Ist der USD wirklich zu groß zum Scheitern? - Matthew Piepenburg

Zwischen der Politik (die eher von sich selbst als von Staatsdienern angetrieben wird), den Märkten (die eher von Schulden als von Gewinnen angetrieben werden) und den Währungen (die eher durch übermäßige Geldschöpfung verwässert als durch einen realen Vermögenswert gestützt werden) kann man mit Fug und Recht behaupten, dass wir nicht in interessanten, sondern in surrealen Zeiten leben.

Doch inmitten dieser surrealen Welt ist der Dollar, wie viele glauben, unser Fels in der Brandung, unsere unsterbliche, wenn auch oft ungeliebte Konstante.

Der USD: Zu groß zum Scheitern?

Was auch immer man vom Dollar halten mag, seine Zentrifugalkraft, seine exorbitanten Privilegien und seine unvergleichliche Marktmacht (von den aktuellen SWIFT- und Eurodollar-Systemen bis hin zu den Derivat- und Petrodollar-Märkten) lassen sich nicht leugnen.

Und so kaputt, entwertet und aufgebläht (und inflationsexportierend) der USD auch ist, seine Stellung als Weltreservewährung (mit mehr als 80 % der globalen Devisentransaktionen) ist unangefochten.

Noch wichtiger ist, dass der USD eine Währung (Basisgeld) ist, die nur die Fed drucken kann und die der Rest der dollarhungrigen und dollarverschuldeten Welt (d.h. die Eurodollar-Märkte) nur verleihen kann (wie eine zweite derivative Kreditwährung) in einem ewigen Dollar-Roulette von "Schulden und drucken" oder "Schulden und verleihen".

Dies macht den USD zum Basisgeld (und zur Denominierung) für die große Mehrheit der derivativen globalen Schuldinstrumente, was bedeutet, dass alles andere (einschließlich der Eurodollar-Kredite) im Wesentlichen nur mit Krediten zu tun hat.

Und weil Kredit die 330 Billionen Dollar schwere Schuldenwelt in Schwung hält, hält der USD im weiteren Sinne die Welt in Schwung.

Kurzum, man könnte sagen, der USD ist zu groß, um zu scheitern, oder?

Der unsterbliche Greenback?

In Anbetracht der festen globalen Nachfrage und der Rolle des Kredits für diesen ansonsten verwässerten Superdollar wird das nationale und globale System, das er seit 1944 beherrscht, wahrscheinlich nur in einer Form dessen enden, was Brent Johnson zu Recht als "tiefgreifende Gewalt - wirtschaftlich und/oder militärisch" bezeichnet hat (abgesehen von einem wundersam friedlichen Plaza-Abkommen 2.0).

Doch nach Ansicht der Dollarbullen würde selbst ein kollabierendes System und damit ein abstürzender US-Anleihemarkt die UST-Renditen auf den Mond und damit den USD (ironischerweise) noch höher treiben. 

Kurzum, egal wie manche es drehen und wenden - der Dollar ist König, und jeder Zentralbanker in DC weiß das, oder?

Schließlich haben diese Dollarrealisten die harte Wahrheit durch die Linse der realpolitischen globalen Finanzwelt entdeckt: Der Dollar, ob man ihn liebt oder hasst, ist das Basisgeld des globalen Finanzsystems und wird als solches "als letztes fallen".

Goldunterlegung? 

Was die Rückkehr zu einem goldgedeckten Dollar betrifft, so würden uns dieselben Realisten an den berüchtigten Fall des "Kreuzes aus Gold" von William Jennings Bryan aus dem Jahr 1896 erinnern, der davor warnte, dass mit einem an Gold gebundenen Dollar die Kreditvergabe schließlich so stark eingeschränkt würde, dass der Durchschnittsbürger und das Kleingewerbe auf dem Trockenen säße.

