1973 wurde die Welt vom Ölembargo überrascht.
Autofahrer sahen sich mit langen Schlangen an den Tankstellen konfrontiert, und Panik machte sich breit.
Die Ereignisse zeigten, wie schnell die Ölmärkte von einer Ruhe in eine Krise umschlagen können. Spulen wir ins Jahr 2025 vor, und viele befürchten, dass sich die Geschichte wiederholen könnte.
Dieses Mal steht sogar noch mehr auf dem Spiel. Die Anleger beobachten jeden Tick des Ölpreises und sind gespannt darauf, ob der diesjährige Anstieg von Dauer sein wird - oder ob wir am Rande von etwas Größerem stehen.
Anfang Januar schnellte der Ölpreis in die Höhe. Die US-Sorte WTI überschritt die Marke von 74 US-Dollar pro Barrel, und die Rohölsorte Brent näherte sich 76,55 US-Dollar. Das ist der höchste Stand seit Oktober 2024.
Zwei Auslöser gaben den Anstoß: ein starker Rückgang der US-Lagerbestände und ein Versprechen des chinesischen Präsidenten Xi, das Wirtschaftswachstum aufrechtzuerhalten.
Oberflächlich betrachtet deuten diese Schlagzeilen auf einen Bullenmarkt für Rohöl hin. Doch bei genauerem Hinsehen gibt es Gründe, vorsichtig zu bleiben.
Rezession beobachten: Warum offene Stellenangebote wichtig sind
Wenn Sie einen frühen Hinweis auf Probleme suchen, sollten Sie die Zahl der offenen Stellen im Auge behalten.
Wenn die Zahl der neu eröffneten Stellen sinkt, folgt oft eine Rezession. Die Geschichte beweist es.
In den letzten 25 Jahren haben sinkende Stellenangebote mehr als einmal den Untergang der Wirtschaft eingeläutet.
- Jüngste Daten zeigen, dass die Zahl der offenen Stellen seit dem dritten Quartal 2024 um 8,2 % gesunken ist - der stärkste Rückgang seit fast fünf Jahren.
Im Moment deuten die Daten darauf hin, dass wir uns wieder am Rande des Abgrunds befinden könnten.
Die Fed hatte gehofft, ihren Kampf gegen die Inflation bis Ende 2024 abschließen zu können. Stattdessen hat sich die Inflation bei 2,5 % bis 2,7 % eingependelt. Steigende öffentliche Ausgaben und Gerüchte über Zölle zwangen Jerome Powell zu einem Kurswechsel.
Im Dezember 2024 reduzierte er seinen Plan von vier Zinssenkungen auf zwei. Das ist ein klares Zeichen, dass die Fed nicht zuversichtlich ist.
Sie sehen Gewitterwolken vor sich...
Wenn Unternehmen keine neuen Mitarbeiter einstellen, gehen die Verbraucherausgaben zurück. Das ist ein rotes Tuch für die Ölnachfrage, denn weniger Verbraucherausgaben bedeuten weniger Warenlieferungen und weniger Reisen.
Erschwerend kommt hinzu, dass die Trump-Administration von möglichen Steuererleichterungen und neuen Handelszöllen spricht. Das zwang den Fed-Vorsitzenden Jerome Powell, seine Pläne zu überarbeiten. Anstelle von vier Zinssenkungen im Jahr 2025 kündigte er nur zwei an.
Weniger Anreize können das Wirtschaftswachstum - und die Ölnachfrage - drosseln.
Handelszölle: Ein Bumerang im Entstehen?
Nimmt man die drohende Möglichkeit von Zöllen hinzu, ergibt sich ein noch größeres Rätsel.
Die Trump-Administration will harte Zölle auf chinesische Waren erheben. Damit soll die US-Produktion gestärkt werden - aber zu welchem Preis? Die Verhängung von Zöllen auf chinesische Importe birgt das Risiko, einen weltweiten Handelskrieg auszulösen. Das würde den US-Dollar noch weiter in die Höhe treiben.
Bevor wir uns ansehen, wie diese Kräfte aufeinanderprallen, sollten wir uns ein weiteres beunruhigendes Zeichen ansehen: die schrumpfende Industrie.
Der US-Einkaufsmanagerindex (PMI) liegt seit über zwei Jahren unter 50, was auf einen schrumpfenden Industriesektor hindeutet.
Ein stärkerer Dollar verteuert die US-Exporte, von Autos bis hin zu Rohöl. Da der US-Einkaufsmanagerindex unter 50 liegt, schrumpft unser Fertigungssektor bereits.
Ein stärkerer Dollar treibt die Kosten für US-amerikanische Waren und Öl im Ausland in die Höhe. Das dämpft die Nachfrage, vergrößert die Lagerbestände und drückt die Preise.
Schon jetzt schrumpfen die US-Lagerbestände nicht wie vorhergesagt, was Befürchtungen über eine Schwemme aufkommen lässt, die die empfindliche Stabilität des Öls brechen könnte.
Günstigere Alternativen scheinen für ausländische Käufer attraktiver zu sein.
Man sollte meinen, dass schrumpfende Lagerbestände höhere Preise unterstützen würden, doch der jüngste Rückgang der Lagerbestände hat die Analysten nicht überzeugt.
