In meinem letzten Bericht für das Jahr 2023 wollte ich die großen Themen unverblümt auf den Punkt bringen - von den Schulden- und Staatsanleihemärkten bis hin zu den Themen USD, Inflation, Risikomärkte und physisches Gold.
Dieser Bericht wird nicht kurz sein, aber hoffentlich simpel.
Niemand mag harte makroökonomische Fakten, vor allem nicht auf Weihnachtsfeiern, also werde ich meinen Champagner im Stillen schlürfen und stattdessen meine Ansichten hier mitteilen.
Powell: Vom Falken zur Taube zum Spaßvogel in 30 Tagen
Der Falke Powell spricht jetzt also von Zinssenkungen im Jahr 2024.
Powell ist jedoch weder ein Falke noch eine Taube, sondern eher ein lustiger Truthahn oder, im Geiste von Weihnachten, eine gekochte Gans.
Die traurige, aber einfache Tatsache ist, dass unser Fed-Vorsitzender, wie so viele der so genannten "Experten", ein echtes Problem damit hat, Versagen zuzugeben oder ehrlich zu sprechen - weshalb ich vor langer Zeit empfohlen habe, gegen die Experten zu wetten...
Anstehende Zinssenkungen? Überhaupt keine Überraschung
Für alle, die meine unverblümten Ansichten über die US-Schuldenmärkte, die Volatilität der Anleihen, die Zinsschwankungen und die Reden der Fed im Vergleich zur Ehrlichkeit der Fed (unser erstes Oxymoron) verfolgt haben, dürfte dieser Schwenk in Richtung Zinssenkungen keine Überraschung sein.
Wie bereits mehrfach erwähnt, machen steigende Zinsen die Dinge kaputt, und es sind so viele Dinge kaputt gegangen (Banken, Gilts, USTs, die Mittelschicht...), dass selbst Powell dies nicht mehr leugnen kann.
Wie ich bereits Anfang des Jahres schrieb, hat Powell die Zinssätze nur erhöht, damit, wenn die geleugnete Rezession, in der wir uns bereits befinden, laut dem stets zu spät erscheinenden NBER zu einer offiziellen Rezession im Jahr 2024 wird, die Fed wenigstens etwas zum Kürzen hat.
Powell ist natürlich ein Politiker, und wie alle Politiker hat er die Kunst gelernt, die Wahrheit zu verbiegen, um seine Karriere und sein Vermächtnis zu begradigen.
Es ist die Rezession, Dummerchen
Aber selbst Powell wusste (und weiß immer noch) trotz all seiner Rhetorik über das (falsche) Erreichen des Inflationsziels mit seinem pseudo-Volcker-esken Profil von "höher-für-länger", dass sich Amerika bereits in einer hartnäckigen Rezession befindet, die nach niedrigeren Zinsen und noch mehr Schulden dürstet...
Die Beweise für diese Rezession sind, wie ich schon sagte, buchstäblich überall zu finden - von klassischen Wirtschaftsindikatoren wie der Renditekurve (invertiert), dem Conference Board of Leading Indicators (im letzten Dezember unter die 4 %-Schwelle gefallen) und einem dramatischen Rückgang der M2-Geldmenge um 4 % (von Natur aus deflationär) bis hin zu grundlegenden Main Street-Indikatoren wie rekordverdächtigen Konkursanmeldungen, anhaltenden Entlassungen und ebenso rekordverdächtigen Zahlungsrückständen bei Autos und Kreditkarten - die alle vom Oliver Anthony Indicator zusammengefasst werden.
Umschuldungen brauchten niedrigere Zinsen
Aber es gibt noch mehr Gründe, warum diese Zinssenkungen keine Überraschung sind...
Vergessen Sie dies nie: Die Fed dient der Wall Street (und den Kapitalertragssteuern), nicht der Main Street. Und die Wall Street schreit geradezu nach Hilfe.
Der überbewertete und von billigen Krediten abhängige S&P 500 (angeführt von nur 7 Namen) ist mit zahllosen Zombie-Unternehmen gespickt, die im Jahr 2024 mit einer Umschuldung in Höhe von 740 Mrd. USD und im Jahr 2025 mit weiteren 1,2 Billionen USD rechnen müssen - und das alles zu den derzeit höheren Powell-Sätzen.
Das ist ein Problem.
