Gehört die extreme Zollpolitik zu Präsident Trumps „Kunst des Deals“-Taktik? Oder verschiebt sich der Boden unter den Füßen der Weltwirtschaft und der Finanzmärkte?
Diese Woche stand zur Freude der Aktienmärkte ganz im Zeichen der Schadensbegrenzung. Finanzminister Scott Bessent stellte in seiner Rede auf dem Institute of International Finance Global Outlook Forum klar, dass „America First nicht America Alone“ bedeutet. Dies geschah einen Tag, nachdem Bessent erklärt hatte, dass der laufende Zollkonflikt mit China „unhaltbar“ sei und dass er eine „Deeskalation“ des Handelskriegs erwarte.
Wenn man mit dem Feuer spielt, kann man sich verbrennen. In dieser Hinsicht ist der erste Schaden bereits angerichtet worden. Aber es wird natürlich noch mehr kommen.
Laut Port Optimizer sind die geplanten Einfuhrmengen für den Hafen von Los Angeles in der Woche bis zum 3. Mai im Vergleich zur Vorwoche um 28,53 Prozent zurückgegangen. Und für die Woche bis zum 10. Mai wird ein Rückgang der geplanten Einfuhrmengen um 34,54 Prozent im Vergleich zum Vorjahr prognostiziert.
Könnte dies der Beginn eines langfristigen globalen Handelsrückgangs sein?
Die Zyklen des Welthandels haben sich in den letzten 200 Jahren oft über so lange Zeiträume ausgedehnt, dass die Menschen glauben, sie seien von Dauer. Diese langen Expansionsphasen zwingen die Menschen zu der Annahme, dass der zunehmende Welthandel ein lineares Phänomen ist. Dass er ohne Unterbrechung weitergehen wird.
So ist beispielsweise der Anteil des Handels am globalen Bruttoinlandsprodukt von etwa 25 Prozent im Jahr 1970 auf 63 Prozent im Jahr 2022 gestiegen. Müsste diese Zunahme des Handels nicht unbegrenzt anhalten?
Aufstieg und Fall
Man muss in den Vereinigten Staaten, Japan und Westeuropa bis in die Zeit vor 1960 zurückgehen, um jemanden zu finden, der sich an einen Rückgang des Welthandels erinnern kann. Chinas letzte Handelsexpansion begann in den 1970er Jahren. Die Expansion Osteuropas begann in den frühen 1990er Jahren.
Aber wenn Sie einen Blick zurück in die erste Hälfte des 20. Jahrhunderts werfen, werden Sie etwas entdecken, das Ihrer Lebenserfahrung widerspricht. Der Anteil des Welthandels an der gesamten Wirtschaftstätigkeit ist zwischen dem Ersten Weltkrieg und den 1960er Jahren zurückgegangen. Das ist ein Zeitraum von 50 Jahren, in dem der Welthandel schrumpfte.
Geopolitische Schocks, wie der Zusammenbruch des klassischen Goldstandards zu Beginn des Ersten Weltkriegs, fielen mit dem Beginn dieses Rückgangs des Welthandels zusammen. In den 1920er Jahren kam es in Osteuropa zu einer grassierenden Hyperinflation, die den Rückgang noch verstärkte, während sich die Inflation in den USA in einer gigantischen Börsenblase manifestierte.
Als diese ausbrannte und die Welt in die Große Depression stürzte, zerstörten der Smoot-Hawley Tariff Act von 1930 und die Vergeltungszölle, die sich wie ein roter Faden durch die Geschichte zogen, den Rest des Welthandels. Dies war auch der Vorbote des Zweiten Weltkriegs.
Erst lange nach dem Zweiten Weltkrieg kam der internationale Handel wieder in Schwung. Dieser Handel blühte, wenn auch zunächst nur zögerlich, im späteren Verlauf des 20. Jahrhunderts auf. Das bedeutet jedoch nicht, dass der Handel unbegrenzt weiter zunehmen wird.
Wie bereits erwähnt, haben geopolitische Schocks den langfristigen Trend zur Ausweitung des Welthandels immer wieder unterbrochen oder umgekehrt. Gegenwärtig ist das Potenzial für mehrere geopolitische Schocks - einschließlich Handelszöllen, Währungschaos und sowohl kalten als auch heißen Kriegen -, die die seit den 1960er Jahren bestehende Expansion des Welthandels unterbrechen oder umkehren, extrem hoch.
In der Tat ist es wahrscheinlich, dass wir in diesem Moment bereits in eine weitere langfristige Kontraktion des Welthandels eingetreten sind.
Wirtschaftliche Metamorphose
Auslöser der Handelskontraktion ist ein politisch motivierter Handelskrieg, der durch die Handelszölle von Präsident Trump ausgelöst wurde. Die Schadensbegrenzung dieser Woche ist nicht das Ende des Handelskriegs. Bei weitem nicht.
Um es klar zu sagen: Der Handelskrieg wird erhebliche Auswirkungen auf die Wirtschaft, die Lieferketten und die gesamte Produktion und Verteilung von Waren und Dienstleistungen haben.
Das bedeutet, dass wir in eine Zeit eintreten, in der sich die Welt in etwas ganz anderes verwandelt als das, was die Menschen kennen und erwarten. Sie werden es mit Ihren Augen sehen und in Ihrem Geldbeutel spüren, wenn Sie bei Walmart oder Costco einkaufen. Es könnte sich sogar die Art und Weise ändern, wie Sie Ihr tägliches Brot verdienen.
