In ihrem am Mittwoch veröffentlichten Jahresausblick 2025 für Metalle haben Rhona O'Connell, Leiterin der Marktanalyse für EMEA und Asien, und Natalie Scott-Gray, Senior Analystin für Basismetalle für EMEA und Asien, ihre Argumente für das Hybridmetall Silber als wahrscheinlichen Top-Performer im Jahr 2025 dargelegt, neben den Industriemetallen Kupfer und Zinn.
„Der diesjährige Rückblick und Ausblick der Londoner Analysten von StoneX Financial Ltd. auf die wichtigsten Basismetall- und Edelmetallmärkte sieht Silber, Kupfer und Zinn als die Metalle an, die man in diesem Jahr im Auge behalten sollte, während man bei Aluminium vorsichtig sein sollte“, schrieb StoneX in einer Pressemitteilung.
„Ein Schlüssel zu den Schlussfolgerungen der Studie ist die Wachstumsrate des grünen und digitalen Wandels, die beide die drei Metalle begünstigen, die das Team hervorhebt“, heißt es. „Selbst nach seiner starken Performance im Jahr 2024 (+22%) wird Silber, das edel-industrielle Hybridmetall, im Jahr 2025 voraussichtlich die Lorbeeren ernten, da die sich festigenden Fundamentaldaten und die starken Zukunftsaussichten des Marktes, die die Anleger bereits angelockt haben, weiterhin die Fantasie beflügeln, zum Teil aufgrund der anhaltenden langfristigen Aussichten für die Solarindustrie - obwohl die Politik der neuen Regierung in den Vereinigten Staaten dies dämpfen könnte.“
„Es wird erwartet, dass die Silberinvestitionen lebhaft bleiben, und dieses Metall könnte sich noch von Gold abkoppeln, das in diesem Jahr seinen Höchststand erreichen dürfte, während Silber weiter marschiert und bis zum Jahresende 33 $ anpeilt“, fügten sie hinzu.
Im vollständigen Ausblick erklärten O'Connell und Scott-Gray, dass 2024 das Jahr des Übergangs für das Gleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage bei Silber sei.
„Von 2011 (dem ersten Jahr, in dem Metals Focus OTC-Investitionen identifiziert) bis einschließlich 2023 verzeichnete Silber einen fundamentalen Überschuss“, schreiben sie. „Dieser belief sich auf etwas mehr als 78.000 t, was dem 2,6-fachen der industriellen Nachfrage im Jahr 2024 entspricht. Die Investoren waren jedoch mehr als in der Lage, dieses Metall zu absorbieren, mit OTC-Investitionen von knapp 100.000 t und ETPs von fast 12.000 t. Ab Ende 2024 verschiebt sich das fundamentale Gleichgewicht jedoch in Richtung eines Defizits, das sich in den nächsten Jahren aufgrund der Elektrifizierung von Solaranlagen, künstlicher Intelligenz und Verkehr erheblich ausweiten wird, was einen zunehmenden Abbau der Lagerbestände unterstützt.“
Die Autoren wiesen darauf hin, dass Silber aufgrund seiner Geschichte als Zahlungsmittel und seiner Verwendung in Schmuckstücken schon immer als Edelmetall angesehen wurde. „Die Beziehung zu Gold war daher schon immer ein Schlüssel für die Preisentwicklung von Silber, aber in Wahrheit ist sie viel komplexer“, so die Autoren. „Über weite Strecken des vergangenen Jahres hatte man den Eindruck, dass sich Silber auf dem Weg nach oben wie ein Edelmetall und auf dem Weg nach unten wie ein Basismetall verhält. Statistische Analysen bestätigen dies [...] Während der Rezessionsphasen in den USA haben die Preisentwicklung von Silber und die Korrelationen mit Gold und Kupfer gezeigt, dass es in der Mehrzahl der Fälle viel stärker in Einklang mit Kupfer [als] mit Gold gehandelt wurde. In inflationären Zeiten war das Gegenteil der Fall“.
