001, 2006, 2009, 2012 und 2016 war er größer (Abbildung 4).
Abbildung 4. Der derzeitige Überschuss an Erdgas in den USA ist beträchtlich, gehört aber nicht zu den größten der letzten 25 Jahre. Quelle: EIA & Labyrinth Consulting Services, Inc.
Schiefergas ist der Hauptgrund für das Überangebot an Erdgas in den letzten fünfzehn Jahren. Die reinen Schiefergasvorkommen Barnett, Fayetteville, Haynesville und Marcellus begannen im ersten Jahrzehnt der 2020er Jahre. Assoziiertes Gas aus dem Eagle Ford, Permian und anderen Tight Oil-Lagerstätten folgte im zweiten Jahrzehnt dieses Jahrhunderts.
Mit Ausnahme der Ukraine-Anomalie im Jahr 2022 ist der Preis seit etwa 2010 kontinuierlich gesunken (Abbildung 5). Die Trockengasproduktion stieg von 2000 bis 2007 von durchschnittlich etwa 51 Mrd. Kubikfuß pro Tag auf durchschnittlich mehr als 73 Mrd. Kubikfuß pro Tag in den Jahren 2015 und 2016. Ende 2018 lag die Produktion bei mehr als 89 bcf/d. Ende 2019 lag sie bei mehr als 97 Mrd. Kubikfuß pro Tag. Das durchschnittliche Angebot in diesem Jahr überstieg den Verbrauch um mehr als 5 Mrd. Kubikfuß pro Tag.
Im Jahr 2023 lag das Gasangebot um 16,5 bcf/d über dem Verbrauch. Damit dürfte der Grund für die niedrigen Gaspreise ziemlich klar sein.
Abbildung 5. Die Schiefergasförderung führte zu einem Überangebot an Erdgas in den Vereinigten Staaten. Der Gaspreis ist infolgedessen gesunken, mit Ausnahme der Ukraine-Anomalie im Jahr 2022. Quelle: EIA STEO & Labyrinth Consulting Services, Inc.
Dieses irrationale Ausmaß der Gasüberproduktion rückt die Besessenheit der Industrie mit dem LNG-Export ins rechte Licht. Da sie nicht in der Lage ist, sich selbst zu kontrollieren, muss sie einen Teil des Überschusses auf ausländische Märkte schicken, damit die Preise nicht gegen Null sinken. Dies rückt auch Bidens jüngste Ankündigung, die Gasexporte zu stoppen, in die gleiche Perspektive. Warum sollte ein schlechtes Verhalten der Produzenten, das Amerika zuerst aussaugt, akzeptabel sein?
Die Investoren haben den Ölgesellschaften deutlich zu verstehen gegeben, dass das Produktionswachstum beendet werden muss. Sie wollten Rendite statt Wachstum sehen. Es scheint ein guter Zeitpunkt zu sein, diesen Unternehmen die gleiche Botschaft in Bezug auf Erdgas zu übermitteln.
Genug ist genug. Lernen Sie, Ihr Unternehmen wie ein Erwachsener zu führen.