Das Jahr 2023 neigt sich dem Ende zu, und an den Märkten herrscht schwindelerregender Optimismus. So ziemlich jeder Schrott, der in den letzten drei Jahren der pandemischen Vermögensblase gekauft wurde, ist jetzt wieder heiß...
1. Dezember 2023:
"Aktien, die aufgrund von Befürchtungen hinsichtlich höherer und längerer Zinssätze unter die Räder gekommen waren, bekamen während der rasanten Markterholung im November einen zweiten Aufwind. Der S&P-Regionalbankenindex (KRE) stieg im Laufe des Monats um mehr als 16 %... Cathie Woods Flaggschiff, der Ark Innovation ETF (ARKK), gewann mehr als 34 %. Meme-Aktien steigen ebenfalls"
"Händler haben entschieden, dass Bargeld, obwohl es immer noch fast 5 % einbringt, Müll ist im Vergleich zu schnellen Gewinnen in einer Vielzahl von Risikoanlagen", schrieb Interactive Brokers-Chefstratege Steve Sosnick in einer Forschungsnotiz am Mittwoch.
"Sosnick fügt hinzu, dass die Ursache für die von ihm als FOMO-Rally bezeichnete Angst, etwas zu verpassen, in der Erwartung liegt, dass die Zinsen sinken werden, und das ist in der Tat ein solider Grund für einen Anstieg der Risikoanlagen."
Dieser Artikel erschien genau an dem Tag, an dem Powell warnte, dass die Zinssätze in nächster Zeit nicht sinken werden:
Das ist alles wie ein Déjà-vu, denn vor einem Jahr stiegen die Aktien in der Aussicht auf bevorstehende Zinssenkungen. Auch damals versuchte die Fed, die Erwartungen zu dämpfen, aber das ist ihr offensichtlich nicht gut gelungen, denn wir sehen hier, dass der Dow seit mehr als einem Jahr im umgekehrten Verhältnis zu den nationalen Finanzbedingungen gestiegen ist, und zwar seit den Tiefstständen vom Oktober 2022. Die Risikomärkte wickeln die Straffung der Fed ab.
Das bedeutet, dass die Fed die Zinssätze keineswegs senken wird.
Nirgendwo ist das FOMO der Zinssenkung größer als auf dem Immobilienmarkt. Kürzlich erfuhren wir, dass die anstehenden Hausverkäufe auf ein Mehrjahrzehntstief gefallen sind, aber die Aktien von Hausbauunternehmen sind auf einem Allzeithoch und führen den Markt an. In dieser Woche meldete Toll Brothers, dass der Verkauf von Eigenheimen im Jahresvergleich um 27 % eingebrochen ist, und dennoch stiegen die Aktien in die Höhe. Sie "schlugen" die negativen Erwartungen der Wall Street.
Das ist niederträchtige Kriminalität in epischem Ausmaß.
Sollte es im Jahr 2024 zu einer Rezession kommen - wovon die meisten Ökonomen derzeit ausgehen -, wäre dies die erste aufeinanderfolgende Rezession seit Anfang der 1980er Jahre. Zwischen den Rezessionen liegen nur zwei Jahre. Normalerweise kommt es in einer Rezession zu einem Schuldenabbau. Während der Pandemie kam es jedoch zunächst zu einem Schuldenabbau, aber die Zentralbanken schufen sofort eine derart massive Vermögensblase, dass es am Ende der Pandemie zu einem massiven RE-Leveraging der Schulden kam. Das ist es, was wir in der Grafik unten sehen. Das hat es in der Geschichte der USA noch nie gegeben.
Deshalb stehen wir jetzt vor einer zweiten Rezession, aber dieses Mal bei einem astronomischen Schuldenstand. Und dennoch raten die Experten von heute den Menschen, vor dieser Rezession Aktien zu kaufen. Das ist verdammt lächerlich.
Diese Woche stufte Moody's die Staatsschulden Chinas von stabil auf negativ herab. Das ist das genaue Gegenteil von dem, was vor einem Jahr geschah, als alle davon ausgingen, dass China im Jahr 2023 das Wirtschaftswachstum weltweit anführen würde.
Und dennoch sehen wir unten anhand des ISEE-Call/Put-Verhältnisses, dass die Spekulanten für 2024 noch euphorischer sind als sie es für 2023 waren. Der Grund dafür ist, dass die Anleger schon so lange von der wirtschaftlichen Implosion in China hören, dass sie sie nicht mehr fürchten. Selbst wenn sie in Echtzeit stattfindet. Und warum? Weil man ihnen seit 2008 immer wieder eingeredet hat, dass die Zentralbanken ihnen immer wieder aus der Patsche helfen werden.
Aber erinnern Sie mich noch einmal daran, welche die einzige große Zentralbank ist, die im Moment eine Lockerung vornimmt?
China. Und sie haben den am schlechtesten laufenden Aktienmarkt der Welt. Ein Vorbote dessen, was auf jeden anderen Risikomarkt der Welt zukommen wird.
