Die Leasingraten wurden auch in dem folgenden Artikel von Paul Franke diskutiert. https://seekingalpha.com/article/4661025-silver-is-now-a-strong-buy-highest-lease-rates-since-2008
Was und warum dies geschieht, wird viele verblüffen. Beginnen wir mit dem Zustand der Einzel-/Großhandelsmünzen- und Barrenindustrie. Die Branche schwimmt in Vorräten. Die Prämien für Produkte sind zusammengebrochen. Noch wichtiger ist, dass die Gebote der Händler, die bereit sind, die Produkte zurückzukaufen, ebenfalls zusammengebrochen sind. Dies ist ein Anzeichen dafür, dass die Bilanzen vieler Händler in der Branche angespannt oder nahezu ausgeschöpft sind. Dies ist auf den umfangreichen Verkauf von Münzen und Barren durch die Öffentlichkeit in den letzten 4 Monaten zurückzuführen.
An dieser Stelle fragen Sie sich vielleicht, warum die Leasingraten steigen, wenn die Branche mit Einzelhandelsprodukten überschwemmt wird? Die Leasingsätze basieren auf den Aktivitäten der Großabnehmer, Produzenten, Verarbeiter, Raffinerien und Edelmetallbanken.
Zu Beginn des 4. Quartals 2023 haben viele Bergbauunternehmen damit begonnen, Absicherungsgeschäfte zu schließen. Dabei handelt es sich um Terminkontrakte oder Verkaufsgeschäfte gegen bestehende Bestände oder die laufende Minenproduktion. Im Grunde genommen handelt es sich um eine preisneutrale Strategie. Da Silber in der Nähe der Produktionskosten dieser Bergbauunternehmen gehandelt wurde, sicherten sie sich im Grunde nur einen sehr geringen Gewinn, ohne die Möglichkeit, einen Aufwärtstrend zu nutzen. Darüber hinaus erfordert die Aufrechterhaltung von Absicherungen eine Aufstockung des Handelskontos, um die Margen zu erhalten. Dies ist darauf zurückzuführen, dass die Leerverkäufe bei einem Preisanstieg gegen sie laufen. Ohne die Verarbeitung ihrer Produktion in der Raffinerie kam es zu einem Liquiditätsengpass.
Im November zogen die Metallpreise dann an. Ein Großteil des Preisanstiegs war auf die Auflösung dieser Leerverkäufe zurückzuführen. Das heißt, die Minengesellschaften mussten mit Verlust zurückkaufen, um die Absicherung oder den Leerverkauf aus ihren Büchern zu entfernen. Dies trieb den Silberpreis in Richtung $ 26 je Unze. Nachdem sie ihre Absicherungsgeschäfte geschlossen hatten, gaben einige Bergbauunternehmen öffentlich bekannt, dass sie ihr Absicherungsprogramm beenden und mit ihrer Produktion "naked long" gehen würden. Dies bedeutete, dass sie den Aufwärtstrend des Silberpreises nutzen würden. Was dann geschah, war jedoch genau das Gegenteil von dem, was die Bergbauunternehmen erwartet hatten. Der Silberpreis brach direkt wieder auf 23 $ ein, ein Bereich, in dem viele mit ihrer Produktion die Gewinnschwelle erreichen.
Diese Bergbauunternehmen haben beschlossen, ihre Produktion zurückzuhalten oder ihre Terminkontraktverkäufe, die kurz vor der Abrechnung stehen, zu stornieren und zu verlängern. Was bedeutet das? Es kommt weniger Produktion oder Angebot auf den Markt. Vor allem zu einer Zeit, in der größere Marktteilnehmer dieses Angebot für die Herstellung oder die industrielle Verwendung benötigen. Im Grunde genommen sind die Metallpreise an den Börsen nicht gestiegen, wie man es erwarten würde, wenn die Raffinerien einen Mangel an Nachfrage seitens der physischen Einzelhändler und institutionellen Anleger feststellen. Stattdessen schaffen diese größeren industriellen Akteure ein engeres Marktumfeld für größere 1000-Unzen-Barren oder andere industrielle Formen von Silber, das in direktem Zusammenhang mit diesem Angebotsrückgang steht.
