Bekannte Wirtschaftsindikatoren wie Verbraucherverschuldung, Geldmengenwachstum und die inverse Renditekurve zeichnen schon seit einiger Zeit ein bedrohliches Bild. Aber sie sind nicht allein. Eine Reihe obskurer, aber hochgradig voraussagender Metriken sagen dasselbe aus. Dazu gehören:
Steigender Hypotheken-/Treasury-Spread
30-jährige Staatsanleihen und 30-jährige Hypotheken sind Darlehen mit der gleichen Laufzeit, aber unterschiedlichen Schuldnern. In guten Zeiten - wenn es viele Arbeitsplätze gibt und die Immobilienpreise steigen - gelten Hypotheken als fast so sicher wie Kredite an die US-Regierung, so dass sich der Abstand zwischen den beiden Zinssätzen verringert.
Doch wenn die Lage brenzlig wird, machen sich die Kreditgeber Sorgen über Hypothekenausfälle und verlangen höhere Renditen für Hauskredite. Die Hypothekenzinsen steigen im Verhältnis zu den Staatsanleihen, und die Spanne weitet sich aus. Ein sprunghafter Anstieg dieses Spreads signalisiert also in der Regel, dass schwierige Zeiten bevorstehen. Das folgende Schaubild zeigt, wie dies in den Jahren 1999, 2007 und während des pandemischen Flash Crashs im Jahr 2000 funktionierte. Und jetzt befindet sich diese Spanne auf einem Höchststand nach dem Zweiten Weltkrieg, was auf bevorstehende Schwierigkeiten hindeutet.
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Das Bruttoinlandsprodukt (BIP), ein Maß dafür, wie viel die Bürger eines Landes in einem bestimmten Jahr ausgeben, ist die allgemein anerkannte Definition für die Größe einer Volkswirtschaft. Eine ähnliche, aber weniger bekannte Kennzahl, das Bruttoinlandseinkommen (BVE), misst die Höhe des Einkommens, das durch die genannten Ausgaben erzielt wird. Normalerweise entsprechen diese beiden Zahlen einander ziemlich genau. Aber manchmal weichen sie voneinander ab. In letzter Zeit zum Beispiel ist das Bruttoinlandseinkommen geschrumpft, während das BIP gestiegen ist.
Die Philadelphia Fed kombiniert das BIP und das Bruttoinlandseinkommen, um das BIPplus zu erhalten, das ein besserer Rezessionsindikator zu sein scheint als die beiden ersteren. Das folgende Schaubild zeigt, dass das BIPplus gerade dann negativ wird, wenn Rezessionen beginnen, und zwar bis in die 1960er Jahre zurück. Ende 2022 war es wieder negativ
Einstürzende Hauskäufe der Investoren
Die Gesundheit des Wohnungsmarktes wird normalerweise anhand der Zahl der verkauften Häuser und der gezahlten Preise beurteilt. Innerhalb dieses breiten Sektors gibt es jedoch verschiedene Gruppen, die manchmal besonders interessante Dinge tun. Investoren beispielsweise kaufen Häuser mit der Absicht, sie entweder zu einem höheren Preis weiterzuverkaufen, sie zu vermieten, um Cashflow zu erzielen, oder sie einfach leer stehen zu lassen, um überschüssiges Kapital zu parken. Ihre Aktivitäten sagen viel über die Erwartungen für Preise und Mieten aus.
Von 2010 bis 2021 (mit Ausnahme des pandemiebedingten Stillstands im Jahr 2020) waren die Investoren überwiegend optimistisch. Aber im Jahr 2022 haben sie einfach aufgegeben. Die Käufe sind im Vergleich zum Vorjahr um fast die Hälfte zurückgegangen, was bedeutet, dass die lange Phase steigender Preise und Mieten vorbei ist. Die nächste Phase besteht darin, dass Investoren in Panik ihre Bestände zu dem Preis abstoßen, den der Markt zu zahlen bereit ist.
Kollaps der Haushaltsersparnisse
Als die Pandemie ausbrach, hörten die traumatisierten Amerikaner auf, Geld auszugeben, und fingen an, ihre Schecks und andere Gelder zu sparen. Wirtschaftswissenschaftler bezeichnen den Betrag an Bargeld, der sich über das Niveau vor der Pandemie hinaus angesammelt hat, als "überschüssige Ersparnisse der Haushalte" und schätzten den Gesamtbetrag bis Ende 2021 auf 2,1 Billionen Dollar.
Dieses Bargeldpolster ist der Grund dafür, dass die Verbraucherausgaben und das Wirtschaftswachstum die Erwartungen für 2023 bisher übertroffen haben. Aber jetzt ist es fast weg. Die überschüssigen Ersparnisse der privaten Haushalte sind seit 23 Monaten in Folge gesunken, da die ausgepowerten Verbraucher weiterhin über ihre Gehaltsschecks hinaus leben. Es sind weniger als 300 Milliarden Dollar übrig, und die werden in ein paar Monaten aufgebraucht sein - genau dann, wenn die Zahlungsverpflichtungen für Studentenkredite wieder anlaufen.
Es wird kommen ...
Nicht, dass wir noch mehr Indikatoren für einen bevorstehenden Abschwung bräuchten, aber meine Güte. Wie man die Zahlen auch dreht und wendet, 2024 sieht aus wie ein Jahr, in dem eine ganze Schar von Hühnern nach Hause kommt, um zu brüten.
Die Schlussfolgerung: Seien Sie vorsichtig. Wenn die Vergangenheit noch immer Prolog ist, könnte 2024 so hässlich sein wie 2008. Das bedeutet viele Schnäppchen für Anleger, die das nötige Kleingeld haben, um die Vorteile zu nutzen.