Zu viele Versprechungen; zu wenige zukünftige physische Güter - Gail Tverberg

Zusammenfassung:

• Das heutige Finanzsystem ermöglicht viele Versprechen für zukünftige Güter und Dienstleistungen. Dazu gehören Schulden, Renten und sogar Aktienkurse.
• Allerdings dürfte die Menge der tatsächlich produzierbaren physischen Güter und Dienstleistungen in den kommenden Jahren aufgrund der Ressourcenverknappung zurückgehen.
• Dieses Missverhältnis bedeutet, dass viele/die meisten dieser Versprechen wahrscheinlich nicht wie versprochen eingehalten werden können. Die Wirtschaft wird sich irgendwie verändern, um sich an das tatsächlich Verfügbare anzupassen. Wir sollten uns nicht wundern, wenn wir auf die eine oder andere Weise viel weniger erhalten, als uns angeblich versprochen wurde. Selbst wenn ein hoher Geldbetrag zur Verfügung steht, wird man damit wahrscheinlich nicht viel kaufen können. Oder es könnte eine neue Regierung an die Macht kommen, die praktisch keine Versprechungen macht.
• Das heutige Wirtschaftssystem benötigt sowohl steigende Energievorräte als auch steigende Schulden, um richtig zu funktionieren. Wir stoßen derzeit sowohl bei den weltweiten Energievorräten als auch bei den Schulden der US-Regierung an Grenzen. Die Teile der Weltwirtschaft, die am stärksten von diesen Grenzen betroffen sind, werden wahrscheinlich bald schrumpfen.
• Wir wissen nicht genau, wie diese Schrumpfung ablaufen wird, aber wir können uns eine Liste von Ländern ansehen, deren BIP bereits geschrumpft ist, um zu sehen, wie es ihnen geht.
• Vielleicht müssen wir uns für unsere langfristige Unterstützung mehr auf unsere Familien und/oder auf „Dörfer” aus erweiterten Verwandten- oder Freundeskreisen verlassen als auf Regierungsprogramme.

Einleitung

Die Welt ist voller finanzieller Versprechen, darunter Kredite, Renten und sogar der Marktwert von Aktien. Bislang scheint das System zu funktionieren, aber in einer endlichen Welt ist es schwer zu glauben, dass das System auf unbegrenzte Zeit funktionieren wird. Regierungen können Geld schaffen, indem sie einfach mehr Versprechen machen, aber sie können nicht auf ähnliche Weise Güter und Dienstleistungen schaffen.

Wir wissen, dass für die Herstellung der Güter und Dienstleistungen, auf die die Menschen angewiesen sind, tatsächliche physische Materialien benötigt werden. Energievorräte sind für die Herstellung von Gütern und Dienstleistungen besonders wichtig, da nach den Gesetzen der Physik Energie erforderlich ist, um physische Güter und Dienstleistungen zu produzieren. Prognosen, die die aktuellen finanziellen Versprechen stützen, ignorieren die Tatsache, dass wir in einer endlichen Welt leben. Irgendwann werden uns leicht zu gewinnende wichtige Rohstoffe wie fossile Brennstoffe, Uran, Lithium und Kupfer ausgehen. Wirtschaftswachstum muss durch wirtschaftliche Kontraktion ersetzt werden.

In diesem Beitrag werde ich versuchen, die Situation anhand einiger Grafiken, die zeigen, was derzeit schief läuft, wie beispielsweise Abbildung 1, näher zu erläutern. In gewisser Weise scheinen wir bereits an die Grenzen des Wachstums zu stoßen.

Abbildung 1: Die Pro-Kopf-Energieverbrauchswachstumsraten basieren auf Daten aus dem vom Energy Institute veröffentlichten Statistical Review of World Energy 2025, mit Trendlinie und Anmerkung.

[1] Zunächst einmal ist eine zusätzliche Verschuldung für eine Volkswirtschaft hilfreich.

