Nehmen wir den Zeitraum 2000-2011, zu dem natürlich auch die Finanzkrise 2008 gehört. Der Preis für physisches Gold stieg um mehr als 500 %, aber Goldminenaktien erzielten im selben Jahrzehnt fast 700 %. In Bullenmärkten steigen die Kosten für die Goldproduktion langsamer als der Wert pro Unze Gold, was die Goldminenbetreiber ausnutzen können.
Es gibt jedoch eine Reihe von Marktfaktoren, die dazu führen können, dass eine Goldminenaktie trotz einer Hausse bei den Goldpreisen kurzfristig schlechter abschneidet als Bullion, aber diese Verzögerung ist normalerweise nicht von Dauer. Das soll nicht heißen, dass Goldminenaktien ein Ersatz für physisches Gold in einem Portfolio sind. Anders als physisches Gold sind sie kein Geld - sie sind Aktien. Aber sie sind untrennbar mit Gold verbunden, und als Teil eines diversifizierten Edelmetallportfolios empfiehlt Peter Schiff nach wie vor die Allokation von Anlagekapital in Goldminen, insbesondere wenn sie unterbewertet erscheinen.
Kinross Gold fiel in der vergangenen Woche um etwa 7 %, einfach weil die Analysten über das Ziel hinausgeschossen sind und Gewinne erwartet haben, die Kinross nicht erreicht hat. Und das trotz eines objektiv starken Gewinnanstiegs von 82 %. Aber wenn die Märkte reagieren, dann überreagieren sie oft.
In anderen Fällen können Inflationsdruck, steigende Preise, Arbeitskräftemangel, Probleme in Goldminen, in denen ein Unternehmen investiert ist, rechtliche Überraschungen und andere Faktoren Bergbauaktien vorübergehend nach unten ziehen, selbst wenn Gold boomt. Im Jahr 2024 musste die Barrick Gold Corporation (NYSE: GOLD) eine Mine in Mali aufgrund eines Streits mit den Behörden im Zusammenhang mit neuen Bergbaugesetzen stilllegen. Barrick hofft auf die Wiedereröffnung der Mine, musste aber aufgrund der Schließung seine Produktionsprognosen für 2025 revidieren.
Derartige geopolitische Risiken können die Produktion stören und das Vertrauen der Anleger beeinträchtigen, so dass die Aktienkurse selbst bei steigenden Goldpreisen fallen. Im Gegensatz zu Kinross sorgten die jüngsten Gewinn- und Produktionsberichte von Barrick jedoch für einen sprunghaften Anstieg der Aktie. Im Vergleich zum Goldboom, der sich wahrscheinlich auch 2025 fortsetzen wird, ist die Aktie derzeit jedoch noch unterbewertet.
Barrick Gold Corp (GOLD) 5-Day Chart
Goldaktien können auch deshalb fallen, weil die Anleger auf die Gold- und Silberspreads reagieren. Da das Gold-Silber-Verhältnis derzeit bei etwa 90 $ liegt, könnten die Anleger ihre Positionen auflösen, um Gewinne mitzunehmen oder Verluste zu reduzieren. Wie Peter Schiff letzten Freitag auf X/Twitter bemerkte:
„Ja, Gold ist heute um fast 40 $ gefallen, aber es gibt keinen Grund, warum Goldminenaktien ebenfalls fallen sollten. Gold liegt knapp unter 2.900 $, und die Preise werden noch viel höher steigen. Dennoch wären die meisten Goldaktien bei einem doppelt so hohen Preis billig. Ein Teil des heutigen Rückgangs könnte auf die Auflösung von Gold/Silber-Spreads zurückzuführen sein.“
Ein weiteres Problem bei der kurzfristigen Bewertung von Goldaktien ergibt sich aus der Unfähigkeit der Wall Street-Analysten, Gold und Goldminenunternehmen zu verstehen und richtig zu modellieren. Die Vorhersage der Erträge dieser Bergbauunternehmen bedeutet zum Teil, dass man den Goldpreis selbst vorhersagen muss.
Die Fed hat die Lage nicht unter Kontrolle. Die Inflation schießt in die Höhe, da die Geldmenge ausgeweitet wird, die Preise steigen, und Gold wird mit weiteren Kursgewinnen reagieren. Doch die Wall Street hat nach wie vor keine Ahnung von Gold, was sich auf die Bewertung von Minenaktien auswirkt. Wie Peter Schiff kürzlich in X Spaces sagte:
„Alle Wall-Street-Firmen gehen bei der Bewertung dieser Goldaktien davon aus, dass der Goldpreis in Zukunft viel niedriger sein wird als jetzt. Sie haben kein Vertrauen in diese Rallye. Deshalb wollen sie keine Goldaktien kaufen, weil sie davon ausgehen, dass der Goldpreis fallen wird, auch wenn er weiter steigen wird.“
Unabhängig davon, wann die Wall Street und die Kleinanleger es herausfinden, bleibt das gelbe Metall der unbestrittene sichere Hafen, vor allem angesichts der heißen Inflation und der Möglichkeit von QE später in diesem Jahr, um das System zu „retten“. Hartes Geld wird sich nie ändern. Der breitere globale Edelmetallmarkt ist jedoch mehr als nur physisch.
Da sich Goldminenaktien in bestimmten Zeiträumen besser entwickeln können als Bullion und während des jüngsten Bullenmarktes unterbewertet sind, ist eine Diversifizierung in eine Gruppe erfolgreicher Minengesellschaften eine Überlegung wert, während sich Gold darauf vorbereitet, zum ersten Mal in der Geschichte die 3.000 $-Marke zu überschreiten.