Es gibt viele Gründe für die Annahme, dass der Goldpreis noch weiter steigen wird. Zu den wichtigsten Faktoren, die für einen höheren Goldpreis sprechen, gehören die anhaltende Anhäufung von Gold durch die Zentralbanken, die anhaltende Inflation und ein globaler Mangel an physischem Gold.
Die Zentralbanken, die bis zu 20 Prozent der gesamten weltweiten Goldreserven halten, sind der Schlüssel zum langfristigen Wachstum der Nachfrage nach dem Metall. In den letzten Jahren haben die Zentralbanken weltweit beträchtliche Mengen an Gold angehäuft. Die Netto-Goldkäufe der Zentralbanken beliefen sich im Jahr 2024 auf über 1.045 Tonnen, was das dritte Jahr in Folge mit Käufen über 1.000 Tonnen ist. Diese Zahlen spiegeln die öffentlich bekannt gegebenen Mengen wider; viele Beobachter glauben, dass China und andere Länder heimlich Gold erwerben, das weit über die gemeldeten Mengen hinausgeht. Der größte Teil der Käufe wurde außerhalb der Vereinigten Staaten und Westeuropas getätigt. Die vier größten staatlichen Goldbesitzer, die Vereinigten Staaten, Deutschland, Frankreich und Italien, waren die Ausnahme in dem von den BRICS und anderen Entwicklungsländern angeführten Goldrausch und haben keine zusätzlichen Reserven erworben.
Der Grund für das Versagen der Vereinigten Staaten und der Länder des „Alten Europa“, mehr Gold zu erwerben, ist einfach. Die meisten von ihnen haben das Geld nicht. Die Vereinigten Staaten, Italien und Frankreich sind alle hoch verschuldet, wobei das Verhältnis zwischen Schulden und Bruttoinlandsprodukt weit über 100 Prozent liegt. Diese Länder sind gezwungen, die Erlöse aus der Emission von Staatspapieren zur Finanzierung der ständig wachsenden Staatsdefizite zu verwenden und nicht zum Erwerb von Gold oder anderen wertvollen Vermögenswerten.
Der Anstieg der Goldpreise fällt mit dem Rückgang des Einflusses der globalen Reservewährung zusammen. Die Bewaffnung des US-Finanzsystems, die im Jahr 2022 ernsthaft begann, hat viele Nationen dazu veranlasst, ihre Staatsanleihen weg vom US-Dollar zu diversifizieren. Gold war der Hauptnutznießer. Aber auch der umgekehrte Fall ist zu beobachten. Die Goldkäufe der Zentralbanken haben den US-Dollar gekostet. Seit mehreren Jahren verkaufen Länder auf der ganzen Welt US-Staatsanleihen, die sie auf ihren Währungsreservekonten halten, um ihre Goldkäufe zu finanzieren. Dies hat die Kreditaufnahme des US-Finanzministeriums verteuert. Die Bindung alternativer Zahlungsmechanismen an Goldsicherheiten hat die Rolle des US-Dollars auf den Weltmärkten unter Druck gesetzt.
Die Inflation hat sich als hartnäckiger erwiesen, als die Zentralbanker zugeben wollen. In den Vereinigten Staaten lag der Verbraucherpreisindex im Januar mit 3 % über den Erwartungen, und die Kerninflation (ohne Lebensmittel- und Energiepreise) war mit 3,3 % sogar noch höher. Die Inflation läuft nun schon seit über drei Jahren heiß, wobei das allgemeine Preisniveau seit 2021 um über 20 Prozent gestiegen ist. Auf längere Sicht hat sich die Geldmenge in den USA seit der globalen Finanzkrise 2008 verdreifacht, während die Goldmenge nur um 1 bis 2 Prozent pro Jahr gewachsen ist. Der Goldpreis, der in Dollar ausgedrückt wird, hat sich also parallel zur Geldmenge verdreifacht, was darauf hindeutet, dass Gold eine ehrlichere Darstellung der Kaufkraft ist als der abwertende Dollar.