Und Onkel Sam muss damit rechnen, dass 30 % seiner Schuldscheine im Wert von 34 Billionen Dollar (etwa 17 Billionen Dollar) in den nächsten 36 Monaten zu ebenfalls höheren, von Powell gesteuerten Zinssätzen neu bewertet werden.
Auch das ist ein Problem.
Und wie ich gewarnt habe: Die Zinsen müssten gesenkt werden, um ein Blutbad an den Märkten und eine Schuldenfalle für Staatsanleihen zu vermeiden.
Et voila - da kommt Powell und kündigt Zinssenkungen an. Ein echter Schocker...
Taschenspielertrick
Macht eine solche Voraussicht mich/uns zu Hellsehern? Mit mystischen Kräften gesegnet?
Wohl kaum.
Die Vorhersage von kurzfristigen Bewegungen an den Märkten oder sogar der Meinung eines Fed-Beamten (was im Grunde dasselbe ist) ist in der Tat ein Taschenspielertrick.
Niemand kann den Tag, die Stunde oder gar den Monat eines Wendepunkts vorhersagen.
Aber wer die Defizite, die Schuldenmärkte und damit die Fehlfunktionen der Anleihen verfolgt, kann aus den Signalen (d. h. aus der grundlegenden Mathematik) eine ziemlich gute Vorstellung davon gewinnen, was auf ihn zukommt.
Solche Instinkte sind nichts Radikales oder Geniales, sondern laufen auf den gesunden Menschenverstand hinaus, etwas, das die meisten von uns besitzen. So wie die meisten von uns an einem bewölkten Tag nach einem Regenschirm greifen - weil, nun ja: Wolken warnen vor Regen.
Was die Sturmwolken (und Schuldenblasen) bedeuten
Die Wolken, die wir an den Anleihemärkten beobachtet haben, waren für jeden, der bereit war, die Augen zu öffnen, leicht zu erkennen - außer vielleicht für Politiker, die es vorziehen, ihre gut gemachten Köpfe im Sand zu vergraben.
Monatelang haben wir mit unseren geduldigen kleinen Fäusten darauf hingewiesen, dass Schulden tatsächlich von Bedeutung sind und somit auch die Anleihenmärkte von Bedeutung sind.
Mit dieser einfachen (d.h. vom gesunden Menschenverstand geprägten) Prämisse im Hinterkopf hatten wir daher sehr wenig langfristiges Vertrauen in die kurzfristigen Worte oder die Politik unserer gabelzüngigen und finanziell gefangenen Zentralbanker über "höher für länger".
Wie Luke Gromen und offen gesagt auch Charles Calomiris von der St. Louis Fed haben wir gesehen (und immer und immer wieder davor gewarnt), dass die Kosten von Uncle Sams eigenen Schuldscheinen unter Powells "höher-für-länger" Meme-Krieg gegen Inflation scheitern würden.
Und warum?
Aus dem einfachen Grund, dass steigende Schuldenkosten die Fed dazu zwingen würden, die Zinssätze zu senken und schließlich mehr Geld zu drucken, nur um die wahren Zinskosten von Uncle Sam zu bezahlen.
Das nennt man "Fiscal Dominance".
Kurz gesagt, trotz all der Zinserhöhungen und des Aufplusterns der Brust von Powell sahen wir eine Zinspause sowie Zinssenkungen als praktisch unvermeidlich an.
Wie gewarnt, hat Powell dann die Zinserhöhungen pausiert. Und nun, da sich das Jahr 2023 auf ein katastrophales Ende zubewegt, spricht er von Zinssenkungen für 2024.
Nochmals: Das ist kaum ein Schock. Und hier ist der Grund dafür.
Gegen die Mauer der fiskalischen Dominanz stoßen
Wenn die offizielle (im Gegensatz zur ehrlichen) VPI-Inflation sinkt, während die Zinssätze (am besten gemessen an der Rendite der ungeliebten 10Y UST) steigen, dann steigen die "realen" (d.h. inflationsbereinigten) Zinssätze positiv und nach Norden.
Und wenn sich die realen Zinssätze 2 % nähern, bedeutet dies, dass die Verschuldung für Unternehmen, Privatpersonen und natürlich auch für bankrotte Regierungen wie die USA wirklich schmerzhaft wird.
