Diese Woche erklärte der IWF, dass „unsere Prognosen auf eine unversöhnliche Kombination aus niedrigem Wachstum und hoher Verschuldung hindeuten, eine schwierige Zukunft“, und betonte, dass „die Regierungen daran arbeiten müssen, die Verschuldung zu reduzieren und Puffer für den nächsten Schock aufzubauen, der sicher kommen wird, und vielleicht früher als wir erwarten.“
Dieser Ratschlag ist mit einer Warnung verbunden. Beim derzeitigen Ausgabentempo wird die Verschuldung der USA im Verhältnis zum BIP bis 2050 auf 198 % ansteigen, auch wenn keine Rezession zu erwarten ist. Die öffentliche Verschuldung der G-7-Staaten im Verhältnis zum BIP wird voraussichtlich auf 188 % ansteigen; der weltweite Wert würde auf 122 % steigen. Nur ein Land wird seine Schulden abbauen. Der IWF erwartet, dass Deutschland seine Verschuldung von 63,5 % auf 42 % reduzieren wird. Für Japan rechnet der IWF mit einem Anstieg der Staatsverschuldung auf schwindelerregende 329 %. Der Fiscal Monitor des IWF informiert, dass die öffentliche Verschuldung im Jahr 2024 100 Billionen Dollar erreichen wird, angetrieben von China und den USA.
Sehr selten folgen die Regierungen den Ratschlägen des IWF. Sie hören nur auf ihn, wenn es darum geht, mehr Geld auszugeben. Wenn es jedoch um Sparen und Ausgabenkürzungen geht, halten die Regierungen den IWF schnell für eine bösartige Organisation.
Die Botschaften des IWF aus dem Jahr 2020 tragen eine gewisse Verantwortung für diese Finanzkrise. In seinem Jahresbericht 2020, „Ein Jahr wie kein anderes“, schrieb er: „Regierungen auf der ganzen Welt haben umfangreiche fiskalische und finanzielle Maßnahmen ergriffen, um Menschen und Unternehmen zu versorgen. Eine solche rasche Ausweitung der Rolle des Staates schafft jedoch auch Möglichkeiten für Korruption, wie vergangene Krisen gezeigt haben. Dies bedeutet, dass die Regierungen die fiskalischen und finanziellen Notfallmaßnahmen kontrollieren und überwachen müssen. Der IWF rät, alles auszugeben, was nötig ist, aber die Belege zu behalten. Welchen Teil des IWF-Ratschlags haben die Regierungen in aller Welt übernommen? Ja, das „Ausgeben, was immer nötig ist“. Und das taten sie. Sie tun es immer noch. Tatsächlich haben viele Regierungen die außerordentlichen Ausgabenprogramme des Jahres 2020 konsolidiert und erhöht, ihre Rolle in der Wirtschaft ausgebaut und die Defizitausgaben in einer Phase des Wirtschaftswachstums erhöht.
Eine der am schnellsten wachsenden Schuldenlasten ist die der Vereinigten Staaten. Für die nächsten fünf Jahre rechnet der IWF mit einem jährlichen Anstieg der öffentlichen Verschuldung im Verhältnis zum BIP um fast drei Prozentpunkte. Es ist wichtig, darauf hinzuweisen, dass der IWF keine Krise oder Rezession voraussieht, so dass dies in einem Umfeld des Wachstums und der Schaffung von Arbeitsplätzen geschehen wird.
Die Regierungen werden jede dieser Empfehlungen ignorieren. Wie ich bereits sagte, hören die Regierungen nur auf den IWF, wenn dieser eine Erhöhung der öffentlichen Ausgaben empfiehlt, und geben der Organisation die Schuld, wenn es um den Schuldenabbau geht.
Keine interventionistische Regierung wird ihre Ausgaben senken, vor allem nicht, wenn die Zentralbanken die Zinssätze senken. Noch schlimmer ist, dass viele statistische Ämter in der Eurozone das BIP der Vergangenheit massiv nach oben korrigiert haben, und ihre politischen Entscheidungsträger haben diese statistische Revision genutzt, um mehr Ausgaben, mehr Schulden und mehr Steuern zuzulassen.
Der IWF erklärt in seinem Blogeintrag „How High Economic Uncertainty May Threaten Global Financial Stability“, dass die Risiken eines finanziellen Schocks zunehmen, da die Selbstgefälligkeit in Bezug auf die Verschuldung auf das Risiko eines erheblichen Einbruchs des Wirtschaftswachstums trifft. Wie üblich ist der Ton des Artikels diplomatisch und geht davon aus, dass die Regierungen fiskalisch umsichtig vorgehen und Puffer aufbauen werden, um einen finanziellen Schock zu vermeiden. Leider sind die IWF-Autoren zu optimistisch. Die Pandemie hat den Weg für eine weltweite fiskalische Verantwortungslosigkeit in Rekordhöhe geebnet. Jede Regierung glaubt, dass sie ihre Probleme durch Steuererhöhungen für Wohlhabende und Großunternehmen lösen kann - die älteste und lächerlichste Ausrede in der Finanzpolitik.
Wer glaubt, dass die Vermögenden und Großunternehmen in den nächsten zehn Jahren 100 Billionen Dollar an zusätzlichen Steuern zahlen werden, hat ein Problem mit der Mathematik und der Geschichte.
Die Vorstellung, dass die Zentralbanken aggressive Lockerungsmaßnahmen ergreifen werden, wenn die Dinge schlecht laufen, ist den Regierungen vertraut, und sie werden die Grenzen der Finanzpolitik ausreizen. Den Regierungen scheint jedoch gleichgültig zu sein, welche verheerenden Folgen diese Politik für die Mittelschicht hat.
Die fiskalische Zeitbombe von 100 Billionen Dollar bedeutet weniger Wachstum, niedrigere Reallöhne, finanzielle Repression und die Zerstörung der Kaufkraft der Währungen in der Zukunft. Die Regierungen werden dem IWF keine Beachtung schenken, denn sie werden den nächsten Schock nutzen, um den Anteil des Staates an der Wirtschaft unter dem Vorwand eines weiteren „Notfalls“ noch weiter zu erhöhen.