Chinese SGE Gold/Silver Withdrawals for January pic.twitter.com/MDB1mArYk0
— GoldBroker (@Goldbroker_com) February 8, 2024
Die in dieser Woche veröffentlichten Schweizer Exportzahlen bestätigen die beeindruckende Welle physischer Goldkäufe in China:
Im Januar stiegen die Schweizer Goldexporte gegenüber dem Vormonat um 86% auf 216 Tonnen. Dies war der höchste Monatswert seit Dezember 2016. Die Goldexporte nach Asien und in den Nahen Osten verzeichneten einen deutlichen monatlichen Anstieg und glichen den schwachen Handel mit den westlichen Märkten und der Türkei aus.
Die Schweizer Schmelzhütten richten ihren Markt derzeit neu auf Asien und den Nahen Osten aus, da das Interesse an physischem Gold im Westen abnimmt.
Dieser Goldrausch kommt zu einer Zeit, in der sich westliche Investoren vom chinesischen Aktienmarkt abwenden. Die Direktinvestitionen in Shanghai sind wieder auf dem Stand von vor dreißig Jahren:
Dieser Rückgang des Interesses am Aktienmarkt hat in China einen Goldrausch ausgelöst. Gold ist in Asien wieder die bevorzugte Anlage, zum Nachteil des Aktienmarktes und der Immobilien.
Im Westen erleben wir keinen Goldrausch, sondern eher einen Ansturm auf Technologieaktien. Institutionelle Fonds geben praktisch alle anderen Sektoren auf, um ihre Investitionen ausschließlich auf den Technologiesektor zu konzentrieren.
Dieser Ansturm auf Technologieaktien findet zu einer Zeit statt, in der die Insiderverkäufe zunehmen: Amazon-Gründer Jeff Bezos trennt sich von Aktien im Wert von über 4 Milliarden Dollar, META-CEO Mark Zuckerberg verkauft fast 1 Milliarde Dollar, und Netflix-Co-CEO Theodore Sarandos trennt sich von Aktien im Wert von 38 Millionen Dollar.
Die Verteilung der weltweiten Ersparnisse war noch nie so konzentriert wie heute. Selbst am Vorabend des Internet-Börsencrashs im Jahr 2000 war die Konzentration geringer. Hinzu kommt, dass heute in einer anfälligeren Wirtschaft ein höheres Maß an Fremdkapital vorhanden ist als im Jahr 2000.
Die Marktkapitalisierung im Verhältnis zum BIP liegt heute bei 180 %, damals waren es 130 %.
Das Übergewicht der "passiven" Fonds erhöht das Risiko einer Deflation, die möglicherweise noch ausgeprägter ist als die der letzten Dot-Com-Blase.
Andererseits haben viele Menschen vergessen, dass die US-Wirtschaft im Jahr 2000 viel dynamischer war als heute. Während die aktuellen Wachstumszahlen mit einem BIP-Wachstum von 3 % im letzten Quartal sicherlich besser sind als erwartet, lag das Wachstum im Jahr 2000 bei 5 %. Hinzu kommt, dass wir damals noch nicht so hohe öffentliche Ausgaben hatten wie heute. Das Wirtschaftswachstum in den USA wurde im Jahr 2000 nicht durch öffentliche Ausgaben gestützt.
Heute zeigt die Wirtschaft trotz einer sehr entgegenkommenden Geld- und Finanzpolitik sogar Anzeichen von Schwäche. Die jüngsten Zahlen zu den Einzelhandelsumsätzen unterstreichen diese Verlangsamung mit einem Rückgang von -0,8 % in den USA (gegenüber +0,6 % im Vormonat) und übertreffen damit die Schätzungen von -0,2 %. Eine derartige Schwäche war im Jahr 2000 nicht zu beobachten, konnte aber eine Marktkorrektur und einen Zusammenbruch der Internet-Aktien nicht verhindern. Als das Versprechen eines Wachstums von 20 % für die führenden Aktien nicht eintraf, schlug die Marktstimmung abrupt um.