Der Rest der Welt weiß das auch. Deshalb haben die Zentralbanken die ungeliebten US-Staatsanleihen von Uncle Sam (rote Linie) abgestoßen und Gold (blaue Linie) aufgestockt, da sie lieber echtes Geld besitzen als einen sinkenden Wert aufgrund eines schlechten Kredits.
Dieses globale Dumping von USTs drückte die Anleihekurse nach unten und damit die Renditen und Zinssätze nach oben, was bedeutete, dass die Zinszahlungen von Uncle Sam nur noch schlimmer wurden - d.h. 1 Billion Dollar pro Jahr.
Das tut weh.
Und selbst die arme alte Janet Yellen, die von der Fed-Vorsitzenden zur Finanzministerin aufgestiegen ist (Wie ist das mit der Macht der Insider?), hat erkannt, dass es ein echtes Problem mit Powells Zinserhöhungen gibt.
Wie sie erst letzte Woche zugab: "Steigende Realzinsen könnten die Entscheidung der Fed über den Zinspfad beeinflussen".
Nun, wie wir erfahrenen Anleiheexperten an der Wall Street sagen: "Duh."
Die Finanzmedien liegen völlig falsch: Die Wahrheit über US-Anleihen
Doch trotz dieses "Duh"-Moments versuchten die Mainstream-Finanzmedien, die sich wie alle Medien in einen Propaganda-Arm einer zentralisierten Regierung mit einem bewaffneten Dollar und einem "Marionetten"-Präsidenten verwandelt haben, der Welt mitzuteilen, dass der November ein Wahnsinnsmonat für die Anleihen von Uncle Sam war, die den besten Monat seit 40 Jahren erlebten.
Dies sei der Beweis dafür, dass Amerikas Schuldscheine geliebt würden, hieß es.
Wie üblich ist jedoch so ziemlich alles, was die Mainstream-Medien sagen, ungefähr 180 Grad von den Fakten und damit der Wahrheit entfernt...
Der historische Rückgang der Renditen und der Anstieg der Anleihekurse im November war zum Beispiel nicht das Ergebnis einer wiederauflebenden natürlichen Nachfrage, sondern eher eine Spitze der unnatürlichen DC-Intervention in ihrer besten und verzweifeltsten Form.
Zum fünften Mal innerhalb von vier Jahren und in Anlehnung an die bereits vergessenen Tricks des Finanzministeriums vom letzten Oktober waren die Fed und das US-Finanzministerium fleißig dabei, ihre Tricks im Verborgenen anzuwenden.
Das heißt, die in Panik geratenen Zentralplaner sahen einen Bedarf an Liquidität, der nicht aus dem Rest der Welt kam.
So retteten sie die 10Y UST vor einem Überangebot, indem sie einfach mehr Anleihen am kurzen Ende der Renditekurve emittierten, um Zeit zu gewinnen.
Und zur gleichen Zeit, als die DC das Risiko von den 10Y auf die 2Y UST verlagerte, wurde sie sogar noch schlauer, indem sie dem Treasury General Account monatlich 150 Mrd. Dollar an Liquidität entzog, um zu verhindern, dass die Anleiherenditen aus der zunehmend schwächer werdenden Kontrolle der Fed herausschnellten.
Und das, meine Damen und Herren, ist es, was den November zu einem historischen Monat machte: Keine natürliche Wiedergeburt der weltweiten Nachfrage nach Onkel Sams Schuldscheinen, sondern eine Reihe von Lockerungstricks, bei denen DC seine eigenes teures Elixier trinkt und es einen nationalen Sieg nennt.
Aber wenn der November nach übereinstimmender Meinung ein solcher Sieg für die Fed und die Anleihen war, warum spricht dann die Dezember-Version des ehemals schwärmerischen Powell jetzt dovish über weitere Zinssenkungen im Jahr 2024?
Vom vorgetäuschten Sieg zum offenen Niedergang: Keine guten Optionen mehr für die Fed
Die einfache Antwort ist, dass sich Amerika nicht in einer Periode des Sieges befindet, sondern in einer des offenen und offensichtlichen Niedergangs, der für jeden außer den wortgewaltigen, aber mathematisch unbegabten Medien, den defizitären Politikern und den in die Enge getriebenen Zentralbankern offensichtlich ist.
Und Junge, meine ich in die Enge getrieben.
Und warum?
Denn wie Monat für Monat gewarnt wird, zerstört die Verschuldung die Nationen und damit auch die Zentralplaner, denen nichts anderes übrig bleibt, als sich mit sehr schlechter Mathematik auseinanderzusetzen.