Darüber hinaus gibt es den ebenso realistischen Standpunkt, dass kein Land lange an einen Goldstandard gebunden sein möchte, da dies nur seine souveräne Fähigkeit einschränken würde, seine eigene Währung bei Bedarf per Mausklick ins Leben zu rufen (d.h. immer dann, wenn es mit dem Rücken zur selbst geschaffenen Schuldenwand steht).

Geld, und damit auch der USD, so schlussfolgern sie reumütig, wird daher das sein, was das stärkste Land (der Tyrann) im Viertel sagt, und ob es ihnen gefällt oder nicht, die USA und der USD sind immer noch die stärksten Bizepse in der globalen Nachbarschaft, oder?

Unter der Annahme, dass sich nichts (oder die Geschichte) jemals ändert

Jede der vorstehenden (und vernünftigen) Schlussfolgerungen ist jedoch nur dann zutreffend, wenn man davon ausgeht, dass die USA der stärkste Tyrann (und das stärkste Geld) im Viertel sind und bleiben.

Die Geschichte, die eher dynamisch als statisch ist, könnte jedoch etwas anderes nahelegen.

Im Moment jedoch ist der Dollar für viele am wichtigsten.

China, Russland oder Indien beispielsweise mögen wichtig sein, aber nur wenige von uns können oder wollen vorhersagen, dass der Yuan, der Rubel oder die Rupie den Dollar ersetzen werden.

Ich jedenfalls nicht.

Auch hier wird der USD also der König der Liquidität bleiben. 

Und selbst für diejenigen, die die Entdollarisierung ernst nehmen: Werden die BRICS+-Staaten wirklich in der Lage sein, sich auf eine goldgedeckte BRICS+-Währung zu einigen, die beispielsweise in Moskau oder Shanghai einlösbar ist?

Ich habe meine Zweifel - und zwar aus dem einfachen Grund, dass die BRICS+-Staaten, so sehr sie dem jetzt waffenfähigen USD kollektiv misstrauen, einander nicht genug vertrauen, um auf die Möglichkeit zu verzichten, ihre eigenen Währungen nach Belieben zu drucken.

Doch damit ist die Diskussion über die neue und wachsende Rolle von Gold in einer sich verändernden Dollar-Welt noch nicht beendet.

Den Dollar nicht ersetzen, sondern umgehen

Für mich geht die Diskussion über eine goldgestützte neue Währung oder die dramatische These vom "Ende des Dollars" am Ziel vorbei. 

Die Fakten und die sich entwickelnde Geschichte von heute und morgen deuten darauf hin, dass es in Wirklichkeit nicht darum geht, den Dollar zu ersetzen, sondern ihn einfach in einer neuen Preisrichtung zu umgehen, die sowohl in Schwarz- als auch in Echtgold gepflastert ist.

Zu diesem Zweck sollte man sich ansehen, was der Rest der Welt und seine Zentralbanken tun, nicht was sie (oder unsere Finanzführung) sagen:

