In den letzten Jahren ist Gold ohne klare Richtung auf der Stelle getreten und hat selbst die eingefleischtesten Goldfans dazu gebracht, sich verwirrt am Kopf zu kratzen, was die nächste große Bewegung des gelben Metalls angeht. Obwohl Gold während der akutesten Phase der COVID-19-Pandemie im Jahr 2020 aufgrund des beispiellosen Liquiditäts-Tsunamis der globalen Zentralbanken in die Höhe schoss, pendelt es seitdem zwischen 1.600 und 2.100 US-Dollar hin und her. In diesem Beitrag werde ich zeigen, dass sich Gold trotz der unruhigen Entwicklung der letzten Jahre immer noch in einem bestätigten langfristigen Aufwärtstrend befindet. Außerdem werde ich mehrere Faktoren aufzeigen, die dem Goldpreis im nächsten Jahrzehnt und darüber hinaus Rückenwind verleihen dürften.
Der technische Hintergrund
Es ist hilfreich, einen Schritt zurückzutreten und das große Ganze zu betrachten, wenn das kurzfristige Bild unklar ist. Der Monatschart von Gold, der bis ins Jahr 2000 zurückreicht, zeigt, dass sich das Metall nach den grundlegendsten, allgemein anerkannten Lehren der technischen Analyse in einem bestätigten Aufwärtstrend befindet. Zunächst einmal hat der Goldpreis im letzten Vierteljahrhundert durchweg höhere Höchst- und Tiefststände erreicht. Darüber hinaus ist der Goldpreis an einer langfristigen Aufwärtstrendlinie nach oben geklettert, die sich Anfang der 2000er Jahre gebildet hat. Aus technischer Sicht wird sich Gold in einem bestätigten langfristigen Aufwärtstrend befinden, solange es oberhalb dieser Aufwärtstrendlinie bleibt - schließlich neigt ein in Bewegung befindlicher Trend dazu, in Bewegung zu bleiben.
Wenn Sie sich die Goldpreisentwicklung der letzten fünf Jahre ansehen, können Sie erkennen, dass es eine starke Widerstandszone über der Marke von 2.000 $ bis 2.100 $ gab. Seit 2020 hat Gold mehrmals vergeblich versucht, diese Widerstandszone zu überwinden. Wenn der Goldpreis endlich entscheidend über der Widerstandszone zwischen 2.000 und 2.100 $ schließen kann, würde dies bedeuten, dass eine weitere Phase des Bullenmarktes wahrscheinlich begonnen hat (Update: Seit Montag, dem 4. März, ist der Goldpreis über diese Zone gestiegen).
(Natürlich muss ich darauf hinweisen, dass der Preisfindungsprozess von Gold und Silber durch die explosionsartige Zunahme von "Papier"- oder synthetischen Gold- und Silberprodukten wie Futures, Optionen, Swaps und börsengehandelten Fonds, die nicht vollständig durch physisches Gold und Silber gedeckt sind, korrumpiert und verzerrt wurde.
In den letzten Jahrzehnten ist die Menge an ausstehendem synthetischem Gold und Silber im Verhältnis zur Menge an physischem Gold und Silber in die Höhe geschossen, was die Preise für physische Edelmetalle unterdrückt hat. Auf einem echten und fairen Markt wären die Preise für physisches Gold und Silber viel höher als sie derzeit sind. Weitere Informationen zu diesem Thema finden Sie hier und hier).
Die Rolle der Papiergeld-Entwertung
Es gibt zahlreiche Faktoren, die den Goldpreis antreiben, aber die Verwässerung von Fiat- oder "Papier"-Währungen ist einer der auffälligsten. In den letzten fünf Jahrzehnten wurden alle wichtigen Währungen der Welt zu reinen "Papier"-Währungen herabgestuft, die nicht durch Gold gedeckt sind, was vorhersehbar zu einer Explosion der weltweiten Geldmenge und der daraus folgenden Erosion der Kaufkraft dieser Währungen geführt hat.
