Die Trump-Regierung macht keinen Hehl daraus, dass sie die geldpolitische Lockerung bis zum Anschlag vorantreiben will, obwohl der Motor bereits nahe der roten Linie ist. Sie beabsichtigt, das System heute so stark wie möglich zu belasten und sich später um die Folgen zu kümmern. Ein Grund dafür könnte sein, den Aktienmarkt vor den Zwischenwahlen 2026 anzukurbeln.
Es gibt mehrere Anzeichen dafür, dass die Trump-Regierung 2026 voll aufdrehen will.
Der erste – und wichtigste – ist, dass Trump wahrscheinlich erfolgreich die Kontrolle über die Federal Reserve festigen wird.
Die Amtszeit von Jerome Powell als Vorsitzender der Federal Reserve läuft im Mai 2026 aus, sodass Trump seinen Nachfolger ernennen kann. Powell versuchte – weitgehend erfolglos – sich Trumps Druck für eine Lockerung der Geldpolitik zu widersetzen.
Ich gehe davon aus, dass Trump sich 2026 bei der Fed durchsetzen wird und dass die Zentralbank seinen Forderungen nachgeben wird. Durch die Ablösung von Powell wird Trump die Fed weiter mit loyalen Anhängern besetzen. Das Ergebnis wird eine Geldschöpfung in einem bisher nie dagewesenen Ausmaß sein.
Darüber hinaus hat Stephen Miran – ein weiterer von Trumps kürzlich erfolgreich nominierten Kandidaten für den Vorstand der Federal Reserve – die Idee eines sogenannten „dritten Mandats” der Fed vorangetrieben.
Traditionell hat die Fed zwei Mandate: Preisstabilität und maximale Beschäftigung. Das von Miran vorgeschlagene dritte Mandat würde darin bestehen, dass die Fed „die langfristigen Zinssätze moderiert”.
Das bedeutet im Klartext, dass die Fed die Bundesregierung offen finanzieren würde, indem sie neue Dollar schafft, um langfristige Schulden aufzukaufen und die Zinsen künstlich niedrig zu halten. Mit anderen Worten: Das sogenannte dritte Mandat ist ein explizites Eingeständnis, dass die Fed nicht mehr unabhängig ist. Sie würde zu einem politischen Instrument zur Finanzierung der Staatsausgaben werden.
Ohne diese Unterstützung würden massive Bundesausgaben den Markt mit Staatsanleihen überschwemmen und die Zinssätze deutlich in die Höhe treiben. Aber mit dem Eingreifen der Fed kann Washington weiter Kredite aufnehmen und gleichzeitig die Zinsen niedrig halten – zumindest für eine gewisse Zeit. Der Haken daran ist, dass dies auf Kosten einer Abwertung des Dollars geht. Letztendlich wird diese Abwertung die Anleger ohnehin dazu zwingen, höhere Zinsen zu verlangen, was das Problem nur noch verschlimmert.
Man darf nicht vergessen, dass nach der Aufhebung der Goldbindung des Dollars durch Nixon im Jahr 1971 stillschweigend versprochen wurde, dass Washington als verantwortungsbewusster Verwalter seiner Fiatwährung agieren würde. Im Mittelpunkt dieses Versprechens stand die Illusion, dass die Federal Reserve unabhängig von politischem Druck bleiben würde.
Die Idee war einfach: Ohne zumindest den Anschein von Unabhängigkeit würden Investoren die Fed als das sehen, was sie ist – eine Finanzierungsquelle für verschwenderische Politiker – und das Vertrauen in den Dollar würde zusammenbrechen.
Diese Illusion zerbricht nun.
Um es klar zu sagen: Zentralbanken waren nie wirklich unabhängig. Deshalb war dies immer eine Illusion – ein gesellschaftlicher Mythos. Sie existieren, um durch Inflation Vermögen aus der Öffentlichkeit abzuziehen und es an politisch vernetzte Kreise weiterzuleiten. Die Unabhängigkeit der Fed war immer eine Illusion – und jetzt verschwindet sie rapide.
Darüber hinaus hat die Fed Ende letzten Jahres einen neuen Zinssenkungszyklus eingeleitet, obwohl die Preise laut ihren eigenen manipulierten CPI-Kennzahlen um 2,7 % steigen und damit deutlich über ihrem Zielwert von 2 % liegen.
Die Fed hat die Zinsen im Jahr 2025 bereits um rund 50 Basispunkte gesenkt und weitere Zinssenkungen für 2026 angekündigt.
Die Fed hat kürzlich bekannt gegeben, dass sie die Verkleinerung ihrer Bilanz beendet hat und nun wieder mit deren Ausweitung beginnt, beginnend mit dem Kauf von Staatsanleihen im Wert von 40 Milliarden Dollar im Dezember.
