Der verstorbene Kurt Richebächer befasste sich 2006 in einem Newsletter mit dem Thema Inflation und Deflation. Er zitierte unter anderem J.M. Keynes, der in seiner 1930 erstmals veröffentlichten Abhandlung über das Geld eine Tabelle über Bankkredite, den Großhandelspreisindex und die Aktienkurse wie folgt kommentierte: „Jeder, der nur den Preisindex betrachtete, würde keinen Grund sehen, ein wesentliches Maß an Inflation zu vermuten, während jeder, der nur das Volumen des Bankkredits und die Preise der gewöhnlichen Aktien betrachtete, vom Vorhandensein einer tatsächlichen oder bevorstehenden Inflation überzeugt gewesen wäre. Ich selbst vertrat damals die Auffassung, dass es keine Inflation in dem Sinne gab, in dem ich den Begriff verwende. Im Lichte umfassenderer statistischer Informationen, als damals zur Verfügung standen, glaube ich, dass es zwar bis Ende 1927 wahrscheinlich keine echte Inflation gab, sich aber irgendwann zwischen diesem Zeitpunkt und dem Sommer 1929 eine echte Profitinflation entwickelte. Offensichtlich waren die Überlegungen zu diesem Thema damals sehr viel tiefgreifender als heute, wo man sich auf die Verbraucherpreise konzentriert. Insbesondere wurde der kausale Zusammenhang mit dem Kreditexzess gut verstanden“.
Richebächer hat den Nagel auf den Kopf getroffen, als er die Ansicht vertrat, dass Zentralbanker und zeitgenössische Ökonomen (insbesondere diejenigen, die mit dem Finanzsektor verbunden sind) einen „engen Fokus“ auf die Verbraucherpreise haben, wenn sie über „Inflation“ sprechen, anstatt sich auf Kredit- und Geldexzesse zu konzentrieren, die eine gefährliche Inflation von Vermögenswerten verursachen können, wie wir sie derzeit bei Wohn- und Gewerbeimmobilien (bis 2018), Aktien, Anleihen, Sammlerstücken, Kryptos usw. finden.
Noch eine Anmerkung: Laut Yahoo Finance „verfehlen die Gewinne von Target das Ziel, da die von der Inflation geplagten Käufer es vermeiden, Dinge zu kaufen, die sie nicht wirklich brauchen. Die Schuld liegt bei den von der Inflation geplagten US-Haushalten, sagen die Führungskräfte. Die „größten Herausforderungen“, die Target von seinen Kunden zu hören bekommt, sind „die Inflation bei Lebensmitteln und Haushaltswaren“, sagte Chairman und CEO Brian Cornell in einem Telefonat mit Reportern, in dem die Ergebnisse des ersten Quartals erläutert wurden. Cornell fügte hinzu, dass die Inflation den Geldbeutel der Verbraucher belastet“. Cornell fügte hinzu, dass sich die Verkaufstrends in den Kategorien, in denen die Inflation nachgelassen hat, normalisieren“. Der Druck lastete am schwersten auf Targets Brot und Butter - den physischen Geschäften - wo der Verkehr und die Anzahl der Transaktionen im Quartal zurückgingen.“
Nach Angaben des NewAmerican¸ sagen mehr als die Hälfte der Verbraucher, dass wir uns in einer Rezession befinden. „Die Ergebnisse einer von Harris für The Guardian durchgeführten Umfrage machen die Biden-Anhänger verrückt. Schließlich funktioniert die „Bidenomics“-Politik: Die Inflation ist gesunken, die Zahl der geschaffenen Arbeitsplätze gestiegen - wo ist also das Problem? Die exklusive Harris-Umfrage war eindeutig: „55 % glauben, dass die Wirtschaft schrumpft, und 56 % sind der Meinung, dass sich die USA in einer Rezession befinden“. In der Umfrage gaben 70 % der Amerikaner an, ihre größte wirtschaftliche Sorge seien die Lebenshaltungskosten. 68 % gaben an, dass die Inflation an erster Stelle steht.“
Das Schlimmste von allem für mich! Laut Josie Clarke, PA-Korrespondentin für Verbraucherangelegenheiten, „sind mehr als zwei Drittel des in britischen Kneipen und Bars ausgeschenkten Biers und Weins mangelhaft abgemessen“, so eine Umfrage von Trading Standards. Beamte, die 77 Kneipen und Bars besuchten, bekamen von 137 Bestellungen 96 Fehlmengen serviert. Das bedeutet, dass etwa 70 % unter der vorgeschriebenen Menge lagen, die in der Verordnung über Maße und Gewichte (The Weights and Measures Order) für Pints und Half Pints sowie 175 ml Wein vorgeschrieben ist. Von den zu geringen Mengen lagen 41 um 5 % oder mehr darunter - 29 % der 137 getesteten Getränke.
