Doch dann gibt es noch die offiziellen Regierungsdaten des Arbeitsministeriums. Die Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung und der monatliche Bericht über die Beschäftigtenzahlen außerhalb der Landwirtschaft waren bemerkenswerte Beispiele für Irreführung und Fiktion. Die positiven Zahlen zu den Erstanträgen auf Arbeitslosenunterstützung könnten darauf zurückzuführen sein, dass weniger Menschen eingestellt werden, so dass weniger Menschen berechtigt sind, Anträge auf Arbeitslosenunterstützung zu stellen. Aber was ist der Grund für die ständige Notwendigkeit, die Zahlen des NFP-Erstberichts nach unten zu korrigieren, was sicherlich auch für die Dezemberzahlen wieder der Fall sein wird? Nach Angaben des Arbeitsministeriums wurden netto 256 000 neue Arbeitsplätze geschaffen, und die Arbeitslosenquote ging auf 4,1 % zurück. Die Schätzung privater Ökonomen ging von nur 165k neuen Arbeitsplätzen aus.
Doch unabhängig davon, ob wir den Daten des privaten Sektors oder den Zahlen der Regierung Glauben schenken sollten, reagiert der Anleihemarkt entschlossen. Die Rendite 30-jähriger US-Anleihen sprang sofort auf 5 %, als die Arbeitsmarktdaten besser als erwartet ausfielen. Angesichts der offiziellen Zahlen könnte man meinen, dass Jerome Powell dabei ist, die Zinsen zu erhöhen. Da er sich aber mehr Sorgen um die Zinskosten für die US-Schulden macht, kommt eine restriktivere Geldpolitik nicht in Frage. Tatsächlich will Powell die Zinsen immer noch senken, wenn auch in diesem Jahr langsamer als im letzten Jahr.
Wenn die Fed nicht über die Inflations- und Insolvenzprobleme der USA besorgt ist, dann müssen sich die Wächter der Anleihen sehr viel mehr Sorgen machen. Für Dezember wurde ein Anstieg der Kerninflation von 3,2 % gegenüber dem Vorjahr gemeldet. Der Gesamt-VPI lag bei 2,9 % im Jahresvergleich, gegenüber 2,7 % im Vormonat. Weder die Gesamtinflationsrate noch die Kerninflationsrate liegen auch nur annähernd in der Nähe des 2 %-Ziels der Fed. Für diejenigen, die mitzählen, liegt die Inflation seit 45 Monaten in Folge über diesem Ziel. Sogar die ISM-Umfrage zeigt, dass die Inflation immer noch ein Problem darstellt. Die Komponente der gezahlten Preise stieg von 58,2 im Vormonat auf 64,4 an.
Die Inflation bleibt ein Problem, weil in den letzten drei Jahren 2,3 Billionen Dollar an überschüssigen Reserven aus der RRP-Fazilität in die Wirtschaft geflossen sind. Dieser Prozess wird sich jedoch in Kürze erschöpfen, was in der zweiten Jahreshälfte die wichtigste Veränderung sein dürfte.
Aber im Moment hat die Inflation die Kaufkraft der Mittelschicht und der unteren Schichten zerstört, und das erklärt, warum das Verbrauchervertrauen im Dezember auf 73,2 gesunken ist. Die Inflationserwartungen stiegen auf 3,3 %, gegenüber 2,8 % im Vormonat. Dies ist die höchste Inflationserwartung der Verbraucher seit 2008.
Die Inflation lässt die Zinsen steigen, und steigende Zinsen sind das Hauptproblem der Märkte Anfang 2025.
Das Hauptproblem in den USA ist das gleiche wie in den meisten Industrieländern: Die Immobilienwerte und Aktienbewertungen sind so hoch wie nie zuvor in der Geschichte, während die weltweite Verschuldung im Verhältnis zum BIP einen Rekordwert erreicht hat. Die US-Schulden in Höhe von 36 Billionen Dollar und die jährlichen Schuldendienstzahlungen in Höhe von mehr als 1 Billion Dollar lassen einen Tsunami von Emissionen auf die Schuldenmärkte strömen. Diese gefährlichen Bedingungen bestehen, während die Zinssätze in Europa auf ein Niveau steigen, das seit Jahrzehnten nicht mehr erreicht wurde. Die Rendite 10-jähriger japanischer Anleihen ist so hoch wie seit 2011 nicht mehr, und die britischen Kreditkosten sind so hoch wie seit 1998 nicht mehr. Nicht zu vergessen die US-Referenzzinsen für Staatsanleihen, die auf ein Niveau gestiegen sind, das zuletzt 2007, kurz vor der Finanzkrise, zu beobachten war.
Dies geschieht, weil die Zentralbanken versuchen, die Zinsen zu senken. Doch während sie die kurzfristigen Zinssätze, die sie direkt kontrollieren, senken, steigen die Zinsen für längere Laufzeiten rapide an. Das bedeutet, dass die Zentralbanken die Kontrolle über die Renditekurve verlieren könnten. Inflation und Zahlungsunfähigkeit sind die Hauptgründe dafür.
Was die Wall Street überraschen wird, ist die Tatsache, dass die Regierungen nicht in der Lage sind, den Anstieg der Renditen zu verhindern, wenn Inflations- und Insolvenzrisiken im Überfluss vorhanden sind. Schließlich haben die Regierungen in der Vergangenheit Probleme in der Wirtschaft, an den Aktien- und Anleihemärkten durch Kreditaufnahme und Gelddrucken „behoben“, um die Kreditkosten zu senken. Das können sie schließlich am besten.
Aber was passiert, wenn die Regierungen bereits an ihren Schulden ersticken und die Inflation bereits den Lebensstandard vieler Amerikaner zerstört hat? Die Inflationsbefürchtungen sind in den Köpfen der Anleihenwächter noch frisch und lassen die Anleiherenditen steigen. Daher dient jede weitere Erhöhung der Defizitausgaben, die von den Zentralbanken monetarisiert werden, nur dazu, die Zahlungsunfähigkeit und die hartnäckigen Inflationsängste zu bestätigen und die Kreditkosten noch weiter in die Höhe zu treiben. Dadurch wird das Problem nur noch schlimmer.
Wenn sich sowohl die Anleihe- als auch die Aktienkurse in einer Blase befinden, wird das 60/40-Portfolio zum Rezept für eine Katastrophe. Ein robustes Modell, das diese Boom-/Bust-Zyklen ausnutzt, würde einen großen Beitrag dazu leisten, dass Ihr Notgroschen nicht mit dem Schiff untergeht.