Das heißt, wenn sie die Zinsen nicht senken und mehr Falschgeld drucken, sinken die Risikoanlagen und die Wirtschaft stürzt in eine schwere Rezession.
Wenn die Zentralbanker jedoch ihre Politik lockern, um das System zu retten, zerstören sie die der Währung innewohnende Kaufkraft, was genau das ist, was Powell als Nächstes tun wird, da alle bankrotten Nationen ihr Geld opfern, um ihren Hintern zu retten...
Sehr beängstigende Mathematik
Um diesen sensationellen, aber nur allzu traurigen Punkt realistisch zu halten, sollten Sie sich die Fakten ansehen und nicht das Drama einer Nation, deren Schuldenprofil Wachstum unmöglich macht.
Die derzeitige Verschuldung der USA im Verhältnis zum BIP hat den Rubikon von 100 % weit überschritten und liegt im Bereich von 120 %; unser Defizit im Verhältnis zum BIP liegt bei 8 % mit steigender Tendenz; unser Nettoauslandsvermögensstatus (d. h. unser Sparschwein ausländischer Vermögenswerte) liegt bei minus 65 %; unsere Staatsverschuldung liegt bei 34 Billionen Dollar, Tendenz steigend, und nach Angaben des Congressional Budget Office wird Onkel Sam in den nächsten 10 Jahren mindestens weitere 20 Billionen Dollar an US-Schuldscheinen ausspucken, und diese bescheidene Zahl (?) setzt voraus, dass keine Rezession dazwischen kommt...
Aber wer wird Onkel Sams Schuldscheine kaufen, um seine in die Höhe schießenden Defizite zu decken?
Nach einfacher Mathematik und harten Fakten lautet die Antwort seit 2014 im Grunde genommen: niemand außer der Fed...
Solche Tatsachen machen den globalen Chefvolkswirt der Citi Group besorgt und nachdenklich, und es ist nie gut, wenn selbst die Nutznießer einer von der Fed angetriebenen Schuldenblase über das Ausmaß dieser Blase besorgt sind...
In der Zwischenzeit beläuft sich die kombinierte Verschuldung der öffentlichen Hand, der Unternehmen und der privaten Haushalte im schuldengeplagten Land der Freien auf rund 100 Billionen Dollar.
Ich weiß nicht einmal, wie ich diese Zahl ausschreiben soll, aber ich kann Ihnen versichern, dass auch in DC niemand weiß, wie man sie bezahlen soll.
Das ist natürlich ein Problem...
Kollateralschäden durch Schulden - der Dollar, Inflation, Märkte usw.
All diese Schulden bringen uns leider zu den damit zusammenhängenden Themen Inflation und den nächsten Kapiteln des USD, denn Schulden und Währungen sind wie so ziemlich alles andere, einschließlich der Risikoanlagen, miteinander verbunden und miteinander verflochten.
Das heißt, wenn man die Verschuldung versteht, kann man die Muster der breiteren Märkte erkennen - in der Vergangenheit, Gegenwart und Zukunft.
Der USD: Relative Stärke ist nicht genug
Was den USD betrifft, machen wir uns nichts vor: Die Welt braucht ihn immer noch. 70 % des globalen BIP werden in USD gemessen und 80 % des Welthandels werden in Dollar abgewickelt.
Und wie Brent Johnsons Milchshake-Theorie zeigt, gibt es einen großen Strohhalm ("saugendes Geräusch"?) der weltweiten Nachfrage nach USD, die von den Euro-Dollar-Märkten, den Derivatemärkten und den Ölmärkten ausgeht.
Ich stimme zu, dass dieser Superstrohhalm (oder besser gesagt, der globale "Schwamm") enorm mächtig ist, und daher ist der Bedarf an Dollar-Liquidität ein massiver Rückenwind für den USD.
Aber... dieser massive Rückenwind ist kein unsterblicher Rückenwind.
Entdollarisierung: Mehr als viele denken
Die Beweise für eine zunehmende Entdollarisierung nach der Sanktionierung Russlands durch die USA (und die Bewaffnung des Dollars) sind nicht nur ein bärisches Meme, sondern eine offene und unbestreitbare Realität.