Laienhaft ausgedrückt, schadet eine steigende Geldmenge dem Wert der Währungen und führt zu Inflation oder höheren Lebenshaltungskosten. Wenn die Kosten für Wohnung, Lebensmittel, Autoversicherung, Gesundheitsversorgung und Hochschulausbildung gleichzeitig steigen, ist das ein Zeichen für die Entwertung des Papiergeldes. Als Währungen noch durch Gold gedeckt waren, war es unmöglich, sie so zu verwässern, wie es heute bei Papierwährungen der Fall ist, weil jede Währungseinheit durch eine bestimmte Menge Gold gedeckt sein musste und es unmöglich ist, Gold zu drucken oder aus der Luft zu zaubern. Aus demselben Grund flüchten sich die Menschen in die Sicherheit des Goldes, wenn das Papiergeld bis zur Unkenntlichkeit verwässert wird.
Die nachstehende Grafik zeigt die M2-Geldmenge der Vereinigten Staaten, die sich aus allen im Umlauf befindlichen Banknoten und Münzen, Girokonten, Reiseschecks, Spareinlagen, Termineinlagen unter 100.000 Dollar und Anteilen an Geldmarktfonds für Privatkunden zusammensetzt. Die M2-Geldmenge in den USA hat sich seit Anfang der 2000er Jahre mehr als vervierfacht, was ein wichtiger Faktor für den langfristigen Aufwärtstrend des Goldpreises war, der zu dieser Zeit begann.
Obwohl Papiergeld in der Regel mit der Zeit verwässert wird, beschleunigte sich dieser Prozess nach der globalen Finanzkrise von 2007-2008 dramatisch, und zwar aufgrund weit verbreiteter staatlicher Rettungsmaßnahmen, fiskalischer und geldpolitischer Anreize und quantitativer Lockerungen (QE), die man sich als digitales Gelddrucken zur Stützung der Wirtschaft und zur Ankurbelung der Finanzmärkte vorstellen kann.
Die COVID-19-Pandemie im Jahr 2020 führte zu einem noch rücksichtsloseren Druckfest, das dazu führte, dass fast jedes Maß an Geldmenge in praktisch jedem Land in nur wenigen Monaten in die Höhe schoss, da die Zentralbanken - einschließlich der US-Notenbank - verzweifelt versuchten, ihre Volkswirtschaften und Finanzmärkte während der Pandemiesperren mit Billionen von Dollars an Stimuli zu stützen.
Die nachstehende Grafik zeigt, wie Gold dem Anstieg der M2-Geldmenge im Laufe der Zeit folgt:
Die nächste Grafik zeigt das Verhältnis des Goldpreises zur M2-Geldmenge, was hilfreich ist, um zu erkennen, ob der Goldpreis mit dem Geldmengenwachstum Schritt hält, es übertrifft oder hinter ihm zurückbleibt. Wenn der Goldpreis das Geldmengenwachstum deutlich übersteigt (roter Bereich im nachstehenden Diagramm), besteht eine erhöhte Wahrscheinlichkeit einer starken Korrektur. Wenn der Goldpreis dem Geldmengenwachstum hinterherhinkt (grüner Bereich in der Grafik unten), besteht jedoch eine gute Chance, dass der Goldpreis bald eine Phase der Stärke erleben wird. Seit Mitte der 2010er Jahre ist der Goldpreis dem Wachstum der M2-Geldmenge leicht hinterhergehinkt, was aufgrund der anderen in diesem Artikel erörterten Faktoren zu einer Phase der Stärke führen könnte.
Die abnehmende Kaufkraft des US-Dollars
Wie bereits erwähnt, untergräbt eine steigende Geldmenge mit der Zeit die Kaufkraft von Papierwährungen. Der mit dem Nobelpreis ausgezeichnete Wirtschaftswissenschaftler Milton Friedman hat diesen Prozess kurz und bündig beschrieben: "Inflation ist immer und überall ein monetäres Phänomen...". Seit dem Jahr 2000 hat der US-Dollar fast die Hälfte seiner Kaufkraft eingebüßt, was größtenteils auf rücksichtslose geldpolitische Experimente der US-Notenbank zurückzuführen ist, die eigentlich ein guter Verwalter von Amerikas Währung sein sollte, sich aber als das genaue Gegenteil erwiesen hat.