In gewisser Weise treibt eine zusätzliche Verschuldung die Wirtschaft voran.

Abbildung 2. Die Sichtweise des Autors auf die Analogie zwischen einem schnell fahrenden Fahrrad und einer schnell wachsenden Wirtschaft.

Solange es reichlich kostengünstige Ressourcen gibt und die Zinsen nicht zu hoch sind, scheint eine zusätzliche Verschuldung sinnvoll zu sein. Sie treibt die Wirtschaft in die Richtung voran, in der diese Ressourcen genutzt werden sollen. Die Empfänger der durch die Verschuldung ermöglichten Waren und Dienstleistungen empfinden dies als „angenehm“. Die Menschen mögen die Häuser und Autos, die durch zusätzliche Schulden ermöglicht werden.

Normale Bürger haben klare Grenzen für ihre Kreditkartenschulden. Die Grenzen für staatliche Versprechen scheinen verborgen zu bleiben, bis sie tatsächlich erreicht sind.

Solange eine Wirtschaft wächst, scheint dieses Wachstum viele Probleme zu verbergen. Carmen Reinhart und Kenneth Rogoff sind zwei bekannte US-Ökonomen. In einem Arbeitspapier aus dem Jahr 2008 (S. 15), in dem sie 800 Jahre staatlicher Zahlungsausfälle untersuchten, stellten sie fest: „Es ist bemerkenswert, dass die Nicht-Zahlungsausfälle im Großen und Ganzen alle äußerst erfolgreiche Wachstumsgeschichten sind.” Ohne „äußerst erfolgreiches Wirtschaftswachstum” ist es unmöglich, weiterhin Schulden zu machen und diese mit Zinsen zurückzuzahlen. Das Wachstum ermöglicht es, Schulden mit Zinsen zurückzuzahlen. Es ermöglicht die Fiktion, dass eine Wirtschaft weiter wachsen wird und dieses Wachstum den notwendigen Spielraum für die Rückzahlung der Schulden mit Zinsen bieten wird.

Während die Weltwirtschaft seit der industriellen Revolution eine erstaunlich erfolgreiche Wachstumsgeschichte geschrieben hat, scheinen uns nun die kostengünstig verfügbaren fossilen Brennstoffe auszugehen, die das Wirtschaftswachstum bisher ermöglicht haben. Mit dieser Veränderung dürfte die Wirtschaft einen tiefgreifenden Wandel vom Wirtschaftswachstum zur wirtschaftlichen Kontraktion erleben.

Wir wissen nicht genau, wie dieser Wandel vom Wirtschaftswachstum zur wirtschaftlichen Kontraktion vonstattengehen wird, aber wir können die Hypothese aufstellen, dass die Volkswirtschaften, die in letzter Zeit am schnellsten gewachsen sind, am weitesten von einer Kontraktion entfernt sein dürften, während die Volkswirtschaften, die bereits mit geringem Wachstum zu kämpfen haben, am ehesten in eine Kontraktion abrutschen könnten. Es ist zu erwarten, dass die Länder, die in eine Kontraktion abrutschen, besondere Schwierigkeiten haben werden, ihre Schulden mit Zinsen zurückzuzahlen und andere finanzielle Verpflichtungen zu erfüllen. Einige Regierungen könnten sogar zusammenbrechen, vielleicht ähnlich wie die Regierung der Sowjetunion im Jahr 1991.

[2] Angesichts des in der Einleitung erwähnten physikalischen Zusammenhangs ist es nicht verwunderlich, dass das weltweite BIP und der weltweite Energieverbrauch in hohem Maße korrelieren.

Abbildung 3: Energie basierend auf Daten aus dem Statistical Review of World Energy 2025, veröffentlicht vom Energy Institute; BIP in konstanten US-Dollar von 2015 gemäß Veröffentlichung der Weltbank.

Tatsächlich korrelieren auch die Wachstumsrate des Energieverbrauchs und die Wachstumsrate des BIP, wie aus den ähnlichen Mustern in Abbildung 4 ersichtlich ist.