Trump glaubt, dass die Umgestaltung den arbeitenden Amerikanern eine faire Chance und einen angemessenen Lohn geben wird. Wir sind uns da nicht so sicher.
Was wir wissen, ist, dass die USA und ihre Handelspartner sich in eine wirtschaftliche Metamorphose begeben. Wie eine Raupe, die sich in eine Puppe verwandelt, verlagern die immer wiederkehrenden Handelszölle und die Drohungen mit Handelszöllen die Wirtschaftstätigkeit nach innen.
Innerhalb der Hülle, die durch die Handelsschranken entsteht, wird eine Transformation stattfinden. Alte, etablierte Beziehungen, die über viele Jahrzehnte aufgebaut wurden, werden schnell zusammenbrechen und aussterben. Gleichzeitig werden neue spezialisierte inländische Produzenten entstehen.
Wird ein schöner Schmetterling aus dem Puppenhaus schlüpfen und sich in die Lüfte erheben? Oder wird es ein hässlicher Nachtfalter sein, der in die Flamme und in sein eigenes Verderben stürzt?
Im Allgemeinen löst ein Handelskrieg eine schmerzhafte wirtschaftliche Metamorphose aus. Zunächst werden die Preise für importierte Waren künstlich in die Höhe getrieben. Bald verschwinden diese im Ausland hergestellten Waren aus den Verkaufsregalen.
Dies kann einheimischen Herstellern den nötigen Vorsprung verschaffen, um in den Markt einzutreten. Dieser Vorteil geht jedoch zu Lasten der amerikanischen Verbraucher, die höhere Preise zahlen und weniger Auswahl haben. Im Endeffekt subventionieren die amerikanischen Verbraucher die heimische Produktion.
Noch wichtiger ist, dass die Produktion von Produkten im Inland, die ausländische Hersteller billiger herstellen können, zu einer Fehlallokation von Kapital führt. Ressourcen, die anderswo besser eingesetzt werden könnten, werden für Unternehmen und Sektoren verwendet, die künstlich geschützt werden.
Durch die staatlichen Eingriffe werden zwar einige Arbeitsplätze geschaffen, aber es sind Arbeitsplätze, die es eigentlich gar nicht geben dürfte.
Depressionen wieder groß machen
Die wirtschaftliche Metamorphose nimmt mit der Eskalation des Handelskriegs weiter zu. Gegen amerikanische Exporteure verhängte Vergeltungszölle zerstören deren Unternehmen. Die ausländischen Märkte wollen keine amerikanischen Waren mehr zu ihren künstlich erhöhten Preisen.
Die amerikanischen Exporteure sind dann gezwungen, ihre Produktion anzupassen. Das heißt, sie müssen ihre Produktion zurückfahren und Arbeiter entlassen. Möglicherweise müssen sie auch feststellen, dass die importierten Rohmaterialien teurer werden. Dies führt zu einer weiteren Unterbrechung der Produktion und zu Preiserhöhungen für in- und ausländische Verbraucher.
Kurz gesagt, die gesamte Produktions- und Konsumstruktur wird verzerrt. Durch künstliche Anreize werden Ressourcen von effizienten globalen Produzenten auf weniger effiziente inländische Produzenten umverteilt. Dies führt zu einer Verringerung der Gesamtproduktionskapazität und letztlich zu einer Senkung des Lebensstandards für alle.
Die Unsicherheit, die ein Handelskrieg mit sich bringt, schreckt auch von langfristigen Investitionen ab. Unternehmen, die abwarten wollen, verzögern Projekte, weil sich die Regeln des internationalen Handels ständig ändern. Dies schränkt Innovation und Wirtschaftswachstum weiter ein.
Handelskriege zwingen die Wirtschaft im Wesentlichen dazu, sich an eine künstliche Welt anzupassen und sich zu verändern. Diese Metamorphose ist nicht das Ergebnis einer Anpassung an die natürlichen Veränderungen von Angebot und Nachfrage auf dem Markt. Vielmehr handelt es sich um eine ineffiziente und unnötige Umstrukturierung, die durch staatliche Eingriffe verursacht wird.
Die Metamorphose führt letztlich zu einer weniger produktiven, weniger effizienten und schwächeren Wirtschaft als eine Wirtschaft, die durch freien und freiwilligen Austausch gesteuert wird. Etwaige Vorteile für bestimmte inländische Industrien werden durch die höheren Kosten aufgewogen, die den Verbrauchern und anderen - nicht bevorzugten - inländischen Produzenten auferlegt werden.
Präsident Trump hat mit seinem „Liberation Day“-Zollprogramm etwas in Gang gesetzt, das er nicht aufhalten kann. Die wirtschaftliche Metamorphose - eine Zweiteilung zwischen Ost und West - ist bereits im Gange. Der Welthandel schrumpft. Die Lieferketten brechen zusammen.
Das ist genau das, was Trump wollte. Es ist jedoch nicht das, was seine wohlhabenden Unterstützer und ihre fetten Aktienportfolios wollen.
Die Schadensbegrenzung in dieser Woche könnte für gute Schlagzeilen sorgen. Sie kann auch die Börsenindizes nach oben treiben - zumindest vorübergehend. Aber sie kann die Metamorphose, die bereits im Gange ist, nicht umkehren.
Sie kann sie jedoch unterbrechen und verzögern und so die Umwandlung in die Länge ziehen. Dies ist ein wichtiger Punkt.
Politische Ausflüchte, wie jetzt, sind die Ursache dafür, dass Rezessionen zu Depressionen werden ... und dass Depressionen groß werden.