China und Russland gehen immer mehr dazu über, Öl in CNY zu kaufen (das Russland dann an der Shanghai Gold Exchange/SGE in Gold umtauscht), während eine exponentiell steigende Zahl bilateraler Handelsabkommen zwischen den BRICS+-Staaten nun außerhalb des USD stattfindet.
Genauso wie Nixons Abkopplung des Goldstandards im Jahr 1971 zu einem langsamen Tod durch tausend Schnitte der dem USD innewohnenden Kaufkraft führte (ein Verlust von 98%, gemessen gegenüber Gold), wird die Bewaffnung des USD zu einem ähnlichen (aber langsamen) Tod durch tausend Schnitte der globalen Hegemonie des USD führen (gemessen gegenüber einer Welt, die sich vom schuldengestützten statt vom goldgestützten USD abwendet).
Davor haben wir vom ersten Tag der Sanktionen gegen Russland an gewarnt.
Ein überragender Dollar verliert an Respekt
Im Moment hat der USD jedoch noch die Oberhand, aber im Gegensatz zu Brent Johnson glaube ich nicht, dass selbst seine relative Stärke den DXY auf 150 treibt.
Und zwar aus dem einfachen Grund, dass selbst Onkel Sam weiß, dass der Rest seiner globalen Freunde und Feinde es sich nicht leisten kann, 14 Billionen Dollar an Dollar-Schulden auf einem solchen Niveau zurückzuzahlen, ohne noch mehr ihrer im Ausland gehaltenen USTs (im Wert von etwa 7,6 Billionen Dollar) abstoßen zu müssen, was die UST-Preise in den Keller treiben und für Onkel Sam selbst zu explodierenden (und unhaltbaren) UST-Renditen und -Zinsen führen würde.
Kurz gesagt: Selbst Uncle Sam fürchtet steigende Zinsen und einen zu starken USD.
Eine solche Furcht vor steigenden Zinsen wird zusammen mit der Realität wachsender US-Defizite (und damit einem wachsenden Bedarf an US-Schuldverschreibungen) bald zu einem Überangebot an USTs führen.
Und die einzigen Käufer dieser USTs, die die Renditen/Zinsen kontrollieren können, werden die Fed und nicht der Rest der Welt sein (siehe Grafik oben...).
Diese Art von Anleihekäufen mit aus dem Nichts geschaffenem Geld vernichtet eine Währung.
Kein Milchshake-Strohhalm für USTs = Megagelddruck steht bevor
Während die Milkshake-Theorie also richtigerweise eine unsterbliche globale Nachfrage nach USD sieht, gibt es keinen ähnlichen Strohhalm (oder Nachfrage) für USTs.
Das bedeutet, dass die Fed weitere Billionen Dollar drucken muss, um ihre eigenen Staatsanleihen zu kaufen - eine von Natur aus inflationäre Politik, die den Dollar längerfristig eher schwächt als stärkt.
Aus diesem Grund wird auf Powells "Pause" und jetzt "Senkung" im Jahr 2024 meiner Meinung nach schließlich ein "Megadruck" folgen.
Schließlich ist "pausieren, senken und drucken" das Muster schuldengeplagter Zentralbanker, und schließlich wird Powell (trotz TGA und Anleihetricks mit kurzen Laufzeiten) massive Mengen an Mausklickgeld benötigen, um die krankhaften (und wachsenden) Defizite von Uncle Sam zu monetarisieren.
Wir haben genau dieses Muster zwischen 2018 (QT) und 2020 (unbegrenztes QE) gesehen.
Das Endspiel ist also mehr Geldschöpfung, mehr Geldentwertung und damit mehr Inflation.
Aber zuerst die Deflation
Doch bevor es soweit ist, steuern wir 2024 auf eine "offizielle" Rezession zu, und Rezessionen sind von Natur aus antiinflationär, wenn nicht sogar deflationär.
Noch einmal: Die Debatte über Inflation und Deflation ist keine Debatte, sondern ein Zyklus.
Historisch gesehen führen die dramatischen Rückgänge von M2 IMMER zu Deflation. Immer.
Und weitere Blasen bei Risikoanlagen?
Was unsere Aktien- und Anleihenblasen betrifft, so mögen sie sicherlich billigere Schulden (d.h. niedrigere Zinsen) und mausgeklickte Billionen (d.h. QE).
Im Moment erwarten die Märkte Ersteres (preisen es ein) und warten auf Letzteres, was sie schwindlig machen kann und wird.
