In der heutigen Folge von Radio Rothbard erwähnten Mark Thornton und ich die Inversion der Renditekurve als einen alarmierenden Indikator für eine bedeutende Rezession in nicht allzu ferner Zukunft.
Mehr darüber, warum eine Inversion der Renditekurve eine Rezession vorhersagt, finden Sie hier und hier.
Thornton erwähnte, dass die jüngste Inversion der Renditekurve keine kleine oder geringfügige Inversion ist, sondern eine Inversion tief in den negativen Bereich. Dies, so Thornton, gibt uns guten Grund, ein ernstes wirtschaftliches Ereignis zu erwarten, sei es eine Rezession oder sogar eine ausgewachsene Wirtschaftskrise.
Wie groß ist das Ausmaß der jüngsten Inversion? Um das Ausmaß der Inversion zu messen, wird eine Zeitreihe der Differenz zwischen den Renditen langfristiger und kurzfristiger Anleihen berechnet. Das gebräuchlichste Maß hierfür ist die Differenz zwischen dem 10-jährigen und dem 3-monatigen Treasury. Wenn wir diese Differenz zwischen dem 10-jährigen und dem 3-monatigen Treasury grafisch darstellen, können wir erkennen, dass wir derzeit die größte Inversion seit mehr als 40 Jahren erleben:
Im Juni lag der durchschnittliche Abstand bei -1,67. Das ist weit tiefer im negativen Bereich als alles, was wir seit 1981, also seit 42 Jahren, gesehen haben. Wie wir im Podcast festgestellt haben, gehen diese Art von Umkehrungen seit mehreren Jahrzehnten zuverlässig Rezessionen voraus. Wie in dieser Grafik zu sehen ist, die einen längeren Zeitraum von 50 Jahren umfasst, ging der Rezession in den 1970er Jahren, der Rezession von 1980 und der schweren Rezession von 1981-1982 jeweils eine Inversion der Renditekurve voraus. Um eine so tiefe Inversion wie die aktuelle zu finden, müssen wir bis 1980 zurückgehen.
Der einzige Zeitraum, in dem eine größere Inversion zu beobachten war als in den 1970er Jahren, war die Zeit vor der Großen Depression in den Jahren 1928 und 1929.
Daraufhin könnten einige Leute sagen: "Wenn die Renditekurve so invertiert ist, wo sind dann die Massenarbeitslosigkeit und die Rezession?" Nun, im Allgemeinen gibt es eine beträchtliche Verzögerung zwischen der Inversion der Renditekurve und dem Ausbruch der Rezession. Beispielsweise invertierte die Renditekurve 1989, aber die Rezession 1990 begann erst 13 Monate später. In ähnlicher Weise kehrte die Renditekurve im August 2006 um, aber die Große Rezession begann erst im Dezember 2007, also 16 Monate später. Im Mai 2019 kehrte sich die Renditekurve erneut um, und es ist sehr wahrscheinlich, dass es Ende 2020 zu einer Rezession gekommen wäre, wenn die Federal Reserve nicht das ganze Jahr über massiv Geld gepumpt hätte, um eine Reihe von Blasen zu erzeugen, die die wirtschaftlichen Auswirkungen der erzwungenen Schließungen auf die Wirtschaft verschleiern sollten.
Nun ist die Renditekurve seit November 2022 invertiert, aber seither sind erst sieben Monate vergangen. Die Erfahrung zeigt, dass es noch mindestens sechs Monate dauern könnte, bis die Auswirkungen deutlich werden.