Der September ist seit zwei Jahren in Folge der schlechteste Monat des Jahres, und wir haben keinen Grund zu glauben, dass diese Serie gebrochen wird...
Am vergangenen Wochenende wies Zerohedge auf eine BofA-Notiz hin, in der es heißt, dass die Hausse bei den Rohstoffen gerade erst begonnen hat und die Inflation aufgrund der Zinssenkungen der Fed vor der Tür steht. Mag sein. Aber wir sollten nicht allzu überrascht sein, wenn genau das Gegenteil eintritt. Erstens: Wenn es darum geht, fadenscheinige Anlagethemen zu verbreiten, schlägt niemand Zerohedge. BofA ist weit abgeschlagen an zweiter Stelle. In diesem Jahr warnte Hartnett in der ersten Jahreshälfte vor einer DotCom-Blase bei Tech-Aktien. Diese hat sich bewahrheitet und implodiert nun. Und vor kurzem sagte Hartnett für die zweite Jahreshälfte eine beginnende Anleihenrallye aufgrund einer günstigen Inflation voraus, was im völligen Widerspruch zu seinen jetzigen Aussagen steht. Darüber hinaus hat jeder, der glaubt, dass Tech-Aktien weiterhin implodieren werden, während die Rohstoffpreise steigen, keine Erinnerung an die letzten zwanzig Jahre. In der nachstehenden Grafik sind die Rohstoffpreise dem Nasdaq überlagert, und wir sehen, dass jeder Tiefpunkt bei den Aktien auch ein Tiefpunkt bei den Rohstoffen war. Es gab keine Ausnahmen.
Sofern keine Kernschmelze bevorsteht, ist eine Wiederbeschleunigung der Inflation jetzt nicht ausgeschlossen, aber wenn wir zwischen jetzt und der Fed-Sitzung im September einen heißen VPI bekommen, können Sie davon ausgehen, dass die Aktien- und Anleihemärkte ohne Gebote sein werden. Die Märkte haben das ganze Jahr über Zinssenkungen bejubelt, so dass eine Rückkehr der Inflation die gesamte Anlagehypothese für 2024 zunichte machen würde. Rohstoffe werden, wie wir oben gesehen haben, wahrscheinlich nicht davon profitieren. Eine Zinspause, gefolgt von einer erneuten Beschleunigung der Inflation, ist genau das, was 1981 während der Volcker-Ära geschah und zu viel höheren Zinsen und einer Arbeitslosigkeit von 10 % führte, was sehr deflationär war.
In jüngerer Zeit, im Jahr 2008, kam es zu einem durch den späten Zyklus bedingten Inflationsschub bei den Rohstoffen, aber die Fed erhöhte die Zinssätze nicht. Während dieser Episode senkte die Fed sogar panisch die Zinssätze. Der Grund dafür war, dass der Bankensektor explodierte, als die Inflation in die Höhe schoss.
Dieses Szenario sehen wir in dieser Grafik. Ich denke, dass die Banken in jedem Fall bald implodieren werden, da die Zinssätze und die Dauer der Straffung dieselben sind wie im Jahr 2007:
Lassen Sie uns einen Schritt zurücktreten, um eine längerfristige Perspektive zu erhalten. Es gibt durchaus Grund zu der Annahme, dass die Inflation auf längere Sicht irgendwann wieder angefacht werden könnte. Doch zunächst müssen wir das Tal der Deflation durchschreiten. Ich glaube, dass das Tal der Deflation, anders als bei der Pandemie, diesmal in Jahren und nicht in Monaten gemessen wird. Erinnern wir uns daran, dass die Pandemie-Baisse und die Rezession die kürzeste in der Geschichte war und zum ersten Mal in der Geschichte kein Schuldenabbau stattfand. Es war das erste Mal in der Geschichte der USA, dass der Schuldenstand während einer Rezession anstieg. Man sagte uns, dass der längste Bullenmarkt der Geschichte durch einen einmonatigen Bärenmarkt und ohne Schuldenabbau korrigiert worden sei. Jeder hat das geglaubt. Inzwischen sind 15 Jahre seit der letzten echten Baisse in Verbindung mit einer Rezession vergangen, und die Verschuldung der privaten Haushalte ist seit der Pandemie noch weiter angestiegen. Jetzt wird uns derselbe Bullshit aufgetischt.
Wer an die heutige Reflationsfantasie glaubt, muss erst einmal ignorieren, was sich gerade in China abspielt:
„(Bloomberg) -- Die Vorräte an wichtigen Rohstoffen stapeln sich in China, ein Beweis dafür, dass die Wirtschaftstätigkeit zu schwach ist, um einen Überschuss abzubauen, der die Preise von Stahl bis Sojabohnen drückt.“
„Chinas Stahlindustrie steckt in einer Krise, da der marode Immobiliensektor des Landes die Baunachfrage bremst. Die Lagerbestände des wichtigsten Rohstoffs, Eisenerz, in den Häfen sind auf den höchsten Stand seit Beginn des Jahres gestiegen.“
Was derzeit in den USA passiert, ist, dass die wohlhabenden Verbraucher fett und glücklich sind. Die Verbraucher der Mittelschicht wechseln vom Qualitätseinzelhandel zu Walmart. Und die Verbraucher aus der Arbeiterklasse gehen in Müllcontainern tauchen, da der Dollar Store ohne Angebot ist.
Dies führt dazu, dass die Wall Street alle möglichen dummen Erzählungen verbreitet. Wie immer.
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass zumindest in den nächsten Jahren alle Zeichen auf Deflation stehen. Das wird zu einer Schwemme von allem führen.
Wenn Sie also einen Ferrari kaufen möchten, warten Sie einfach ab. Bald werden neue Fahrzeuge um die Hälfte oder mehr verbilligt sein.
Zusammen mit allem anderen.