Wenn die Lagerbestände nicht wie erwartet zurückgehen, ist das ein Zeichen dafür, dass die Nachfrage nicht so stark ist wie erwartet - oder dass das Angebot den Verbrauch übersteigt.
Und dann ist da noch der China-Faktor...
Chinas Drahtseilakt
China sollte der Retter in der Not sein.
Jahrelang stützte Chinas brummende Wirtschaft die weltweite Ölnachfrage. Doch die Probleme des Landes reichen jetzt tiefer.
Eine 18 Billionen Dollar schwere Immobilienkrise erschütterte das Vertrauen der Verbraucher. Die Verschuldung der lokalen Regierungen explodierte und macht fast die Hälfte des BIP des Landes aus. Analysten befürchten eine Welle von Insolvenzen und aufgegebenen Projekten, wenn der Druck zunimmt.
Zu allem Überfluss hat die Trump-Regierung gerade angedeutet, dass sie 60 % der chinesischen Waren mit Zöllen belegen will. Sollten diese Zölle in Kraft treten, könnte sich die Produktion von China weg auf kostengünstigere Drehkreuze in Südostasien verlagern.
Das bedeutet weniger Fabriken in China, weniger Industrieproduktion und - was für Ölbullen am wichtigsten ist - eine sinkende Nachfrage.
- Chinas wirtschaftliche Verlangsamung könnte die weltweite Nachfrage mit sich ziehen.
Wenn der größte Ölimporteur der Welt ins Straucheln gerät, reagieren die Preise in der Regel darauf. China war mehr als ein Jahrzehnt lang der Hauptmotor des Nachfragewachstums. Eine starke Verlangsamung in diesem Land wirkt sich auf den gesamten Markt aus und setzt die Ölpreise in einer Weise unter Druck, wie es seit dem Absturz von 2014 nicht mehr der Fall war.
Auch die OPEC ist mit von der Partie...
Man könnte meinen, die OPEC würde die Preise durch eine Produktionskürzung stützen. Doch ihre Maßnahmen sprechen eine andere Sprache.
In der Vergangenheit hat das Kartell die Produktion angepasst, um die Preise stabil zu halten...
Stattdessen verschoben sie eine geplante Produktionssteigerung um 180.000 Barrel pro Tag auf April. Dennoch stieg die Gesamtproduktion der OPEC im November auf 27 Millionen Barrel pro Tag.
Da Chinas Nachfrage schwächelt, ist die Bühne für ein Überangebot bereitet, das die Preise drücken könnte.
Wenn sich Chinas Schluckauf zu einer Krise ausweitet und die US-Wirtschaft sich verlangsamt, könnte das zusätzliche Ölangebot den Markt überschwemmen. Die Preise könnten abstürzen und die heutige Rallye in einen morgigen Rückgang verwandeln.
Jetzt wird es interessant...
Was bedeutet das nun für die 195.000 Leser?
Es ist ein klassisches Tauziehen.
Die Preise steigen weiter, angetrieben von sinkenden Lagerbeständen und der Zusage Chinas, die Konjunktur zu beleben. Doch überall gibt es Anzeichen für Schwäche: ein sich abkühlender US-Arbeitsmarkt, eine sich verlangsamende Produktion, schwankende Exportdaten und drohende Handelsstreitigkeiten.
Sollten sich die Zölle verschärfen oder Chinas Immobilienprobleme zunehmen, könnte der Ölpreis dem Drehbuch von 1973 - oder 2014 - folgen und schneller einbrechen, als die meisten sich vorstellen können.
Könnten wir stattdessen einen echten Aufschwung erleben? Sicher, wenn die US-Notenbank alle mit einer aggressiveren Zinssenkung überrascht oder wenn China seine Wirtschaft mit Konjunkturprogrammen überschwemmt.
Aber das ist eine riskante Wette in einer Landschaft voller politischer Ungewissheiten. Jeder einzelne Faktor, von plötzlichen Zöllen bis hin zu einer neuen COVID-Variante, könnte das Blatt wenden.
1973 lernte die Welt, wie ein einziges Ereignis die Ölmärkte auf den Kopf stellen kann.
Im Jahr 2025 könnte es eine Kombination von Faktoren sein - von Rezessionsängsten in den USA bis zur Überschuldung in China, von den vorsichtigen Manövern der OPEC bis zum steigenden Dollar -, die den nächsten Wendepunkt signalisieren.
Niemand kann mit Gewissheit sagen, in welche Richtung es gehen wird.
Aber wir wissen, dass die Bühne für ein Feuerwerk bereitet ist.
Wir beobachten die Beschäftigungslage, die US-Exporte und den chinesischen Immobiliensektor genau. Wir halten Ausschau nach einer Änderung in der OPEC-Politik oder einem plötzlichen Währungsumschwung.
Wenn all diese Signale auf einmal rot blinken, ist Vorsicht geboten.
Aber wenn auch nur ein einziger Lichtblick, wie z. B. ein größerer Schwenk der Fed, die Zügel in die Hand nimmt, könnte sich der Ölpreis gut halten.
Bis dahin sollte uns die Erinnerung an 1973 daran erinnern, dass sich die Ölmärkte nicht einfach treiben lassen.
Sie taumeln, schlagen aus und stürzen ab - oft dann, wenn wir es am wenigsten erwarten.
Und genau darauf werden wir warten, wie Alligator-Investoren.