• Seit der Finanzkrise von 2008 hat Putin Gold gehortet;
• Seit 2014 sind die Zentralbanken weltweit Nettoverkäufer von USTs und Nettokäufer von physischem Gold;
• Im Jahr 2023 wurden 20 % der weltweiten Ölverkäufe außerhalb des USD getätigt;
• Trotz der Bindung an den USD ist physisches Gold für Saudi-Arabien, die Vereinigten Arabischen Emirate und andere GCC-Staaten in diesem Jahr der beliebteste Import aus der Schweiz;
• Mehr als 44 Länder wickeln derzeit Handelsgeschäfte außerhalb des USD ab;
• Sowohl Japan als auch China, die in der Vergangenheit die zuverlässigsten Käufer von Onkel Sams Schuldscheinen waren, stoßen jetzt Milliarden und Abermilliarden davon ab;
• Russland ist der größte Rohstoffexporteur der Welt, und China ist der größte Rohstoffimporteur der Welt - und sie mögen sich gegenseitig weit mehr als Biden oder den nächsten Bewohner des Weißen Hauses; noch wichtiger ist, dass es für China eine Frage des nationalen Überlebens ist, Öl außerhalb des USD zu kaufen;
• Russland verkauft jetzt Öl an China in Yuan, mit dem die Russen dann chinesische Waren kaufen (die einst in Amerika hergestellt wurden); danach wird jedes Delta im Handel an der Shanghaier Börse netto in Gold (nicht in Dollar) abgerechnet. Dies, liebe Leute, ist für die BRICS skalierbar (denken Sie an Indien...);
• Die Swap-Linien, die CIPS-Alternative zum SWIFT-System und die zunehmenden Verhandlungen zwischen den Ölstaaten der Golfregion und anderen BRICS+- Riesen zeigen, dass die derzeitige Abkehr vom Ölhandel auf Dollarbasis eher real als imaginär ist;
• Angesichts des zunehmenden Rückgangs der physischen Gold- und Silberbestände an den Börsen in New York und London können sie den Goldpreis nicht mehr wie in früheren Zeiten festsetzen, und sie können auch keinen anderen gleitenden 200-Tage-Goldpreis rechtfertigen als den, der an der chinesischen Börse fairer bewertet wird;
• Die BRICS+-Staaten sind nicht länger USD-Bauern, sondern aufsteigende Türme. Ihr Anteil am globalen BIP übersteigt den der G-7;
• Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) hat physisches Gold im Jahr 2023 zu einer Anlage der ersten Kategorie neben dem 10Y UST erklärt;
• Die Staaten bevorzugen offen (und ganz natürlich) Gold als Reservewährung gegenüber der anderen "Tier-1"-Option - einem auf dem Dollar basierenden Schuldschein mit "risikofreier Rendite", der bei jeder ehrlichen (aktuellen und künftigen) Inflationsmessung eine negative Realrendite bietet, mit anderen Worten: "Risiko ohne Rendite".
• Ganz gleich, wie begeistert die Grünen von ESG sind, wir sind Jahrzehnte und Jahrzehnte (sowie Billionen und Billionen) davon entfernt, kohlenstoffneutral zu sein, und ob es uns gefällt oder nicht, Energie ist wichtig und fossile Brennstoffe sind buchstäblich der Treibstoff der Welt;
• China und Indien haben jeweils eine Bevölkerung von über 1,4 Milliarden Menschen. Wenn die Ölnachfrage in einem dieser BRICS-Länder auch nur geringfügig steigt, werden die Ölpreise in Rupien und Yuan (und jeder anderen Fiat-Währung) explodieren - und zwei der größten Akteure im Ölgeschäft wollen nicht mit Dollar bezahlen. Stattdessen ziehen sie es vor, ihr Öl und Gas in Gold abzurechnen, mit dem man mehr Energie kaufen kann als mit Dollar;
• Angesichts der Tatsache, dass die jährliche Produktionskapazität für Erdöl das 12- bis 15-fache der weltweiten Goldproduktion beträgt und Gold zunehmend zum bevorzugten Zahlungsmittel für Erdöl wird, kann der Goldpreis im Verhältnis zum Öl nur steigen;

Dies erklärt, warum Gold offenkundig (nicht theoretisch) zu einem vertrauenswürdigeren Reservewert als UST wird:

Kurz gesagt, Energie ist wichtig, und anstatt dass der USD die Basisschicht des Geldes ist (siehe oben), könnte es sehr wohl Energie sein. 

Und DAS, Leute, ist die Art und Weise, wie sich ein System "gewaltsam und/oder militärisch" verändert, denn die meisten direkten und Stellvertreterkriege der USA haben etwas mit... Öl zu tun.

Und dieses Öl wird übrigens Tag für Tag und Minute für Minute zunehmend in Gold verrechnet, und zwar aus dem einfachen Grund, dass die Geschichte wie ein Hockeypuck ist: Man spielt dort, wo er hinläuft (Gold), und nicht dort, wo er steht (der USD).

