Dies gilt insbesondere für die Pläne der Zentralplaner. Ein Fünfjahresplan kann bestimmte Ziele und Vorgaben enthalten. Er kann sogar einen Fahrplan für die Erreichung dieser Ziele enthalten. Doch die Realität kann die Dinge von ihrem geplanten Kurs abbringen.
Die US-Notenbank begann ihren Zinssenkungszyklus am 18. September, als die Rendite der zehnjährigen Staatsanleihe bei etwa 3,70 Prozent lag. Seitdem und angesichts von Zinssenkungen der Fed um ganze 1,00 Prozentpunkte liegt die Rendite der 10-jährigen Schatzanweisungen nun bei 4,60 Prozent. Der Markt für Staatsanleihen, der durch die 10-jährige Anleihe repräsentiert wird, weicht von den Zinssenkungen der Fed ab.
Ein möglicher Grund dafür ist, dass die Fed einen Fehler gemacht hat, als sie erklärte, dass ihr Kampf gegen die Verbraucherpreisinflation abgeschlossen sei. Die Fed ging davon aus, dass sich die Abschwächung der Verbraucherpreisinflation fortsetzen würde. Sie dachte, dass sie den Kurs der Preise festgelegt hätte und dass sie in Kürze auf ihr willkürliches 2-Prozent-Ziel fallen würden.
Der Kernindex der persönlichen Konsumausgaben (PCE), in dem die Preise für Lebensmittel und Energie nicht enthalten sind, ist in den letzten 12 Monaten um 2,8 % gestiegen. Einmal mehr hat sich die Fed in Bezug auf die Inflation geirrt und muss ihren Plan ändern.
So geht der jüngste FOMC-Dotplot von zwei Zinssenkungen im Jahr 2025 aus. Dies ist ein Rückgang gegenüber den vier Zinssenkungen, die im vorherigen Dotplot prognostiziert wurden. Vielleicht haben die FOMC-Mitglieder, wie auch die Anleger von 10-jährigen Schatzanweisungen, erkannt, dass die hohe Verbraucherpreisinflation anhalten wird.
Aber was könnte sonst noch vor sich gehen?
Gegenwind bläst durch Europa
Die anhaltend hohe Verbraucherpreisinflation deutet darauf hin, dass die Zinssätze höher bleiben sollten. Dies steht im Einklang mit der jüngsten Entwicklung der Renditen 10-jähriger Staatsanleihen. Dies veranlasst auch die Fed, ihre Zinssenkungspläne neu zu kalibrieren.
Was aber, wenn die Mitglieder des FOMC und die Treasury-Anleger etwas übersehen? Was ist, wenn sie Ursache und Wirkung des wirtschaftlichen Gegenwinds in Europa übersehen? Was ist, wenn die aufkeimenden Rezessionen in Deutschland und Frankreich dazu dienen, die Zinssätze für Staatsanleihen im Jahr 2025 zu senken?
Diese Meinung vertrat diese Woche Louis Navellier vom Family Office Navellier & Associates. Navellier behauptet Folgendes:
„Der weltweite Zinszusammenbruch hat gerade erst begonnen. Konkret wird die Europäische Zentralbank die Leitzinsen im Jahr 2025 vier- oder fünfmal senken, bis die Zinsen bei 2 % bis 1,75 % liegen. Die meisten Fed-Beobachter und der FOMC selbst sehen noch nicht voraus, dass alle diese globalen Dominosteine fallen werden, da sich die Rezession in der größten Volkswirtschaft der Eurozone, Deutschland, verschärft. Die zweitgrößte Volkswirtschaft der Eurozone, Frankreich, schlittert ebenfalls in eine Rezession."
„Sinkende Zinsen auf der ganzen Welt werden eine Kapitalflucht in US-Staatsanleihen auslösen und diese Renditen nach unten treiben. Da die Fed nie gegen die Marktzinsen kämpft, bin ich zuversichtlich, dass die Zentralbanker ihre Leitzinsen in den USA im Jahr 2025 viermal senken werden.“
Wenn Navellier Recht hat, bedeutet dies, dass die Zinsen im Jahr 2025 sinken werden, selbst wenn die Verbraucherpreisinflation hoch bleibt. Niedrigere Zinssätze ermutigen im Allgemeinen zu mehr Kreditaufnahme und Ausgaben. Außerdem schlagen sich die Auswirkungen niedrigerer Zinssätze häufig in den Aktienkursen nieder.
Was ist davon zu halten?
Erheblich überbewertet
Die wichtigsten US-Aktienmarktindizes haben bereits Blasenpreise erreicht. Die Vorstellung, dass sich diese Blasen im Jahr 2025 noch weiter ausdehnen könnten, ist völlig irrational.