Ich sehe das Ergebnis dieses seltsamen Umfelds so, dass entweder 1) die Bilanzen der Minengesellschaften negativ beeinflusst werden, wenn sich ihre Strategie gegen sie richtet und der Silberpreis stagniert oder sinkt, oder 2) der Preis aus Gründen, die die Kleinanleger nicht verstehen, zu steigen beginnt und sie in Erwartung eines erneuten Ausverkaufs weiter in die Rallye hinein verkaufen. Im zweiten Fall könnte dies für die Händler im Münz- und Barreneinzel- und -großhandel sehr störend werden. Ich warne seit über einem Jahr davor, dass die Prämien höchstwahrscheinlich ihren Höhepunkt erreicht haben und die fetten Gewinne, die die Händlerindustrie sah, höchstwahrscheinlich hinter ihnen liegen. Vielleicht hat der Verkauf von Apmex (einem der größten Einzelhändler für Edelmetalle) den Höhepunkt der Gewinnspannen der Branche markiert.
Die Kleinanleger sind ebenfalls frustriert, weil sich die Preise nicht bewegen und nicht steigen. Dies könnte ein Grund dafür sein, dass wir in diesem Bereich Liquidationen beobachten.
Vor diesem Hintergrund werde ich eine Prognose abgeben, die viele umhauen wird. Wie wir im Jahr 2021 gesehen haben, kann der Einzelhandel den Silberpreis nicht dazu bringen, zu Allzeithochs auszubrechen. Aufgrund der Art der Transaktionen rund um Silber durch Besicherung, Finanzialisierung, Leasing, Darlehen, Absicherung, Marge, Hebelwirkung, Swaps und andere Handels- und Industriepraktiken braucht Silber eine Unterbrechung des tatsächlichen Angebots, um diese Aktivitäten unter Druck zu setzen und die Rückabwicklung von Transaktionen zu erzwingen, die zum Schutz gegen Volatilität strukturiert waren. Dies ist ein Problem, das viele Anleger vielleicht nicht ganz verstehen oder begreifen.
Wenn die Leasingraten steigen, suchen viele nach einer Backwardation auf den Terminmärkten, um die Knappheit zu erklären. Normalerweise ist es die Nachfrage, die uns sagt, dass wir der Zukunft nicht trauen und das Metall jetzt haben wollen. Da die Zinssätze jedoch viel höher sind als in den Jahren 2021-2022, befindet sich die Terminkurve aufgrund höherer Transportkosten (Zinsen, Lagerung usw.) im Contango. Anstelle von Backwardation ist ein Anstieg der Leasingraten zu beobachten. Außerdem sehen wir eine Preisuntergrenze, die normalerweise durch höhere Zinssätze für Metalle belastet wird. Die sich in den Markt einschleichenden Angebotsprobleme führen zu einem Phänomen, das den Silberpreis zu einem Zeitpunkt in die Höhe treiben könnte, an dem viele es am wenigsten erwarten. Schauen Sie sich die Stimmung an, die durch die Aktivität der physischen Anleger, die Abflüsse aus den börsengehandelten Fonds und die rückläufigen Handelsvolumina an der Comex gemessen wird.
Ein Angebotsschock wird für Kleinanleger schwer zu verstehen sein, wenn die physischen Anleger sehen, dass die Händler Probleme haben, viel mehr Ware zurückzukaufen oder viel niedrigere Prämien anzubieten, nur um im Geschäft zu bleiben. Sofern der Silberpreis nicht über die 28-$-30 $-Marke ausbricht und endlich die Anleger zum Handeln bringt, könnte ein Anstieg des Preises bis zum oberen Ende der Handelsspanne von den Anlegern als Verkaufsgelegenheit betrachtet werden, um hoffentlich beim nächsten Ausverkauf einzusteigen oder einfach nur, weil sie sich im Laufe der Jahre erschöpft haben.
Das am wenigsten wahrscheinliche Ergebnis wäre ein struktureller Rückgang des Angebots an größeren Barren innerhalb eines kurzen Zeitfensters, in dem der Preis unabhängig von der Einzelhandelsaktivität in die Höhe schießt. Dies wäre höchstwahrscheinlich auf die oben erwähnte Auflösung verschiedener Verträge zurückzuführen. Viele, die an der Seitenlinie stehen, werden sich höchstwahrscheinlich nicht beteiligen, weil sie die Entwicklung nicht verstehen und ihr nicht vertrauen.
Warten wir ab, wie sich das Ganze entwickelt.