Da etwa 25 % des US-BIP in Bargeldäquivalenten lagern, werden Powells für 2024 prognostizierte Zinssenkungen einen Großteil dieses Geldes in die Marktblasen leiten und die Inflation von Vermögenswerten noch weiter in die Höhe treiben, was wiederum mehr benötigte Steuereinnahmen für Uncle Sam bedeutet.
Wenn der DXY niedrig bleibt, werden die Märkte steigen. Und wenn die Fed entgegenkommend ist, werden die Märkte steigen. Das gilt auch für BTC.
So einfach ist das: Eine straffe Politik ist ein Gegenwind für die Märkte, eine lockere Politik ist ein Rückenwind für die Märkte.
Das liegt daran, dass der Kapitalismus schon lange tot ist und die Fed de facto der Marktmacher für den S&P, Dow und NASDAQ ist.
Wie lange diese Scharade der von der Fed geförderten Vermögensblasen noch aufrechterhalten werden kann, ist jedoch Thema eines anderen Artikels.
Gold: Der hellste Stern am Baum
Gold lehnt sich natürlich zurück und beobachtet geduldig all diese Schuldenkräfte - und damit auch die Inflations- und Währungsdebatten/-reaktionen - mit einem ruhigen Lächeln.
Und warum?
Nun, Gold liebt Chaos, und dank jahrzehntelanger politischer Entscheidungsträger, die glaubten, eine Schuldenkrise nach der anderen (man denke an Paul Krugman) mit noch mehr Schulden lösen zu können, ist das Finanz-/Rezessionschaos (wie oben beschrieben) buchstäblich überall.
Daher hat Gold selbst bei offiziell positiven Zinsen Rekordhöhen erreicht, obwohl ich selbst gesagt habe, dass Gold negative Realzinsen liebt.
Und selbst bei einem relativ starken USD und DXY hat Gold Rekordhöhen erreicht, trotz der Standardansicht, dass Gold einen schwachen USD bevorzugt.
Und selbst wenn die Renditen in die Höhe schießen, hat Gold Rekordhöhen erreicht, trotz eines weiteren weit verbreiteten Missverständnisses, dass Anleger höher rentierende Anleihen gegenüber Null-Renditen-"Steinen" vorziehen.
Mit anderen Worten: Gold folgt mehr als nur konventionellen Indikatoren. Es hat ein eigenes Profil, ein eigenes Leben und eine eigene Geschichte, die nur wenige Anleger verstehen, es sei denn, ihr Ziel ist Zahlungsfähigkeit und Vermögenserhalt.
Der einfachste Weg, Gold zu verstehen, ist, dass es loyaler ist als Papiergeld.
Trotz aller endlosen Debatten, aller Manipulationen des Spotpreises auf den OTC-Märkten und aller Krypto-Vergleiche und Fiat-Geld-Apologeten ist es eine Tatsache, dass informierte Anleger, wie auch eine wachsende Zahl informierter Länder, den USA, ihren Anleihen oder ihrem Fiat-Dollar einfach nicht mehr so vertrauen, wie sie es früher taten.
Sie hätten lieber Gold:
Und in den kommenden Jahren werden sie an der SGE einen faireren Goldpreis erhalten als in London oder New York, was bedeutet, dass sich der Westen bald nach den Grundsätzen von Angebot und Nachfrage und nicht nach den Preismanipulationen der LBMA-Banken richten muss...
Das ikonische Amerika hat sich von einer goldgedeckten Währung und dem führenden Gläubiger, Hersteller und Handelspartner der Welt zu einem verschuldeten Amerika mit einem goldgeschwächten Dollar entwickelt und ist nun der größte Schuldner der Welt, der schwächste Hersteller und offener Verlierer eines Handelskriegs mit China.
Das ist kaum eine stolze Entwicklung von seiner Greatest Generation...
Kurzum, das ikonische Amerika gibt es nicht mehr, und die Sharpe Ratio von Gold ist weitaus besser als die von überhöhten Risikoportfolios...
Ob Sie es mögen oder nicht, ob Sie es glauben oder nicht: Gold steigt, weil die Heimat der Weltreservewährung mit ihrer glänzenden Fassade der freien Marktpreisfindung vom Weg abgekommen ist und den Kapitalismus durch Feudalismus und altruistische Führung durch egoistischen Opportunismus ersetzt hat.
Wenn WIR das wissen. Dann weiß es auch Gold.