Von John Kemp, Energieanalyst
Das Wachstum der US-Ölproduktion verlangsamt sich weiter als Reaktion auf den Preisverfall, da der anfängliche Schock über den Einmarsch Russlands in der Ukraine und die als Reaktion darauf vor mehr als zwei Jahren verhängten Sanktionen abklingt.
Den jüngsten Daten der U.S. Energy Information Administration zufolge lag die Rohöl- und Kondensatproduktion in den unteren 48 Bundesstaaten ohne die Bundesgewässer im Golf von Mexiko im Juli 2024 bei durchschnittlich 11,0 Millionen Fass pro Tag (b/d).
Die Produktion war im Vergleich zum Vorjahresmonat um weniger als 0,4 Mio. b/d gestiegen, der geringste Zuwachs für diese Jahreszeit seit den ersten Wellen der Coronavirus-Pandemie 2020/21.
Nach der Invasion erreichten die Ölpreise im Juni 2022 einen Höchststand, sind seitdem aber wieder zurückgegangen, und das Produktionswachstum hat sich mit einer Verzögerung von etwa zwölf Monaten verlangsamt, was typisch für die Verzögerung zwischen einer Preisänderung und der Produktion ist.
Die inflationsbereinigten Frontmonats-US-Terminpreise fielen von 124 $ (82. Perzentil) im Juni 2022 auf durchschnittlich 79 $ pro Barrel im Juli 2023 (48. Perzentil für alle Monate seit 2000).
Zwölf Monate später hatte sich das Produktionswachstum auf 0,4 Mio. b/d im Juli 2024 gegenüber 0,8 Mio. b/d im Juni 2023 halbiert.
Bis Juli 2024 gab es seit November 2023 acht Monate lang kein Nettowachstum mehr, da die Expansion des Sektors zum Stillstand kam.
Seitdem sind die Preise noch weiter gefallen und lagen im September 2024 im Durchschnitt bei nur 69 $ (38. Perzentil), was dazu führen dürfte, dass die Produktion bis Mitte des Jahres 2025 ziemlich flach bleibt.
Wenn die Preise auf dem derzeitigen Niveau bleiben, wird das Produktionswachstum in den unteren 48 bis Ende 2024 oder Anfang 2025 wahrscheinlich gegen Null gehen.
Indem sie die Bereitschaft der US-Schiefergasproduzenten zur Steigerung der Bohrungen einschränken und Saudi-Arabien und seine OPEC⁺-Partner dazu zwingen, ihre Pläne zur Produktionssteigerung zu verschieben, verhindern die niedrigeren Preise einen beginnenden Überschuss in den Jahren 2024 und 2025.
U.S. GASPRODUKTION
Die Trockengasproduktion lag im Juli 2024 bei durchschnittlich 104,3 Mrd. Kubikfuß pro Tag (bcf/d), gegenüber 103,3 bcf/d im Vorjahr, aber der saisonale Zuwachs war der geringste seit der Pandemie im Jahr 2020.
Das Produktionswachstum hat sich verlangsamt, da die Preise von den Höchstständen nach der Invasion im dritten Quartal 2022 auf Rekordtiefs in den ersten Monaten des Jahres 2024 gefallen sind.
Zwischen Februar und April 2024 fielen die Frontmonats-Futures inflationsbereinigt auf rund 1,80 $ pro Million British Thermal Units, den niedrigsten Stand seit über drei Jahrzehnten.
Im dritten Quartal 2024 haben im Durchschnitt weniger als 100 Bohranlagen nach Gas gebohrt, während es im dritten Quartal 2022 noch durchschnittlich fast 160 waren.
Mehr noch als Öl ist Gas von der Überproduktion betroffen, und anders als bei Rohöl gibt es kein Äquivalent der OPEC, um die Anhäufung überschüssiger Lagerbestände durch koordinierte Produktionskürzungen zu begrenzen.
Außergewöhnlich milde Temperaturen führten im Winter 2023/24 zu einem Rückgang der Heizungs- und Stromerzeugung, so dass die Industrie am Ende der Heizsaison nahezu rekordverdächtige Lagerbestände aufwies und die Krise verschärfte.
Im Februar 2024 war der Preisverfall so gravierend, dass mehrere große US-Produzenten Pläne zur Drosselung von Bohrungen und Produktion ankündigten.
Seitdem haben die extrem niedrigen Preise jedoch zu einem Rekordgasverbrauch durch die Stromerzeuger während des gesamten Sommers geführt und die Lagerbestände allmählich wieder auf ein normaleres Niveau gebracht.
Bis Ende September 2024 lagen die Arbeitsgasvorräte innerhalb von ±1 Standardabweichung des vorherigen zehnjährigen saisonalen Durchschnitts.
Als Reaktion darauf kletterten die Frontmonatspreise im letzten Monat auf durchschnittlich 2,40 $, was zwar immer noch nur im 3. Perzentil aller Monate seit 2000 liegt, aber ein deutlicher Sprung von den Mehrjahrzehntstiefs sechs Monate zuvor ist.
Wenn die Gasproduktion weiterhin gedämpft bleibt, wird der verbleibende Überschuss wahrscheinlich im Laufe des Winters 2024/25 abgebaut werden.
Sobald der Überschuss abgebaut ist, werden die Preise und die Produktion im Jahr 2025 deutlich steigen müssen, um die wachsende Nachfrage von Erzeugern und Exporteuren zu befriedigen.