Die anderen Rüpel tun sich zusammen

Wenn Geld das ist, was der stärkste Tyrann bzw. die stärkste Macht für sich beansprucht, was passiert dann mit der bisherigen Vorstellung von "Geld", wenn eine Gruppe aufstrebender und ressourcenreicher Tyrannen bzw. Mächte (BRICS+) stärker wird und ihr bevorzugter Fokus auf Öl und nicht auf dem Dollar liegt?

Was passiert, wenn ein neutrales Reservemedium gegen eine große Atommacht und einen Energieexporteur (Russland) eingesetzt wird, der bereits mit dem größten Energieimporteur der Welt (China) im finanziellen Bett liegt? 

Die Antwort ist einfach: Die einst "unsterbliche" Reservewährung ist weniger vertrauenswürdig und daher weniger gefragt.

Ist es zum Beispiel ein Zufall, dass nach der Bewaffnung des USD durch DC die Liste der BRICS+-Staaten um die wichtigsten Ölexporteure erweitert wurde?

Ist es ein Zufall, dass der saudi-arabische Kronprinz, was immer man auch von ihm halten mag, Biden die Faust gab und Xi einen warmen Händedruck?

Und mal ganz ehrlich: Glaubt wirklich jemand, dass Öl irrelevant ist? Dass es in den (direkten oder indirekten) amerikanischen Kriegen mit dem Irak, Libyen und Syrien um den Schutz von Freiheit und Demokratie ging? 

Oder hatten diese Konflikte vielleicht doch etwas mehr mit Energie im Allgemeinen und Öl im Besonderen zu tun?

Die US-Elite will nicht, dass Sie wissen, dass Öl wichtiger ist als der Dollar und dass heute mehr Länder für dieses Öl lieber mit Gold bezahlen würden.

Und glauben wir, dass die Saudis nicht gemerkt haben, dass goldgedeckte Ölverkäufe deutlich und historisch gesehen stabiler sind als Dollar-gedecktes Öl?

Ist es also ein Zufall, dass die globalen Zentralbanken, seit DC den USD zu einer Waffe gemacht hat, Gold auf historischen Niveaus anhäufen?

Ist es Zufall, dass immer mehr Länder ihre Rohstoff- und anderen Handelsgeschäfte in Gold und nicht in Dollar abwickeln?

Ist es Zufall, dass die Nationen und ihre Zentralbanken lieber in Gold (einem endlichen Vermögenswert von unendlicher Dauer) sparen als in US-Schuldscheinen (einem unendlichen Vermögenswert von endlicher Dauer), deren Rendite die Inflation nicht übertreffen kann und deren Kaufkraft, selbst in Dollar, seit 1971 um mehr als 98 % gesunken ist, gemessen an einem Milligramm Gold?

Ist es Zufall, dass DC innerhalb von zwei Jahren nach der Abkopplung des USD vom Gold im Jahr 1971 verzweifelt die Zinsen anhob und den Dollar stärkte, damit Saudi-Arabien und andere Länder zustimmten, die Welt zu zwingen, Öl in starken Dollars zu kaufen, wodurch eine Zwangsnachfrage nach einem ansonsten überversorgten/gedruckten USD geschaffen wurde?

Aber ist es auch nur Zufall, dass sich Golfstaaten wie Saudi-Arabien 50 Jahre (und einen 98 % schwächeren Dollar später) langsam von diesem Petrodollar abwenden, nachdem sie eine Generation lang mit ansehen mussten, wie er durch die Verschuldung der öffentlichen und privaten Haushalte in den USA um mehr als 100 Billionen Dollar entwertet wurde - was dazu geführt hat, dass der zunehmend ungeliebte US-Dollar weiteren Zinserhöhungen und damit der Dollar-Stärke immer weniger standhalten kann?

Es ist gut, der König zu sein

Aber wie oben erwähnt, wollen uns die schlauen Banker bei der Fed und den Großbanken immer noch glauben machen, dass der Dollar der König ist und dass trotz all seiner Schwächen die große, strohhalmartige Nachfrage einer dollarzentrierten Welt genau das ist, was den Greenback zu groß macht, um zu scheitern.