Ein Blick auf den S&P 500 zeigt, dass sich der breite Marktindex in der Nähe seines Allzeithochs befindet. Tatsächlich hat der S&P 500 im Jahr 2024 mehr als 50 Rekordhochs erreicht. Seit Jahresbeginn ist er um 27 Prozent gestiegen.
Die alleinige Betrachtung der Kurse vermittelt jedoch ein unvollständiges Bild. Die eigentliche Frage ist, ob der S&P 500 die Einnahmen hat, um seine himmelhohen Preise zu stützen.
Die aktuelle Bewertung des S&P 500 im Vergleich zu seinen historischen Bewertungen, die bis ins Jahr 1871 zurückreichen, zeigt einen Aktienmarkt mit erheblichen Risiken. Das zyklisch bereinigte Kurs-Gewinn-Verhältnis (CAPE) liegt bei 38,35.
Das ist mehr als 123 Prozent höher als der langfristige historische Durchschnitt des CAPE-Ratios... und weit über dem CAPE-Ratio von 32,56, das im September 1929 erreicht wurde. Das einzige Mal, dass das CAPE-Ratio höher war, war für einen kurzen Moment auf dem Höhepunkt der Dotcom-Blase, im Dezember 1999, als es 44,19 erreichte, und im Oktober 2021, als es 38,58 erreichte.
Nach diesen Höchstständen des CAPE-Ratios - September 1929, Dezember 1999 und Oktober 2021 - kam es am Aktienmarkt zu einem Abverkauf. Die ersten beiden waren spektakuläre Börsencrashs. Der jüngste Ausverkauf führte zum Bärenmarkt im Jahr 2022.
Kurz gesagt: Auf der Grundlage des aktuellen CAPE-Ratios ist der S&P 500 jetzt mehr als doppelt so hoch bewertet wie sein historischer Durchschnitt. Auch der NASDAQ und der DJIA befinden sich auf Nasenbluteniveau.
Auch der Buffett-Indikator, der das Verhältnis zwischen der gesamten Marktkapitalisierung und dem Bruttoinlandsprodukt angibt, zeigt, dass der gesamte Aktienmarkt deutlich überbewertet ist. Das Verhältnis liegt derzeit bei etwa 206 Prozent.
Ein fair bewerteter Markt liegt bei einem Verhältnis zwischen 108 und 132 Prozent. Alles, was über 156 Prozent liegt, gilt als deutlich überbewertet.
Erwarten Sie das Unerwartete im Jahr 2025
Die zuverlässigste Art, an der Börse Geld zu verdienen, besteht darin, niedrig zu kaufen und hoch zu verkaufen. Umgekehrt ist es ein garantierter Weg, Geld zu verlieren, wenn man hoch kauft und niedrig verkauft. Auf der Grundlage der aktuellen Bewertungen wäre ein Kauf der wichtigsten US-Börsenindizes im Moment ein Kauf auf hohem Niveau.
Vielleicht könnten Sie hoch kaufen und höher verkaufen. Es ist zwar völlig irrational, aber es ist möglich, dass sich die Blase an der Börse weiter ausdehnt. Denken Sie daran, dass Blasen per Definition irrational sind.
Trotzdem ist es nicht ratsam, hoch zu kaufen, in der Hoffnung, höher zu verkaufen. Es sei denn, Sie betrachten Glücksspiele als Investitionen.
Um langfristig erfolgreich in Indexfonds zu investieren, muss man kaufen, wenn der Marktindex billig ist - wenn das CAPE-Verhältnis unter 15 oder der Buffett-Indikator unter 84 Prozent liegt.
Auf der Grundlage der CAPE-Ratio und des Buffett-Indikators ist der US-Aktienmarkt deutlich überbewertet. Doch wenn Navellier Recht hat, könnte der Aktienmarkt im Jahr 2025 durch die Kapitalflucht aus den europäischen Märkten in die USA und die Kreditvergabe der Zentralbanken weiter aufgebläht werden.
Das bedeutet, dass es zu Beginn des neuen Jahres zu einer manischen Kernschmelze bei den wichtigsten US-Aktienindizes kommen könnte. Mehr noch, diese Kernschmelze könnte besonders spektakulär sein. Auch das Risiko eines spektakulären Absturzes war selten so groß.
Unser Rat für das neue Jahr lautet daher: Erwarten Sie das Unerwartete im Jahr 2025. Eine manische Kernschmelze. Ein spektakulärer Absturz. Beides. Weder noch. All das könnte im Jahr 2025 passieren.
Ein kleines Portfolio von Dividendenaktien mit vorhersehbaren Erträgen und eine höhere Gewichtung von Bargeld ist ein kluger Ansatz. Und natürlich ist der Besitz von physischen Gold- und Silbermünzen zum Schutz vor Inflation und einer Finanzkrise angesichts des Stresses im Finanzsystem unerlässlich.
Das wird eine wilde Fahrt.