Auf den Anlagemärkten wird darauf spekuliert, dass die US-Regierung ihre Goldbestände, die immer noch zu einem historischen Preis von etwas mehr als 42 Dollar pro Unze in den Büchern stehen, auf den aktuellen Marktwert von fast 3.000 Dollar aufwerten wird. Damit würde ein Teil des klaffenden Lochs in der US-Bilanz (möglicherweise fast 1 Billion Dollar) sofort gestopft. Präsident Trump hat sich verpflichtet, den Goldbestand der US-Regierung, der offiziell 8.133 Tonnen beträgt, zum ersten Mal seit einem halben Jahrhundert zu überprüfen. Eine erfolgreiche physische Prüfung würde das Vertrauen in die Finanzlage der Vereinigten Staaten stärken, während ein Fehlbetrag die globalen Finanzmärkte erschüttern und die Glaubwürdigkeit nicht nur der Vereinigten Staaten, sondern der Regierungen auf der ganzen Welt weiter in Frage stellen würde.
Es herrscht ein Mangel an physischem Gold. Die London Bullion Market Association ist das Zentrum des weltweiten Goldhandels. Viele Länder haben in der Vergangenheit ihre Goldreserven bei der Bank of England gelagert, haben aber in den letzten Jahren ihre Bestände repatriiert. Dies hat die Londoner Märkte gestört und die Preise unter Druck gesetzt.
In den letzten Wochen ist die Nachfrage nach der Lieferung von physischem Gold sprunghaft angestiegen. Geopolitische Bedenken haben zu einer massiven Verlagerung von physischem Gold aus dem Vereinigten Königreich und Europa in Tresore in New York und anderswo geführt. Dies hat zu Engpässen und Spekulationen über Preismanipulationen geführt. Die europäischen Märkte wurden durch das Säbelrasseln von Präsident Trump in Bezug auf Zölle aufgeschreckt, und zwischen den Goldmärkten jenseits des Atlantiks haben sich Preisunterschiede aufgetan, was die Bewegung von Gold in die Vereinigten Staaten beschleunigt hat.
Dieser sprunghafte Anstieg der Nachfrage nach physischem Gold und die daraus resultierenden logistischen Engpässe üben nicht nur Druck auf die Goldpreise aus, sondern könnten auch eine Nachfragespirale in Gang setzen. Ähnlich wie bei einem Ansturm auf Bankeinlagen könnten Goldkunden, die um die Sicherheit ihrer Bestände besorgt sind, ihre Forderungen nach deren Abhebung beschleunigen. Dies könnte das physische Angebot weiter verknappen und die Preise rasch in die Höhe treiben. Viele Goldderivatkontrakte sind an physische Sicherheiten geknüpft. Wenn diese Sicherheiten nicht sichergestellt werden können, können die Verträge scheitern. Dies ist einer der Gründe, warum der Besitz von physischem Gold den börsengehandelten Fonds oder anderen Anlagekontrakten, die die Lieferung der Sicherheiten auf Verlangen nicht garantieren können, weit überlegen ist.
Einige Beobachter der Goldbranche haben behauptet, dass es Beweise dafür gibt, dass die Handvoll großer Banken, die die meisten Goldderivatkontrakte ausgeben, gemeinsam gehandelt haben, um den Goldpreis zu manipulieren. Ein illegales Preiskartell unter den Banken wäre nicht neu. Die Öffentlichkeit entdeckte ähnliche Praktiken beim Betrug mit Hypothekenpapieren, der zur globalen Finanzkrise führte, und bei der Manipulation des LIBOR (des Zinssatzes, zu dem sich Banken gegenseitig Kredite gewähren), die einige Jahre später aufgedeckt wurde.
Der jüngste starke Anstieg des Goldpreises könnte diese Banken unter Druck setzen und zu einer Instabilität der Preisfestsetzungsvereinbarung führen. Wenn das Kartell aufgelöst wird, könnte dies schnell und gewaltsam geschehen. Es gäbe Gewinner und Verlierer und eine mögliche Ansteckung auf anderen Märkten. Mit anderen Worten: Goldderivate könnten zum Epizentrum der nächsten Finanzkrise werden. In einem solchen Fall würde die Nachfrage nach physischem Gold weiter ansteigen und die Preise würden steigen.