Abbildung 4. Zur Stabilisierung werden die durchschnittlichen Wachstumsraten der letzten drei Jahre herangezogen. Die Wachstumsraten im Energiesektor basieren auf den Energiedaten aus dem Statistical Review of World Energy 2025, veröffentlicht vom Energy Institute; die BIP-Wachstumsraten basieren auf dem BIP in konstanten US-Dollar von 2015, veröffentlicht von der Weltbank.

Ein Streudiagramm der in Abbildung 4 verwendeten X-Y-Daten liefert das in Abbildung 5 dargestellte Ergebnis:

Abbildung 5. Zur Stabilisierung werden die durchschnittlichen Wachstumsraten der letzten drei Jahre herangezogen. Die Wachstumsraten im Energiebereich basieren auf den Energiedaten aus dem Statistical Review of World Energy 2025, veröffentlicht vom Energy Institute; die BIP-Wachstumsraten basieren auf dem BIP in konstanten US-Dollar von 2015, veröffentlicht von der Weltbank.

[3] Ein großes Problem ist die Tatsache, dass die Wachstumsrate des weltweiten Energieverbrauchs rückläufig ist.

Abbildung 6. Die Energiewachstumsraten basieren auf Daten aus dem Statistical Review of World Energy 2025, veröffentlicht vom Energy Institute.

Abbildung 6 zeigt einen starken Anstieg, der kurz nach dem Jahr 2000 einsetzte und durch die Einbeziehung der kostengünstigen Kohlevorkommen Chinas in die globale Energieversorgung ausgelöst wurde. Der kostengünstige Teil der chinesischen Kohlevorkommen ist inzwischen weitgehend erschöpft. Darüber hinaus scheinen wir über keine anderen Energiequellen zu verfügen, die in naher Zukunft in großen Mengen verfügbar sein werden. Wir haben zwar Wind- und Solarenergie hinzugefügt, aber deren Auswirkungen sind gering. Ihre Auswirkungen spiegeln sich in den in Abbildung 6 und den anderen obigen Grafiken dargestellten Gesamtenergiezuwächsen wider.

[4] Schlimmer noch, die Wachstumsrate des weltweiten Pro-Kopf-Energieverbrauchs tendiert nach unten. Würde man die Trendlinie bis 2025 verlängern, würde dies sogar auf einen Rückgang der Pro-Kopf-Energieversorgung hindeuten.

Abbildung 7. Die Pro-Kopf-Energiewachstumsraten basieren auf Daten aus dem Statistical Review of World Energy 2025, veröffentlicht vom Energy Institute, mit Trendlinie und Anmerkung von Gail Tverberg. (Wie in Abbildung 1.)

Wir wissen, dass die Herstellung physischer Güter Energie erfordert. Selbst Dienstleistungen erfordern ein gewisses Maß an physischen Gütern und Energie, wie z. B. ein Gebäude, um diese Dienstleistungen zu erbringen, Strom für den Betrieb von Werkzeugen und die Materialien, die für die Herstellung von Werkzeugen wie Computern oder Scheren benötigt werden.

Beachten Sie in Abbildung 7, dass die Trendlinie im Jahr 2024 unter 0 % fällt und im Jahr 2025 sogar noch weiter unter 0 % sinkt. Das bedeutet, dass im Verhältnis zur Bevölkerung weniger Energie zur Verfügung steht. Wenn weniger Energie zur Verfügung steht, sind wahrscheinlich auch weniger physische Güter im Verhältnis zur Bevölkerung verfügbar. Niemand verkündet dies, aber wir sehen die Auswirkungen auf vielfältige Weise. Zum Beispiel stellen wir fest, dass unsere Tageszeitung nicht mehr geliefert wird. Oder wir stellen fest, dass die Produkte, die wir in den Geschäften sehen, immer minderwertiger werden. Gleichzeitig können sich junge Menschen immer weniger Autos, Häuser und fast alles andere leisten.