Heute sind wir mit dem gleichen Risiko konfrontiert. Jedes Wachstum von weniger als 20 % bei Aktien, die mit der Blase der künstlichen Intelligenz in Verbindung stehen, birgt die Gefahr, dass sich die Marktstimmung ändert. Selbst wenn dieser Stimmungsumschwung in diesem Jahr ausbleibt, ist das Risiko einer brutalen Umschichtung von Wachstumswerten zu defensiven Titeln heute noch ausgeprägter als während der letzten Dot-Com-Blase. Nicht etwa, weil die Revolution der künstlichen Intelligenz in Frage gestellt wird, sondern einfach, weil die Erwartung eines geringfügig unter den Markterwartungen liegenden Wachstums bei diesen Titeln zu einer Umverteilung der Sparströme führen könnte, die in diesen Titeln steckengeblieben sind.
Mit einer größeren Hebelwirkung im System, mehr passiven Fonds und einer Wirtschaft, die möglicherweise weniger robust ist, als es den Anschein hat, ist das Risiko einer plötzlichen Umschichtung der Ersparnisse von diesem Wachstumssektor in einen defensiveren Sektor noch größer als im Jahr 2000.
Genau das geschah im Jahr 2000 und leitete die große Bullenphase von Gold ein: Innerhalb von zehn Jahren, zwischen 2000 und 2010, stieg der Goldpreis von 255 $ auf 1.700 $!
Unter welchen Bedingungen könnte eine solche Verschiebung der Ersparnisse heute stattfinden?
Der Analyst Alasdair Macleod schätzt, dass von den weltweiten Ersparnissen in Höhe von 150 Billionen Dollar derzeit weniger als 1 % in Gold angelegt sind. Dieser Prozentsatz ist sogar noch niedriger als im Jahr 2000.
Selbst eine Anpassung auf 2 % würde die sofortige Verfügbarkeit von 23.000 Tonnen physischen Goldes erfordern! Dies entspricht 10 % des gesamten jemals in der Geschichte der Menschheit geförderten Goldes. Die weltweite Produktion liegt bei etwa 3.000 Tonnen pro Jahr, und die Zentralbanken haben in den letzten zwei Jahren knapp über 1.000 Tonnen angehäuft.
Selbst eine geringfügige Umschichtung der weltweiten Ersparnisse in physisches Gold ist einfach nicht möglich: Das verfügbare Angebot an physischem Gold ist unzureichend.
Diese Tatsache wird oft übersehen, selbst von Befürwortern goldgebundener Papierwerte.
Die physischen Goldreserven sind zu begrenzt, um auch nur eine geringfügige Umschichtung bei den westlichen Anlegern aufzufangen.
Wahrscheinlich ist es diese Tatsache, die derzeit die Käufe von physischem Gold auf Kosten von Papiergold antreibt.
Die Nachfrage nach physischem Gold ist größer als die Nachfrage nach Goldderivaten.
Die Goldnachfrage konzentriert sich daher zunehmend auf physisches Gold, während die Spekulation mit Goldderivaten zurückgeht.
Das offene Interesse an Goldfutures belief sich auf 407.000 Kontrakte und erreichte damit den niedrigsten Stand seit fünf Jahren:
Die Spekulation mit Papiergold geht zurück... und die Anfragen für eine sofortige Lieferung an der COMEX haben in den letzten Wochen zugenommen.
Wenige Stunden vor Ablauf des Februar-Kontrakts ist das offene Interesse für den laufenden Monat um 1.286 Kontrakte angestiegen:
Diese Kontrakte sind für Lieferanfragen bestimmt, da sie in letzter Minute eröffnet werden. Ein oder mehrere Teilnehmer nutzen die COMEX, um sofort vier Tonnen physisches Gold (jeder Kontrakt entspricht 100 Feinunzen Gold) auf einem Markt zu erwerben, der ursprünglich nicht für diese Art des Stripping vorgesehen war.