Was aber, wenn die Welt nicht auf den Dollar, sondern auf Energie ausgerichtet ist? Und was, wenn der Aufstieg der BRICS-Staaten mehr als eine Schimäre ist, sondern eine neue Puckrichtung?

Denken Sie darüber nach. Niemand in DC oder an der Wall Street will das.

Hochmut kommt vor dem Fall

Die Gewissheit, dass der Dollar von morgen der Dollar von gestern bleiben wird, ist in der Tat ein gefährliches Zeichen von Hybris (und historischer Ignoranz) vor dem Untergang.

Denn wenn wir den Rückgang der Kaufkraft des USD seit 1971 sehen können, können das andere nicht auch?

Und wenn wir sehen können, dass die UST-Renditen der gegenwärtigen und zukünftigen Inflation unterliegen (technisch gesehen ausfallen), können das dann nicht auch andere?

Und wenn wir erkennen können, dass die vorgetäuschte Liquidität (QE oder andere), die erforderlich ist, um die steigende Barrechnung von Uncle Sam zu bezahlen, weiterhin hochgradig inflationär (und Dollar-verschuldend) sein wird, ist es dann nicht vernünftig anzunehmen, dass der Rest der Welt dies auch erkennen kann?

Eher im Kreis als dagegen

In der Tat scheint der Rest der Welt genau das zu sehen, was wir sehen, wenn man bedenkt, was eher getan als gesagt wird.

Die BRICS-Staaten versuchen nicht, den Dollar zu zerstören oder zu ersetzen. Stattdessen gehen sie, wie die Deutschen vor der Maginot-Linie, bereits offen um ihn herum.

Und wie?  

Indem sie lokale Währungen für lokale Waren verwenden, die dann in einem zeitlosen Vermögenswert verrechnet werden: Gold.

Und wenn wir sehen, dass Goldbesitzer mit Goldunzen und -kilos wesentlich mehr Energie (d. h. Öl oder Gas) kaufen können als mit amerikanischen Dollars und USTs, ist es dann nicht zumindest vernünftig anzunehmen, dass die Rolle von Gold als Handelsabwicklungsmittel eine höhere Nachfrage haben wird, da der USD unter einer sinkenden Nachfrage leidet?

Und wenn die Nachfrage nach dem USD als Nettohandelsabwicklungsinstrument weiter sinkt, anstatt zu steigen, ist es dann nicht ebenso plausibel (wenn die Kräfte von Angebot und Nachfrage weiterhin gelten), dass der Dollar von morgen eher schwächer als stärker sein wird?

Zwei Kronen: Das Zeitlose vs. das Temporäre

Und selbst wenn wir das vernünftige Postulat der Milchshake-Theorie akzeptieren, dass der Dollar trotz all seiner Makel "als Letzter fallen wird", bleibt die einfache Tatsache, dass er unabhängig davon, ob er fällt oder "als Letzter" scheitert, bereits neu bewertet wird, auch wenn er vielleicht nie vollständig ersetzt wird?

Schließlich, und das ist vielleicht das Wichtigste (und Offensichtlichste), selbst wenn der USD im Verhältnis zu allen anderen Fiat-Währungen "König" bleibt (und das ist wichtig, wenn Sie in Ländern wie der Türkei oder Argentinien leben, wo Ihre Währung viel schwächer ist), können wir immer noch objektiv sehen, dass Gold seinen Wert sogar besser hält als dieser USD-"König".

Kurz gesagt, es gibt einen viel besseren "König" als den USD - er war schon immer da. 

Die Zentralbanker wollen nur nicht, dass Sie ihn sehen. 

Und dieser wertvolle König hat eine Krone aus Gold und nicht aus Papier.

Welchen König werden Sie wählen?

greyerz.gold/is-the-usd-really-too-big-to-fail