Darüber hinaus wird angesichts der begrenzten Gesamtenergieversorgung der internationale Kampf um physische Güter zu einem immer größeren Problem. Am deutlichsten wird dies im Bereich der Mineralien. Angesichts der begrenzten Energieversorgung und der immer geringer werdenden Erzkonzentrationen wird es schwierig, genügend Materialien wie Uran, Seltene Erden und Platin zu gewinnen, um den Bedarf aller Länder zu decken. Die Preise können zwar vorübergehend in die Höhe schnellen, steigen jedoch nicht hoch genug und nicht lange genug, um die Produktion auf das insgesamt erforderliche Niveau anzuheben.

[5] Fallende Zinssätze kurbeln die Wirtschaft an, steigende Zinssätze wirken wie eine Bremse auf die Wirtschaft.

Abbildung 8: Zinssätze für 10-jährige Staatsanleihen (rot) und 3-monatige Staatsanleihen (blau), basierend auf Daten der Federal Reserve Bank of St. Louis.

Zinssätze spielen in der Wirtschaft und für das Wirtschaftswachstum eine weitaus größere Rolle, als viele Menschen erwarten würden. Die sinkenden Zinssätze zwischen 1981 und 2022 haben die Wirtschaft stark unterstützt (Abbildung 8). Seit 2022 wirken sich höhere Zinssätze wie ein Gegenwind für die Wirtschaft aus. Dies ist besorgniserregend, wenn man bedenkt, dass die Wirtschaft aufgrund einer unzureichenden Versorgung mit kostengünstiger Energie möglicherweise auf eine wirtschaftliche Kontraktion zusteuert.

Ein weiterer Aspekt ist der Effekt des „Yen-Carry-Trade”. Dieser ermöglicht es internationalen Investoren, Geld zu niedrigen Zinsen in Japan zu leihen und dieses Geld in den Vereinigten Staaten und anderen Ländern zu höheren Zinsen anzulegen. Der Yen-Carry-Trade hat die internationale Kreditaufnahme gestützt, scheint nun aber aufgrund der höheren japanischen Zinsen vor dem Aus zu stehen. Mit dieser Veränderung wird es schwieriger, Yen zu niedrigen Zinsen zu leihen und die Erlöse anderswo zu höheren Zinsen anzulegen. Die Auflösung des Yen-Carry-Trade könnte die US-Zinsen in die Höhe treiben, unabhängig davon, was die Federal Reserve zu tun versucht.

[6] Die Zinszahlungen für die US-Staatsverschuldung werden bereits zu einem Problem.

Die US-Staatsverschuldung beläuft sich derzeit auf fast 38 Billionen Dollar, und die Gesamtzinszahlungen sind in letzter Zeit gestiegen, da die Zinsen nicht mehr nahe Null liegen. Die Gesamtzahlungen übersteigen mittlerweile 1 Billion Dollar pro Jahr.

Abbildung 9: Zinszahlungen der US-Bundesregierung bis zum 30. Juni 2025.

Das US Congressional Budget Office (CBO) ist nun besorgt über die hohen Zinszahlungen. Als die Zinssätze im Zeitraum von 2008 bis 2020 sehr niedrig waren (Abbildung 8), war es möglich, Schulden aufzunehmen, ohne die zu zahlenden Zinsen wesentlich zu erhöhen. Angesichts der nun höheren Zinsen und der steigenden Schuldenlast sind die Zinszahlungen jedoch so hoch geworden, dass sie sogar die Verteidigungsausgaben übersteigen. Es wird schwierig, die Steuern so weit anzuheben, dass sowohl die Zinsausgaben als auch andere Finanzierungslücken gedeckt werden können.

Abbildung 10. Grafik des CBO, die das jährliche Defizit in zwei Teilen darstellt: (a) den Betrag, der sich einfach aus Ausgaben ergibt, die über die verfügbaren Einnahmen hinausgehen, und (b) die Zinsen für ausstehende Schulden. Quelle.