Leider war die Entwertung des US-Dollars seit dem Jahr 2000 kein Zufall - sie war nur eine Fortsetzung des Trends, der fast unmittelbar nach der Gründung der Federal Reserve im Jahr 1913 begann. Seitdem hat die amerikanische Währung atemberaubende 97 % ihrer Kaufkraft verloren, und ein Ende ist nicht in Sicht. Solange der US-Dollar eine ungedeckte Fiat-Währung bleibt, wird er im Laufe der Zeit weiter an Kaufkraft verlieren.
Die Staatsverschuldung der USA
Die steigende Staatsverschuldung der USA ist seit Anfang der 2000er Jahre eine weitere Triebfeder für die Hausse am Goldmarkt. Eine Kombination aus kostspieligen Kriegen in Afghanistan und im Irak, Rettungsaktionen und Konjunkturprogrammen während der globalen Finanzkrise 2007-2008 und Konjunkturprogrammen während der COVID-19-Pandemie im Jahr 2020 führte dazu, dass sich die US-Staatsverschuldung von 5,77 Billionen Dollar im Jahr 2000 auf 34,3 Billionen Dollar im Jahr 2024 versechsfachte.
Noch besorgniserregender ist die Tatsache, dass das U.S. Congressional Budget Office davon ausgeht, dass die Staatsverschuldung in Prozent des BIP in den nächsten Jahrzehnten von derzeit knapp unter 100 % auf etwa 170 % ansteigen wird:
Seit der Pandemie im Jahr 2020 haben sich die jährlichen Zinszahlungen aufgrund der explodierenden amerikanischen Staatsverschuldung in Verbindung mit steigenden Zinssätzen auf fast 1 Billion Dollar verdoppelt:
Die Zinszahlungen des Bundes werden in diesem Jahr zum ersten Mal die Kosten für Verteidigung und Medicare übersteigen und den US-Steuerzahler jährlich unglaubliche 1 Billion Dollar kosten:
In den letzten Jahren sind die Zinszahlungen der US-Bundesregierung in Prozent des BIP so stark gestiegen wie seit mindestens siebzig Jahren nicht mehr:
Mit zunehmender Staatsverschuldung eines Landes steigt die Wahrscheinlichkeit einer Finanz-, Wirtschafts- und Währungskrise, und genau das hat Gold im letzten Vierteljahrhundert eingepreist. Amerikas steigende Schulden - sowohl öffentliche als auch private - bereiten letztlich die Bühne für die Zerstörung des US-Dollars, der von der Federal Reserve und der US-Bundesregierung geopfert werden wird, wenn sie die Druckerpressen auf Hochtouren laufen lassen in dem verzweifelten Versuch, die steigenden Kosten für Zinsen, Medicare, Sozialversicherung, Sozialleistungen, unvermeidliche künftige Rettungsaktionen und Konjunkturprogramme sowie alle anderen Staatsausgaben zu bezahlen. Im Laufe der Geschichte ereilte jede Papierwährung das gleiche Schicksal, da die Regierungen der Versuchung der Druckerpresse nicht widerstehen konnten.
Fazit
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass Gold Anfang der 2000er Jahre einen starken Aufwärtstrend begonnen hat und sich trotz der unruhigen Preisentwicklung in den letzten Jahren immer noch in diesem Aufwärtstrend befindet. Die Faktoren, die den Aufwärtstrend des Goldes ursprünglich ausgelöst haben, sind nach wie vor wirksam und beschleunigen sich in vielen Fällen noch. In den nächsten zehn Jahren und darüber hinaus werden wir eine schwindelerregende Zunahme der Verschuldung und der Geldmenge erleben, die zu einer schrecklichen Inflation und schließlich zu einer Hyperinflation führen wird. Auch wenn sich dieser Beitrag in erster Linie auf die monetäre und fiskalische Situation in den USA konzentriert, sollten Sie sich nicht täuschen - praktisch jede größere Volkswirtschaft sitzt im selben Boot und hat ihre eigene Version der hier gezeigten Grafiken und Daten.
Obwohl die Papiergeldmenge in den kommenden Jahren exponentiell ansteigen wird, wird das Angebot an physischen Edelmetallen wie Gold und Silber im Vergleich dazu relativ konstant bleiben, was ein Rezept für viel höhere Gold- und Silberpreise ist. Ich persönlich ziehe in diesen beispiellosen Zeiten physisches Gold und Silber allen anderen Anlagen (einschließlich Gold-ETFs und Minenaktien) vor.