Neulich las ich eine Kolumne von Noah Feldman über die Tatsache, dass der Oberste Gerichtshof sich nicht einig ist, was Rassismus ist. Ich möchte eine ähnliche Beobachtung über die Inflation machen. Verschiedene Experten haben unterschiedliche Ansichten über die Inflation. Wie ich weiter oben festgestellt habe, neigen Menschen, die ihren Lebensunterhalt in der Finanzdienstleistungsbranche verdienen, und Menschen, die von steigenden Vermögenspreisen profitieren, dazu, den zerstörerischen Charakter des Wertverlusts von Papiergeld herunterzuspielen, aber seriösere Ökonomen wissen sehr wohl, dass auf jeden inflationären Aufschwung ein entsprechender Zusammenbruch folgt. Was uns als Anleger betrifft, so bin ich der Meinung, dass die richtige Vorhersage künftiger Inflationstendenzen über die künftige Wertentwicklung Ihres Vermögens entscheiden wird, da der globale Anleihemarkt und seine Auswirkungen auf die Realwirtschaft gigantisch sind.
Ich muss eine warnende Bemerkung hinzufügen. Nehmen wir an, der Wert unseres Vermögens, das aus Aktien, Anleihen und Bargeld, Immobilien und Edelmetallen besteht, beträgt 100. Könnte unser Vermögen in den nächsten 12 bis 24 Monaten auf 120 oder 130 ansteigen? Ganz einfach, vorausgesetzt, die US-Notenbank würde, wie Ludwig von Mises vorschlug, „den Zinssatz kurzfristig senken“ und/oder „zusätzliches Papiergeld ausgeben“ und „den Banken den Weg für eine Kreditexpansion öffnen“. In diesem scheinbar paradiesischen Szenario würde sich die Frage nach den inflationsbereinigten Renditen bzw. nach den Goldpreisen stellen, da es sich um eine bedeutende Geldinflation handeln würde.
Nehmen wir weiter an, dass unsere Vermögenswerte, die derzeit mit 100 bewertet werden, in den nächsten 12 bis 18 Monaten auf etwa 70 sinken. In Anbetracht der überhöhten Preise der meisten Vermögenswerte und der reifen Phase des Konjunkturzyklus ist dies kein Szenario, das gänzlich abgelehnt werden sollte. Welche Vermögenswerte würden sich in diesem Szenario wahrscheinlich relativ gut entwickeln und welche wären besonders anfällig?
Meiner Meinung nach würde dieses Szenario zu einer Panik führen, da die Anleger schlecht auf sinkende Vermögenswerte (insbesondere Immobilien und Aktien) vorbereitet sind. Eine Panik würde wahrscheinlich zu einer Flucht in Edelmetalle führen. In einer Finanzpanik wären wahrscheinlich die prächtigen 7 und insbesondere ihr goldenes Kalb Nvidia (NVDA) besonders anfällig, während Anleihen und zinssensitive Aktien wie Immobiliengesellschaften, Versorger und REITs relativ gesehen profitieren würden.
Schließlich sollten sich meine Leser darüber im Klaren sein, dass, wie Ludwig von Mises so treffend formulierte, „die Kreditexpansion das wichtigste Instrument der Regierungen in ihrem Kampf gegen die Marktwirtschaft ist. In ihren Händen ist sie der Zauberstab, mit dem sie die Knappheit von Kapitalgütern wegzaubern, den Zinssatz senken oder ganz abschaffen, verschwenderische Staatsausgaben finanzieren, die Kapitalisten enteignen, immerwährende Aufschwünge herbeiführen und alle wohlhabend machen können.“
Mit freundlichen Grüßen
Marc Faber