Ich gehe auf einige dieser Themen in meinem Beitrag „Energiegrenzen zwingen die Wirtschaft zum Schrumpfen“ näher ein. Es liegt auf der Hand, dass es für die US-Wirtschaft sehr schwierig ist, ein enorm erfolgreiches Wachstum zu erzielen, wenn sie zum Schrumpfen gezwungen ist.

[7] Welche Länder der Welt scheinen am widerstandsfähigsten gegenüber Energiebegrenzungen zu sein?

Wenn wir Reinhart und Rogoff glauben, wären die Länder, die am widerstandsfähigsten gegenüber einem Zusammenbruch sind, diejenigen, die in den letzten Jahren am schnellsten gewachsen sind. Abbildung 11 zeigt eine Auflistung der am schnellsten wachsenden Länder im Zeitraum 2019–2024, basierend auf den BIP-Daten der Weltbank.

Abbildung 11. Auflistung basierend auf den BIP-Daten der Weltbank (in US-Dollar von 2015) für die Jahre 2019 bis 2024. Die durchschnittliche Wachstumsrate dieser Länder betrug 4,9 % pro Jahr oder mehr.

Das einzige Land in Abbildung 11, das eine „fortgeschrittene Volkswirtschaft” (Mitglied der OECD) ist, ist Irland. Irland ist bekannt für seine Pharmaexporte und seine ungewöhnlich niedrigen Unternehmenssteuern. Viele Unternehmen entscheiden sich für einen Sitz in Irland, um von den niedrigen Steuersätzen des Landes zu profitieren.

Alle anderen Länder sind in gewisser Weise „weniger fortgeschrittene Volkswirtschaften”. Die Löhne sind dort wahrscheinlich niedriger, was ihnen einen Vorteil bei der Gewinnung von Ressourcen und in der Fertigung verschafft, um die Waren dann an fortgeschrittenere Länder zu verkaufen. Einige dieser Länder haben möglicherweise Kredite vom IWF oder von China erhalten, um ihre Ressourcen zu erschließen.

China und Indien sind beide für ihre Kohleförderung bekannt. Historisch gesehen ist Kohle ein kostengünstiges Energieprodukt, das es Ländern ermöglicht, Waren kostengünstig für den Export herzustellen. Das einzige Land in der Liste, dessen wachsendes BIP auf der Ölförderung basiert, scheint Guyana in Südamerika zu sein. Die Ölförderung dort hat erst vor kurzem begonnen.

Abbildung 12. Auflistung basierend auf den BIP-Daten der Weltbank (in US-Dollar von 2015) für die Jahre 2019 bis 2024. Die durchschnittlichen Wachstumsraten lagen bei schrumpfenden Volkswirtschaften deutlich unter 0 % und bei langsam wachsenden Volkswirtschaften zwischen 0 % und 0,5 % (einschließlich).

In Abbildung 12 liest sich die Liste der schrumpfenden Volkswirtschaften wie eine Liste trauriger Situationen, über die wir schon viel zu oft in den Nachrichten gelesen haben. Viele dieser Länder befanden sich in jüngster Zeit in Kriegen oder ähnlichen Situationen. Keines dieser Länder gehört zu den fortgeschrittenen Volkswirtschaften. Einige dieser Länder (Irak, Libyen, Trinidad und Tobago, Südsudan, Venezuela) sind Ölförderländer.