Die Fed besteht darauf, dass es sich hierbei nicht um quantitative Lockerung handelt, bezeichnet dies als „Reservenmanagement” und weist darauf hin, dass sie nicht ausdrücklich auf langfristige Staatsanleihen abzielt. Das ist nur Wortspielerei. Der Kauf von Staatsanleihen mit neu geschöpftem Geld ist Gelddrucken, unabhängig davon, wie man es bezeichnet. Die Bilanz der Fed wächst wieder. Ein neuer Gelddruckzyklus hat begonnen.
Dieses Muster haben wir schon oft gesehen. Die Fed erweitert ihre Bilanz und versucht dann, sie zu verkleinern. Irgendwann kommt es zu einer Störung im Finanzsystem, und die Fed kehrt sofort zur Lockerung und Geldschöpfung zurück. Jedes Mal, wenn dies geschieht, kehrt die Bilanz nie wieder auf ihr vorheriges Niveau zurück. Mit jedem Zyklus der Geldentwertung steigt sie dauerhaft an.
Was die aktuelle Situation besonders aussagekräftig macht, ist die Tatsache, dass die Fed in eine weitere Phase der Bilanzausweitung eintritt, obwohl die Bilanz immer noch mehr als 50 % größer ist als vor der Covid-Massenpsychose. Vor 2020 belief sich die Bilanzsumme der Fed auf rund 4 Billionen Dollar. Während der Covid-Krise explodierte sie auf fast 9 Billionen Dollar. Selbst nach der sogenannten „quantitativen Straffung” liegt sie immer noch bei rund 6,5 Billionen Dollar – weit entfernt vom Niveau vor Covid.
Dies widerspricht völlig der langjährigen Behauptung der Fed, dass Programme wie QE nur vorübergehend sind.
Erinnern Sie sich noch daran, als der ehemalige Fed-Vorsitzende Ben Bernanke versprach, dass sich die Bilanz nach der Finanzkrise von 2008 irgendwann normalisieren würde? Dieses Versprechen wurde vor fast 15 Jahren gegeben, als die Bilanz der Fed bei etwa 2,5 Billionen Dollar lag und wieder auf das Vorkrisenniveau von unter 1 Billion Dollar schrumpfen sollte. Stattdessen ist die Bilanz heute mehr als doppelt so hoch wie zu dem Zeitpunkt, als Bernanke dieses Versprechen abgab – und nun tritt die Fed in einen weiteren Expansionszyklus ein, der sie noch weiter in die Höhe treiben könnte.
Der langfristige Trend ist offensichtlich. Die Bilanz geht nur in eine Richtung: nach oben. Und die Konsequenz ist unvermeidlich. Jedes Mal, wenn die Fed ihre Bilanz ausweitet, entwertet sie die Währung. Das ist kein Zufall oder ein vorübergehender politischer Fehler – es ist das Kernmerkmal des Systems.
Wenn Sie sich fragen, was als Nächstes kommt, schauen Sie sich den roten Kreis in der Grafik unten an – und beachten Sie, was folgte, als die Fed das letzte Mal von einer Verkleinerung ihrer Bilanz zu einer Ausweitung überging.
Wir befinden uns derzeit am Anfang des ersten Innings dessen, was der aggressivste Bilanzausweitungszyklus in der Geschichte der Fed werden könnte.
Fassen wir also alles zusammen.
Die Zwischenwahlen stehen 2026 bevor, und Trump möchte den Aktienmarkt ankurbeln.
Trump wird den Fed-Vorsitzenden Powell durch einen Loyalisten ersetzen können und so seine Kontrolle über die Zentralbank festigen.
Die Fed hat einen neuen Zinssenkungszyklus eingeleitet, obwohl die Inflation immer noch deutlich über ihren erklärten Zielen liegt.
Die Fed hat die Verkleinerung ihrer Bilanz beendet und begonnen, sie wieder auszuweiten, indem sie jeden Monat Staatsanleihen im Wert von mehreren zehn Milliarden Dollar kauft.
Alle Anzeichen deuten auf einen anhaltenden nominalen Anstieg des Aktienmarktes im Jahr 2026 hin – und auf eine sich immer weiter beschleunigende Geldentwertung.
Der Kurs ist klar. Wenn die Geldpolitik zu einem politischen Instrument wird und das Drucken von Geld zur Dauererscheinung wird, sind die Risiken nicht abstrakt – sie sind persönlich. Die Geldentwertung verzerrt nicht nur die Märkte, sie untergräbt still und leise Ersparnisse, Kaufkraft und individuelle Freiheit.
Die eigentliche Frage ist nicht, ob dieser Prozess weitergeht, sondern wie gut Sie darauf vorbereitet sind, wenn er sich beschleunigt.