StoneX glaubt, dass es dafür zwei Hauptgründe gibt. „Der eine ist, dass es aufgrund der Art des Silberangebots (größtenteils ein Nebenprodukt von Basismetallen oder von Industrieschrott) keinen markträumenden Preis gibt, und der andere liegt in der kleinen Schar von Anlegern, die Silber als eine zugängliche Methode betrachten, um an den [Gold-]Preisbewegungen teilzuhaben“, so die Experten. „Hinzu kommt die Tatsache, dass während der Zeit, als Silber dem Goldstandard unterlag, Privatpersonen kein Gold als Anlage halten durften und sich daher dem Silber zuwandten. Dies hat zu einer gewissen Preisvolatilität geführt, so dass der Silberpreis mindestens doppelt so stark schwankt, wenn der Goldpreis mit Überzeugung steigt. Dies ermutigt Anleger und Spekulanten, ihre Goldpositionen durch den Kauf von Silber aufzustocken - und dies oft als Erste.“
In diesem Jahr ist Silber jedoch nach Ansicht der Autoren in der Lage, seinen eigenen Kurs zu bestimmen, und die Solarindustrie ist der Grund dafür.
„Silber ist ein integraler Bestandteil von Solarzellen, und obwohl es als teure Komponente der Gefahr der Verschwendung ausgesetzt ist, ist es höchst unwahrscheinlich, dass es substituiert werden kann“, schreiben sie. „In der Tat trägt die neueste Generation von PV-Zellen eine stärkere Ladung als früher. Metals Focus schätzt, dass die Solarbranche im Jahr 2023 fast 6.019 Tonnen Silber verbrauchen wird; auf der Grundlage von Schätzungen der Internationalen Energieagentur für die künftige Stromerzeugung könnten wir bis 2027 mit jährlichen Wachstumsraten von 16 % rechnen.“
Der andere aufkeimende Teilsektor der Technologie ist die KI, und auch diese Branche ist silberlastig, „da es in der Unterstützungsstruktur für den Betrieb von KI-Programmen sowie in der stromführenden Infrastruktur benötigt wird“, so die Experten.
„Da der Appetit der Märkte auf Silber bereits durch die Belebung des Gold- und Silbermarktes im Jahr 2024 neu entfacht wurde, werden die Anleger diesem Metall wahrscheinlich treu bleiben“, so die Experten. „Wir müssen jedoch davor warnen, dass Silber für seine Volatilität berüchtigt ist und von Gerüchten und Nervosität beeinflusst werden kann.“
„Die Andeutung des designierten Präsidenten Trump, dass Mexiko und Kanada mit Zöllen belegt werden könnten, reichte aus, um den Markt zu erschrecken, auch wenn es sich dabei wahrscheinlich um Verhandlungspositionen handelt, die nicht in Stein gemeißelt sind“, so die Experten. „Auf Mexiko entfallen etwa 25 % und auf Kanada 10 % der Silbereinfuhren der USA. Die bloße Erwähnung dieser Idee reichte aus, um den MAB auf 40 Cent ansteigen zu lassen - aber wie so oft bei Silber war die Bewegung nur von kurzer Dauer. Dieses Metall ist eines der anfälligsten Metalle für Kurzschlussreaktionen und sollte immer mit Vorsicht behandelt werden.
Silber „wird weiterhin auf jede starke Aktivität bei Gold reagieren, während es in diesem Jahr auch zu einer weiteren Veränderung kommen wird, da sich das prä-investive fundamentale Defizit weiter entwickelt", fassen sie zusammen. „Möglicherweise wird es weiterhin durch das stagnierende Europa und ein Überangebot an Solarzellen belastet, aber eine glänzende langfristige Zukunft wird wahrscheinlich weiterhin Investitionen und spekulative Mittel anziehen.“
StoneX geht davon aus, dass der Silberpreis nach einem Stand von $ 29 pro Unze bis Ende 2024 in diesem Jahr durchschnittlich $ 32 betragen wird, bevor er bis zum Jahresende auf $ 33 steigen wird, was einem jährlichen Zuwachs von 14,1 % entspricht.