Was die Liste der langsam wachsenden Länder betrifft, die auf der rechten Seite von Abbildung 12 zu sehen ist:

• Österreich, Tschechien, Estland, Finnland, Deutschland und Japan sind allesamt fortgeschrittene Volkswirtschaften mit unzureichender eigener Energieversorgung.
• Puerto Rico ist ein Inselgebiet, das in letzter Zeit mit Schuldenproblemen zu kämpfen hatte.
• Thailand ist in gewisser Weise ein Aussteiger unter den schnell wachsenden Nationen Südostasiens. Als ich Thailand Anfang dieses Jahres besuchte, hatte ich den Eindruck, dass dort in großem Umfang übermäßig gebaut worden war. Die Ausreden für weitere Verschuldung waren größtenteils verstummt.
• Argentinien ist ein Ölförderland mit Schwierigkeiten.
• China hat 2019 seinen Einfluss auf Hongkong verstärkt, was zu einem deutlich langsameren Wirtschaftswachstum geführt hat. Vermutlich gab es zugrunde liegende Probleme, die zu dieser Verstärkung des Einflusses geführt haben.
• Südafrika hat sowohl Probleme mit der Kohleversorgung als auch mit der Wasserversorgung.

[8] Was steht uns bevor?

Ich glaube, dass wir uns bereits in einer Welt befinden, in der „nicht genug für alle da ist“, da die begrenzten Ressourcen zu einer unzureichenden Versorgung der Weltwirtschaft mit Fertigprodukten und Dienstleistungen führen. Einige Länder werden bereits verdrängt, insbesondere die Länder, die in Abbildung 12 als Länder mit „schrumpfendem BIP“ aufgeführt sind. Ich gehe davon aus, dass im Laufe der Zeit immer mehr Länder auf die Liste der Länder mit schrumpfendem BIP kommen werden. Die Folgen könnten genauso schlimm sein wie die, die derzeit in den schrumpfenden Volkswirtschaften zu beobachten sind.

Die Geschichte zeigt, dass die Regierungen schrumpfender Länder in der Regel von ihren Bürgern gestürzt werden oder von selbst zusammenbrechen. Wenn es zu einem Zusammenbruch kommt, werden die Versprechen der Regierungen in Bezug auf Renten und Garantien für Bankkonten wahrscheinlich hinfällig. Selbst wenn die derzeitigen Regierungen sich halten können, werden die Länder gezwungen sein, ihre Programme stark zu kürzen. Renten könnten gekürzt oder durch Hyperinflation inflationär entwertet werden.

Einige Regierungen sprechen heute über die mögliche Einführung von digitalen Zentralbankwährungen (CBDCs). Wenn diese Währungen eingeführt werden, gehe ich davon aus, dass sie dazu verwendet werden, die immer knapper werdenden Güter und Dienstleistungen, die der Bevölkerung zur Verfügung stehen, zu rationieren.

Ich gehe nicht davon aus, dass es zu einem formellen Dritten Weltkrieg kommen wird. Stattdessen denke ich, dass sich die Vereinigten Staaten bereits in einem Kalten Krieg mit praktisch allen anderen Ländern befinden, da es nicht genügend Güter und Dienstleistungen für alle gibt. Die USA können keinen formellen Krieg gegen China führen, da dieses Land Teile der Lieferketten für viele wichtige Güter bereitstellt, die die USA heute verwenden. Selbst Europa ist ein Konkurrent um wichtige Güter. Je weniger Öl Europa beispielsweise verbraucht, desto mehr Öl steht anderen Ländern zur Verfügung.

Zwar könnten neue Technologien wie künstliche Intelligenz und Energierückgewinnung unsere Energieprobleme letztendlich lindern, doch ist es unwahrscheinlich, dass solche Ansätze unser Problem kurzfristig lösen werden. Infolgedessen werden die Regierungen wahrscheinlich weniger in der Lage sein, ihre Versprechen zu halten. Historisch gesehen haben Familien oder „Dörfer” mit erweiterten Verwandtschaftsbeziehungen eher als Regierungsprogramme für ein Sicherheitsnetz gesorgt. Vielleicht ist jetzt ein guter Zeitpunkt, um darüber nachzudenken, wie wir uns ebenfalls in diese Richtung bewegen können.

https://ourfiniteworld.com/2025/12/04/too-many-promises-too-few-future-physical-goods/